5月6日银行间国债收益率曲线图

5月6日银行间国债收益率曲线图此图由北方之星数码技术有限公司提供 声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 ...

5月6日国债交易所收益率曲线图

5月6日交易所国债收益率曲线图此图由北方之星数码技术有限公司提供 声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 ...

4月利率互换成交额再创新高

5月6日，全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，4月份人民币利率互换成交名义本金总额再创新高，达342.61亿元，较3月份多约10亿元。今年2月份以来，利率互换成交额屡屡刷新新高，前4个月的成交量高达1179.77亿元，超过去年上半年的成交总量。FR007依然是最主要的参考利率。4月份，68.8%的成交以FR007为参考利率，达235.71亿元，以3M Shibor为参考利率的成交金额为71

降息接近尾声债市难说利空

广发证券何秀红　美国经济实际已经衰退　2008年3月美国房屋销售价格和数量继续大幅下降，3月份新屋销售中间价为每套22.76万美元，比去年同期下降13.3%，为1970年7月以来的最大同比降幅。新房销售数量在3月份下降8.5%，是1991年10月以来的最低点。积压待售新房的数量经季节调整后为46.8万套，虽然该数据已经下降，但是按照目前的销售速度，新房销售完毕仍然需要11个月时间

6日银行间现券成交量回落

中证网讯 5月6日，银行间债券市场现券交易成交两小幅回落193.38亿元，国债成为成交量减少最多的品种，达151.21亿元，政策性金融债和中期票据分别减少53.2亿元和11.95亿元。 声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

升值预期降温 资金面添变数

⊙中国银行 董德志　我们认为，5月影响债市利率运行趋势的主要矛盾将集中在资金面以及经济基本面上。两者对于利率运行方向将可能产生不同的正负影响，但是存在时间差异。综合而言，我们认为合成效应为负面。经济基本面中的通胀因素在短期内缓解，但由于本期物价走势放缓存在不少季节性的因素，而且目前市场对于物价持续走高的预期并不强烈，因此我们认为该指标所形成的“超预期效应”非常有限，并不足以支撑债券市场的强势反弹

资金利率持续攀升 机构称市场资金面仍极为宽松

受塔牌集团等3只新股当日展开网上申购影响，昨日市场资金利率继续强力攀升。银行间市场周二各品种质押式回购加权平均利率较前一交易日大幅上扬了14.64个基点，而这同时也是市场利率五一节后以来连续第二个交易日上涨。市场人士表示，机构打新热情带来了短期市场利率波动完全在合理范围内，中期市场资金宽松态势将不会改变。交易数据显示，昨日银行间市场质押式回购交易总量仍停留在2000亿元以上的高位水平

债券型基金首次延长募集期

四川新闻网-成都商报讯 多只基金延长募集期昨日，益民基金公司发布公告，益民多利债券基金将延长发行期至5月16日。这是今年第四只延长募集期的基金，也是牛市以来，首只延长发行期的债券型基金。4月，天治基金公司延长了天治创新先锋基金的募集期。该基金为今年首只宣布延长募集期的基金。就在天治宣布延长新基金发行期不久后，银河竞争优势成长基金和信诚盛世蓝筹也决定延长募集期，再加上益民多利债券基金发行期的延长

静候下周数据 金融债值得关注

福州商行 吴亮谷　近来市场多空因素交替出现，未来流动性趋紧的声音不绝于耳，且有不断占据主导之势。而美联储如期降息25个基点至2%，令国内加息空间再度缩小，央行行长对于未来三个月CPI表现乐观的表态也令市场解读为缓和加息预期的暗示。　从现券表现上看，收益率曲线呈现一定扁平化走势。3年及以下期限债券收益率在流动性趋紧预期下微有上调，而中长期债特别是5-7年期限券种则在加息预期减弱背景中收益率略有下行

国债预发行将会给市场带来什么

徐寒飞　近期财政部召开国债筹资会议，拟在今年推出国债一级市场预发行制度。作为一种新的交易方式，预发行制度对于债券市场具有重要意义，包括商业银行在内的相关金融机构，需要密切关注其可能带来的市场变化及机会。　所谓预发行制度，是指在债券还未正式发行时，预先对该债券进行先行报价买卖的行为。事实上，我们可以把预发行制度看作某种形式的债券期货，只不过在期限和结算方式上与债券期货有所不同。

国电分离债：高票息多权证提升债券总价

⊙国泰君安 成飞 刘明宇　国电可分离转债今日发行，笔者试对其定价作一分析，同时对老股东和机构投资者的申购进行价值评估。考虑到股本权证行权时的稀释效应，可利用股本摊薄条件下的B-S模型为国电可分离转债中的认股权证进行定价。以历史波动率和5月5日的收盘价作为参数，国电可分离转债中包含的认股权证理论价值为2.76元/份。对于权证的市场价格，若综合利用隐含波动率、上市初期的市场表现以及溢价率等三个指标来测

国电分离债：高票息多权证提升债券总价

⊙国泰君安 成飞 刘明宇　国电可分离转债今日发行，笔者试对其定价作一分析，同时对老股东和机构投资者的申购进行价值评估。考虑到股本权证行权时的稀释效应，可利用股本摊薄条件下的B-S模型为国电可分离转债中的认股权证进行定价。以历史波动率和5月5日的收盘价作为参数，国电可分离转债中包含的认股权证理论价值为2.76元/份。对于权证的市场价格，若综合利用隐含波动率、上市初期的市场表现以及溢价率等三个指标来测

远洋地产赎回可换股债券

本报讯 （记者张晓玲）昨日，远洋地产公告称，提前向高力控股赎回7.8亿港元可换股债券，作价7.566亿港元，借以减轻负债及付息义务。据远洋地产去年在港上市的招股文件显示，公司上市前，曾向独立第三方高力控股有限公司发行15.75亿港元3厘息可换股债券。远洋地产昨日公告称，公司与认购人已于5月5日订立补充契约，修订该批普利达可换股债券的条款及条件。据此，公司可提前赎回全部或部分该批可换股债券

远洋地产赎回可换股债券

本报讯 （记者张晓玲）昨日，远洋地产公告称，提前向高力控股赎回7.8亿港元可换股债券，作价7.566亿港元，借以减轻负债及付息义务。据远洋地产去年在港上市的招股文件显示，公司上市前，曾向独立第三方高力控股有限公司发行15.75亿港元3厘息可换股债券。远洋地产昨日公告称，公司与认购人已于5月5日订立补充契约，修订该批普利达可换股债券的条款及条件。据此，公司可提前赎回全部或部分该批可换股债券

5月7日债券市场交易提示

0781083券 2008年05月07日到期还本付息0781084券 2008年05月07日到期还本付息0781086券 2008年05月09日到期还本付息0701043券 2008年05月09日到期还本付息050222券 2008年05月08日付息9012券 2008年05月09日付息020205券 2008年05月09日付息030203券 2008年05月09日付息0801052

5月7日债券市场交易提示

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短期加息几无可能 债市风险仍大

市场在经历了较长时间的资金面的宽松之后，上周国债以及金融债收益率曲线均整体上移，且长端上行幅度大于短端，10年以上品种收益率均上涨10BP左右，短期品种也有3BP至7BP不等的涨幅。我们认为，这一方面是前期紧缩政策的效果正在显现的原因，其次则是投资者对市场后期的走势不甚乐观，债市风险加大。长期来看紧缩力度或将加强从国内情况来看，目前国内的通胀形势稍有缓解，自然灾害等短期助推CPI的因素的影响略有减

债市将进入阶段性调整期

文/浩子　2008年影响债市最关键的因素就是人民币汇率和通货膨胀指标，前者隐含着未来资金面的情况，后者隐含着未来宏观经济的走势。在综合考虑这两个因素之后，笔者认为5月份债市收益率曲线将会小幅上升，不过上升的空间有限，收益率曲线会呈现陡峭型变化。——汇率升值放缓，资金紧缩抬头。4月份7天回购定盘利率的平均值为3.05%，比上月提高了50BP，说明市场资金面已经开始收紧

5月债市将继续震荡

李剑铭 张艳红 中国人保资产预计4月份CPI同比预计在8.0%左右的水平，较3月份有所回落。全年来看，通胀压力依然较大。我们认为，5月份通胀压力较大，而资金面相对宽裕，但需要密切关注资金面的变化，尤其是新增外汇储备的变化。预计5月份债券市场依然将维持震荡格局，收益率不存在大幅上行及下行的可能。4月份CPI较上月回落预计4月份CPI同比预计在8.0%左右的水平，较3月份有所回落。全年来看