机构有苦衷 央票发行量继续缩减

由于机构资金面在近期多轮利空因素打压下已明显吃紧，央行公开市场操作正逐步放松紧缩力度。昨日央行发布公告，周四将发行2008年第五十六、五十七期央行票据，合计数量350亿元，该数量较上周四的590亿元大幅缩减。第五十六期中央银行票据期限3年，发行量150亿元，向全部公开市场业务一级交易商进行利率招标。第五十七期中央银行票据期限3个月（91天），发行量200亿元，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招

转债上市炒作现象风光不再

上市首日估值水平已与当前市场平均水平趋于一致东方证券研究所孟卓群今年以来共有四只新转债上市，从海马转债到五洲转债、柳工转债，再到南山转债，转债上市首日的估值水平在不断的下降。对于转债估值水平的判定，我们主要采用隐含波动率这个指标。这里的隐含波动率是我们在考虑转债特有的赎回及修正条款的情况下得到的。通过对历史转债的情况进行分析，我们发现隐含波动率具有相对的稳定性且能够较好地估计可转债的估值水平

7年期国债招标结果将影响债市走势

郭晨凯 制图⊙申万研究所 屈庆 张睿 张磊　从宏观基本面看，首先，4月份经济下滑的趋势更明显：其一，出口增速继续呈现下滑趋势。由于外部需求继续放缓和历史上呈现的5月份环比下降的趋势 ...

5月14日国债交易所收益率曲线图

5月14日交易所国债收益率曲线图此图由北方之星数码技术有限公司提供 声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 ...

5月14日银行间国债收益率曲线图

5月14日银行间国债收益率曲线图此图由北方之星数码技术有限公司提供 声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 ...

2008年记账式六期国债16日上市交易

新华社上海5月13日电上海证券交易所13日宣布，根据财政部通知和上证所有关规定，2008年记账式(六期)国债将于2008年5月16日在上证所固定收益证券综合电子平台上市。本期国债为固定利率债券，期限为30年，票面利率为4.5%，利息每半年支付一次；本期国债起息日为2008年5月8日，每年5月8日、11月8日支付利息(逢节假日顺延，下同)，2038年5月8日偿还本金并支付最后一次利息

交易所国债缩量回调

本报记者 王辉 上海报道　周三，交易所国债市场在经过连续3个交易日的攀升后出现小幅回落。国债指数开盘于113.42点，全天交易时间均在开盘点位以下运行，收盘时国债指数报113.35点，微跌0.05%。交易继续萎缩，共成交2.96亿元，较上一交易日的4.34亿元继续萎缩。此外，昨日国债市场在成交品种上也较为集中，02国债(10)与99国债(8)两个品种全天成交量分别达到1.19亿元和1.01亿元

准备金率频频上调令债市资金趋紧

潍坊农信郑传伟徐珂　国家统计局公布了4月份居民消费价格指数为8.5%，CPI继三月份有所回落之后再次抬头。央行随即宣布从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。　国家统计局表示，居民消费价格涨幅仍处于高位，既与去年4月份的低基数有关，又与国际市场初级产品、特别是粮食价格持续大幅度上涨导致国内食品价格居高不下密不可分。所以，本次CPI抬头，更多是受国际市场影响

通胀与资金面合围债市

□本报记者 张曙东　5月12日，国家统计局公布4月CPI同比上涨8.5%，高于市场预期；同日，央行宣布，从5月20日起上调存款准备金率50个基点。分析师称，从长期来看，粮食价格上涨将使得通胀水平维持高位，再加上流动性趋紧问题，债市面临一定的压力。警惕粮价对反通胀的拖累4月份，CPI同比上涨8.5%，高于市场此前8.1%-8.3%的预估。统计局表示，4月份居民消费价格涨幅仍处于高位

CPI持续高企 关注中长期债和信用产品

周一，4月份的宏观经济数据公布，CPI如预期落在了8.5%上，之前市场对于加息的预期较低，然而由于美联储现在也同样开始关注通货膨胀，利率的上调计划或将列入日程。因此，我们认为下一步我国仍然存在加息可能性。从这点来看，机构对于债券的配置应更为谨慎。对于交易型机构，由于市场分歧较大，仍有波段的操作机会。但在波段操作中，应首选短期债券，重点考虑流动性问题，因为在股市转暖的过程中

上周共发行1519.9亿元债券

中证网讯 上周，债券市场共发行1519亿元债券，其中发行国债1期，发行额为280亿元；企业债发行138亿元；金融债143亿元；央行票据发行量为920亿元，占发行总额的60.53%。 声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

5月12日国债交易所收益率曲线图

5月12日交易所国债收益率曲线图此图由北方之星数码技术有限公司提供 声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 ...

30年国债5月16日上市

⊙本报记者 王璐　2008年记账式（六期）国债将于5月16日在上证所固定收益证券综合电子平台上市，交易方式为现券和回购。其上市交易的现券证券名称为“08国债06”，证券代码为“019806”。本期国债为固定利率债券，期限为30年，票面利率为4.5%，利息每半年支付一次。 声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担

中期票据将成融资新手段

□晨报记者曹西京继短期融资券之后，4月15日起露面的中期票据也开始进入上市公司融资视野。日前，上港集团和赣粤高速已经“快速反应”，计划分别发行不超过30亿元和不低于15亿元的中期票据。业内人士称，由于中期票据有期限优势，未来可能部分替代短期融资券，成为上市公司另一种直接融资方式。所谓银行间债券市场中期票据业务，是我国继短期融资券之后推出的又一项直接债务融资工具。中期票据期限通常在3-5年之间

转债与正股联动效应严重分化

广发证券何秀红　4月份，市场12只可交易的转债和正股的联动效应在同一市场下出现截然不同的表现。　现象1：严重滞涨滞跌　严重滞涨滞跌表现在转债的价格波动远远小于正股，在正股大幅上涨和大幅下跌时，转债走势平稳。　海马转债和五洲转债上市以来与正股的联动性都不强。海马股份在3月份和4月份大幅下跌，月度跌幅最大曾经达到33.5%，但是海马转债却表现得比较平稳，月度跌幅在6%以内，抗跌性强

配置需求旺盛 3年期金融债受青睐

在30年期国债发行遇冷后，上周五，农发行发行的3年期金融债则大受市场追捧，有效投标量达到发行量的3倍多，显示机构尤其是商业银行的资产配置需求仍然旺盛，同时更加青睐期限较短的债券。　该期农发行金融债为3年期固息债，当天100亿元的竞争性招标量共获得347.7亿元的有效投标总量，认购倍数近3.5倍。在市场的追捧下，中标利率达到4.58%，低于此前市场预期2~5个基点，而边际投标最高利率甚至达到4

国债销售升温投资者年轻化

早报讯 （记者孟梅实习生张丽雯）前些日子，财政部公布了第二季度的国债发行计划，在这3个月内，将有10只国债陆续发行。昨（11）日，记者从成都各大银行了解到，相比基金和银行理财产品，国债销售近日稳中有升，购买国债的投资者也由以往的中老年投资者向年轻投资者转换。面对这一轮国债发行高峰，市民该如何参与投资？理财师建议：无论是哪个类型的国债，只要持有到期，都会获得票面利率，不会出现亏损

增加中短期债券配置

□申银万国刘兴旺昨天上证国债指数收于113.32，微涨0.04%，成交量有所放大。股市低开高走，个股涨跌互现，大荒转债、桂冠转债等涨幅居前。本周新股发行较为密集，计有6只小盘股发行，预计回购利率将维持相对高位运行。本周公开市场资金到期量1720亿元，较上周大幅增加，但考虑近期新股发行较为密集，资金需求较大，且央行已于昨宣布上调存款准备金率，预计本周央行会减弱回笼力度。4月份CPI较3月份反弹0

债市遭遇双面夹击 流动性趋紧加重

市场资金面可能是债市后期面临的一大威胁 本报摄影记者/王恺 制图/张逸俊分析师表示，货币政策的“从紧”就意味着要使银行体系感觉到流动性的紧张，未来这一趋势可能会更加明显昨天 ...

准备金率上调对债市影响有限

⊙本报记者 秦媛娜　昨日国家统计局公布4月份的CPI数据之后，央行在下午便宣布了提高存款准备金率利率0.5个百分点至16.5%，于本月20日执行。虽然紧缩政策突然而至，但是由于市场对于CPI数据的反弹早有预期，债券市场也在上周以下调进行了消化，因此昨日债券市场对政策的反应较为有限。同时，紧缩预期“落实”之后，市场进一步判断加息政策在短期内出台的可能性较低。东吴基金分析师莫凡指出