研究报告的历史资料:2008-7-16

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航空运输:长期前景乐观推荐两大龙头

摘要航空运输业效益主要取决于供求基本面、人民币升值速度及时间、航空煤油价格走势和未来行业竞争格局。运营数据显示，航空运输供求关系不太乐观，行业周转量出现放缓态势，国际航线和地区航线明显放缓，座率率水平同比持续下滑。而票价总水平与去年同期基本持平，行业需求减速导致行业运量放缓。航空运输业目前仍处于成长阶段，预计08--10年航空旅客周转量年均增长率在13%左右。05年汇改以来

农林牧渔抗跌交通运输最惨

文/王晓李农林牧渔最抗跌农林牧渔业是上半年唯一跌幅小于20%的板块。2007年岁末，国际农产品价格的持续上涨促使市场对长期被忽视的农业板块进行重估，导致农业股强势崛起。在市场不断下行的环境中 ...

农林牧渔：国际农产品价格震荡回调

报告作者：毛长青撰写日期：2008-07-14国内市场:玉米大豆略涨，小麦大米棉花豆油平稳，白糖创06年以来新低。受东北、华北产区库存持续下滑以及南方销区需求稳定增长的影响，玉米价格小幅上扬;受美国大豆价格上涨带动，在油粕价格和海运费用上涨的支撑下，大豆价格震荡向上，豆油价格区间盘整;国内白糖市场库存压力犹存，继续下跌;国内小麦继续独立于外盘，环比微涨;国内稻米价格产销区涨跌互现

山东黄金：量价齐升推动业绩大幅增长

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：李追阳撰写日期：2008-07-15公司今天公告2008年上半年业绩同比增长400%以上，2007年上半年公司净利润为9260.9万元，公司同时公告业绩大增的主要原因是增发上市并入玲珑金矿、三山岛金矿

农林牧渔行业周报

报告作者：郑绮、孙通通撰写日期：2008-07-13正对针对7月11号国家发改委公布的国有粮食企业库存情况检查结果的通报，我们认为这显示我国粮食储备处于正常范围以内，在全球粮食库存达到近30年来低点的时候，我国完全可以做到“手中有粮、心中不慌”。也说明了，国内这轮粮价上涨并非由供给不足引起，而更多是受种粮成本(化肥、农药、农机具、劳动力等)上升、国际市场粮食价格上涨等因素的影响造成的

中国中铁：购入股票显示对发展的信心

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：李凡、罗泽兵撰写日期：2008-07-14高管购入公司股票显示了对公司长远发展的信心。此次公司包括董事长、总裁在内的11名管理层成员在二级市场合计购入了约100万股公司股票，显示了对公司业务长远发展的信心

北京银行：异地分行公司业务发力

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：佘闵华撰写日期：2008-07-08参股保险只待东风，维持增持评级：关于公司参股保险公司获批的报道，公司表示，目前尚未获得正式批复，但保监会确实正着手银行参股保险的试点工作并有待国务院批准

火箭股份：组件增长高峰已过

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：鞠厚林撰写日期：2008-07-14机电组件产品方面，由于产品面临一定的周期性波动，预计2008年增长速度将低于8%，与前两年30%以上的增长呈现明显的回落。不过由于行业处于有限竞争的格局

合兴包装：纸箱业务异军突起

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：雒雅梅撰写日期：2008-07-14纸箱行业是一个长青长盛的行业：下游需求旺盛，增长速度快，近十年来我国GDP年均增长约8%，而瓦楞纸板产量从1995-2003年复合增长率为10%

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：卢平、石钰撰写日期：2008-07-14作为资本平台整合其他周边煤矿，远期达到5000万吨规模。公司未来可通过改造自有老矿和新建项目，逐步达到3000万吨产能规模。2007年贵州省煤炭局副局长与盘江股份董事长人

有色金属行业：联合减产推动铝价创新高

报告作者：赵春、王晓丹撰写日期：2008-07-14中国冶炼厂联合减产刺激铝、锌走强:上周LME铝现货价上涨4.16%，收于3242美元/吨，LME锌现货价上涨13.1%，收于1982美元/吨。中国最大的20家冶炼厂因电力短缺决定联合减产5-10%，这20家铝冶炼厂约占中国1400万吨产能的70%。另外这些冶炼厂原计划下半年的扩张100万吨产量也将有可能不能实现

ST昌河：重组整合终有眉目

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：庞琳琳、董建华撰写日期：2008-07-15ST昌河昨日发布公告，拟将全部资产、负债(含公司所持江西昌河铃木汽车有限责任公司41%的股权及所持合肥昌河汽车有限责任公司100%的股权)作价后与从事航空机电成品附件

赣粤高速：未来分流影响有限

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王斌、王爽撰写日期：2008-07-10分流有限。主要的车流来源于过境交通，未来贯通的济广高速(济南——广州)、大广高速(大庆——广州)和长深高速(长春——深圳)的江西或福建段均为与其平行的路段

资金活跃程度下降经济显示趋冷迹象

报告作者：孙方红、李虹蓉撰写日期：2008-07-142008年6月末，广义货币供应量(M2)余额为44.31万亿元，同比增长17.37%；狭义货币供应量(M1)余额为15.48万亿元，同比增长14.19%；上半年净回笼现金194亿元，同比多回笼2亿元。2008年6月末，金融机构本外币各项存款余额为45.02万亿元，同比增长17.84%。金融机构人民币各项存款余额为43.90万亿元，同比增长18

从紧的货币政策面临松动压力

报告作者：李明亮撰写日期：2008-07-142008年7月14日央行公布了今年上半年金融运行数据，总体来看，货币供应量增幅平稳回落，金融机构人民币各项贷款增速趋缓，金融机构人民币各项存款增加较多，国家外汇储备保持较快增长。2008年6月末，广义货币供应量(M2)余额为44.31万亿元，同比增长17.37%，增幅比上年末高0.63个百分点，比上月末低0.7个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15

中鼎股份：处于起飞阶段的橡胶制品龙头

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：钟华章、王华撰写日期：2008-07-15投资评级与估值：首次评级为“增持”。我们预计2008～2010年摊薄后每股收益为0.80元、1.01元和1.28元，未来三年公司净利润将保持28%左右的增长

成商集团：我能故我强

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：吴红光撰写日期：2008-07-14基于对公司网点布局、单店体量和位置、展店策略等分析，我们坚信公司在未来2-3年内将迅速跻身为四川地区百货市场的领导者。这为其强化与供应商谈判能力(提高其佣金率)和未来盈利高增

证券行业：上半年业绩下滑已成定局

报告作者：邵子钦、田良撰写日期：2008-07-141.主要观点：(1)上半年证券行业业绩下滑已成定局。上半年股票成交额同比下降30%，指数跌幅48%，IPO融资额下降27%，受此影响，证券行业三大传统业务同比负增长已成定局。(2)经纪业务市场份额继续向大券商集中。2008年1-6月股票交易量前十大券商合计市场份额为47.37%，高于2007年度的45.58%。上市券商中，中信系、国元、宏源

格力电器：上半年业绩预增100%

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：陈伟彦撰写日期：2008-07-14龙头企业成长曲线比行业更稳定。08年H1空调行业遭遇凉夏、一线城市房地产市场大幅下滑、通胀等压力，公司在行业如此低迷的情况下仍能取得收入和利润的大幅增长

中视传媒：狂欢之后曲终人散

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：邓永康、张涛撰写日期：2008-07-087月一起狂欢-奥运概念炒作众望所归。目前距奥运会只剩一个月时间，投资者奥运概念炒作的意愿很强烈，具有奥运概念的中视传媒就成为7月市场炒作的热点。8月狂欢之后

国际钢铁行业周报

报告作者：--撰写日期：2008-07-15观察与思考：今年以来不断扩大的国内外价格差成为市场看好国内市场价格的重要依据。但是我们却观察到，自3月份开始，我国出口美国的钢材均价却呈现下降的趋势。我们认为，目前的国际市场价格存在虚高，缺乏有效的需求支撑。行业聚焦：(1)并购重组：中钢集团实现控股澳大利亚中西部公司成为上周国际钢铁业引人注目的并购事件。(2)产能扩张：国际钢铁企业的投资热情高涨

第一食品：迈入整合后发展阶段

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王爱景撰写日期：2008-07-11第一食品日前举行投资者见面会，公司大股东上海糖业烟酒集团公司的董事长和投资者做了沟通。葛董事长表示，第一食品与和酒合并后，黄酒将是上海大光明食品集团的重点业务

兖州煤业：榆林项目进度决定未来成长性

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：陈亮撰写日期：2008-07-13甲醇项目将是09年主要增长点。陕西榆林60万吨煤制甲醇项目已经基本建成，计划9月份试生产。公司预计2008年生产甲醇13万吨左右，2009年生产45万吨以上。如果一切顺利

北京银行：关注城商行解禁压力

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：谈煊、黄飙撰写日期：2008-07-15维持公司“谨慎推荐”评级。较为稳定的资金来源和存款结构延迟息差回落的时间预期，转型和扩张不断增强规模和网点优势、支撑手续费收入可持续增长

步步高：业绩符合预期持有分享高增长

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：胡鸿轲、吴美玉撰写日期：2008-07-15公司上半年新增门店数为4家，较我们对全年新增20家的预期尚有一定差距，我们认为，主要受上半年五一假期缩短、四川地震、湖南暴雨等不确定因素的影响

钢铁股：短期资金流入意在长远？

本报摄影记者/高育文在近期中，作为当前A股市场低市盈率和低市净率的代表板块，钢铁股的表现值得一提。昨天虽然股指出现较大回落，仍有部分钢铁股表现不俗。截至收盘时，柳钢股份（601003.SH）上涨9 ...

“动荡"中闪光黄金渐近1000美元

近期，美国两大抵押贷款机构房利美和房地美资金面恶化以及美国印第麦克银行倒闭，造成了国际金融市场的剧烈动荡——欧美股市出现大幅下跌、美元兑主要货币急速下跌。而在市场动荡之际，黄金却闪耀着璀璨的“光芒”——上周二以来，伦敦现货黄金价格从925美元/盎司上涨至980美元/盎司上方，涨幅超过6%。金融市场动荡使更多的资金选择了黄金作为投资和避险的工具。在近期部分国际投行的报告中

银河证券研究报告认为上市券商今明两年收益将明显下滑

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。银河证券昨日发布的一份研究报告认为，证券公司上半年业绩鲜有增长，短期的市场环境对证券行业盈利和估值水平提升形成了较大压力，预计今明两年上市证券公司整体ROE将明显下滑，但中长期来看，证券行业的发展空间值得看好。报告预测

银河证券研究报告认为上市券商今明两年收益将明显下滑

34家公司调高业绩增长预期

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。进入7月以来，随着上市公司半年度财务情况逐渐明朗，已有76家公司发布业绩预计修正公告，其中34家公司调高业绩增长预期，19家公司明确了原来比较模糊的业绩预计，23家公司下调业绩预期。六成公司调高业绩预期在业绩预期出现调整

121家上市公司弱市中破发

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。今年以来随着证券市场的下跌，久违的“破发”现象再次大量出现。统计显示，截至7月14日已有121家公司跌破发行价。与此同时，上市公司增发也面临困境，4月以来14家公司先后修改、取消了增发方案

赣粤高速：财政补贴符合预期维持买入

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：于军、谢从军、纪云涛撰写日期：2008-07-14赣粤认购权证(580017):初始行权价为20.88元，存续终止日为2010年2月28日。分离交易可转债附带权证的行权融资，预计将有收购或项目投向

北京银行：增长强劲关注可持续性

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：朱琰撰写日期：2008-07-15从已披露预增公告的银行业绩来看，基木上符合我们对于行业的整体判断，我们仍然维持行业“强于大市”级。同时建议关注兼具有强抗压能力和内生增长动力的公司，如招商、工商、华夏、浦发

造船业：利空充分释放结构升级

报告作者：叶志刚撰写日期：2008-07-14造船业将进入平稳增长期。经历了6年快速发展期，2008年上半年船市呈现出订单增速滞胀、先降后升波动加大，船价稳步上升的“胶着”局面，全球经济走势是判断船市景气度的关键因素，油价高企、航运指数不断创新高、美国次级债泡沫破裂、美元贬值、全球通胀增加了判断经济景气度的难度。2009-2011年全球交船进入高峰期，2010年供需达到动态平衡

证券行业：换手率接近历史低位

报告作者：梁静、董乐撰写日期：2008-07-13虽然6月份交易额和市场指数继续大幅下滑，但不影响我们2008年行业全年业绩的判断，我们仍然坚持对全年日均交易额和市场点位分别为1350亿元/日、3000点左右的基本假设。尽管行业业绩预期将可能有进一步下调的空间；但换手率已处于历史低位、创新预期渐趋明朗，行业业绩下调的压力已逐步释放。因此，我们对业绩预期虽然继续谨慎、但不过于悲观

通胀与股票市场研究（一）：看亚太市场

报告作者：吴一萍、单磊、陈久红撰写日期：2008-07-11造成此前越南股市大幅波动的原因很多，概括而言主要包括市场狭小、通胀失控、货币危机三个方面。这三个方面并非孤立，而是相互交织和互动耦合；其中通胀失控是核心因素，而通胀失控又与外汇政策失误、货币政策失误等内部因素以及高油价外部环境有关。外汇管制、汇率干预和本币贬值政策带来了严重后果：一方面造成越盾对美元以及其他贸易伙伴货币的人为低估

有色金属行业：电力短缺电价上涨

报告作者：黄安乐、李洪冀、郑东撰写日期：2008-07-11我们认为，此次减产所带来的行业机会仍只属于交易性机会，对国内的供需并不会产生很大的影响。首先，减产10%是短期行为，未来这部分产能会重新启动，因此，也只是影响短期铝价走势。再次，虽然市场存在着由于电力供应对电解铝产量限制的担忧，但是我们需要注意的是，下游铝加工企业也同样受到电力供应短缺的影响，换句话说需求也同样受到影响。因此

轮胎行业：今日轮胎大国未来轮胎强国

报告作者：刘金撰写日期：2008-07-14本报告的独到之处。本文分析了中外轮胎行业的发展现状，从行业竞争力的角度构建了行业国际竞争力指标体系，从静态和动态两个方面对中国轮胎行业竞争力进行分析，最终得出结论：中国轮胎行业具有很强的国际竞争力。在此基础上，我们轮胎生产类重点上市公司——风神股份进行了简要分析。此前，业内尚无轮胎行业的深度报告。中国轮胎行业发展现状

玻璃行业：6月玻璃重油与纯碱价格差

报告作者：韩其成撰写日期：2008-07-14以单6月看，纯碱价格环比下降1.2%、重油环比上升1.0%，而玻璃环比下降0.5%，造成“价格差”环比下降20%。CEI公布玻璃行业前2季度利润同增25.6%，利润率由上年同期2.91%下降至本期2.88%，其中第2季度3.52%下降至1.98%。BMI重点玻璃企业6月累计产量同增8.8%、低于上年同期(14.4%)，累计销量同增10.6%

交运设备：造船行业景气月报及中报前瞻

报告作者：李晓光、胡丽梅撰写日期：2008-07-15新船订单依然强劲。6月份当月新接订单1546万载重吨，同比减少31%，环比下降5.8%;1-6月份全球造船市场新接订单8605万载重吨(2445万修正吨)，同比减少30%。但8605万DWT仍然是2002年行业景气以来仅次于2007年的历史高位，维持全年1.37亿载重吨的预测。油船订单继续领跑三大船型市场。分船型来看

2008年下半年宏观经济报告

报告作者：杨帆、王晓辉撰写日期：2008-07-09综合资源资本的比较优势、强劲的出口以及依然管制的资本项目决定此次越南货币危机最终演变为1997年泰国金融危机的概率较小，但是，由能源危机和粮食危机导致的货币紧缩已经而且还会在巴西、俄罗斯、印度包括中国等新兴市场持续发生，这将导致新兴市场经济体的减速。近年来全球GDP增长的2/3，世界贸易量的1/3，进口增量的1/2强都是由新兴市场贡献的;美欧日三

金龙汽车：中期业绩预增符合预期

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：陈光明撰写日期：2008-07-14中期业绩增长50%以上，符合预期。中期业绩增长除公司内生增长外，主要来自以下两项非经常性收益：1季度收到厂区用地拆迁补偿款，实现非流动资产处置收益5034万元；出售交通银行1

步步高：加快布点湖南二三线城市

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：刘冰、徐晓芳撰写日期：2008-07-142008年6月30日至7月4日期间，我们调研了步步高在湖南和江西的主要百货门店、超市门店、湘潭物流中心以及韶丰生态农业科技有限公司，并与公司高管进行了深入交流

第一食品：行业领先优势能否继续保持

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：陈钢撰写日期：2008-07-11公司目前所拥有以及所能运用的渠道资源主要集中的上海，光明集团现有的通路和网络大约有4000多家，下一步跟百联集团7000多家门店的战略合作，并不会给公司带来更大的边际效应

钢铁行业：部分公司PB安全边际逐步体现

报告作者：周涛撰写日期：2008-06-22由于投资者对国内外宏观经济的过渡担忧，钢铁行业成为近期争议最大的行业之一，当然就我们的研究来看，钢铁与宏观经济并不是简单的线性关系，决定钢铁行业的根本是供给与需求的力量对比，如2008年我们认为是供给受到资源等因素制约而无法充分发挥的一年；　为了说明全球钢铁行业的周期问题，我们选择了美国、日本等国家进行了初步研究，我们的基本结论是本轮钢铁行业的供给增量必

航天通信：业绩符合预期增发价调低五成

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：真怡撰写日期：2008-07-14目前A股市场整体估值水平大幅下调，公司股价调整幅度也较大，上次非公开增发方案的定价低限为20.17元，增发股本为3000-6000万股；此次董事会审议决定将非公开增发股价低限调

北京银行：业绩预增120%以上符合预期

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：毛军华、罗景、范艳瑾撰写日期：2008-07-15盈利预测有上调潜力。北京银行上半年业绩预报符合我们预期。上半年净利润相当于我们全年预测的55.4%，存在上调潜力。我们将在中报披露详细业务数据后调整模型

化学制药行业：维生素E全球供应仍然偏紧

报告作者：严小飞、黄挺撰写日期：2008-07-08全球VE市场供应仍然偏紧：本轮VE价格上涨的动力因素：成本持续上升、全球VE供应出现短缺11.5%的情况仍然存在。全球VE供应量仍然偏紧：由于环保的压力、间甲酚原料供应不足、合成法工艺复杂、出口认证等因素影响，估计全球VE的供应偏紧状况仍将维持1-2年。需求方面并未发生较大变化：VE的需求较为刚性：VE属于在饲料添加剂中必须添加的产品

房地产行业：临山重水复待柳暗花明

报告作者：曹旭特撰写日期：2008-07-07我国目前宏观经济背景和行业发展约束条件与70年代初的日本十分相似，因此我们通过对比两国行业具体驱动因素的异同，对我国行业目前的调整和未来长期发展趋势作一判断。对于目前的调整，我们认为幅度不会很深，即房价不会大幅下跌，因为我国考虑基尼系数后的房价收入比与日本70年时代接近，而日本当时并没有发生价格的剧烈波动。但本次调整周期可能会较长

食品行业半年数据和运行分析

报告作者：郑绮撰写日期：2008-07-04经过对食品制造业和饮料制造业前五个月经济运行数据分析，我们认为：1、两个子行业收入和利润保持增速，但成本上涨超过收入增长。在影响成本上涨因素中，“农副产品原料”对食品制造业的影响大于饮料业，但它并不是成本上涨的主要因素，能源消耗、人力费用以及运输费用的影响程度更大。未来随着能源价格上涨预期食品和饮料制造业受到的负面影响将继续加大。2

信息技术：严禁有线网络插播广告

报告作者：赵宇杰撰写日期：2008-07-15对天威视讯和歌华有线并无影响天威是向深圳广电集团收取节目传输费，自身仅是代理经营部分深圳广电集团部分频道的广告业务，且业务量较少，2007年只代理1400万的广告收入；歌华对北京电视台和中央电视台免收落地费，但对外地的开路卫视频道则要收取落地费，自身并不经营广告业务。因此，此项通知对两家运营商并无影响。声明：本版文章内容纯属作者个人观点

磷化工产业：相对于国际市场具成本优势

报告作者：王志霖、张琼钢撰写日期：2008-07-09黄磷是高能耗产业，政府对其采取的是丰水期供电，枯水期高电价甚至断电的政策，因此，拥有自备电厂生产黄磷对于磷化工企业致关重要，除了保证原料供应外，还可以避免由于黄磷市场供应偏紧、价格上涨带来的磷酸、磷酸盐成本的大幅增加。另外，我国除了对磷肥、磷矿石、黄磷征收特别出口关税外，对工业级磷酸也征收了特别出口关税，而对食品级磷酸及磷酸盐不征收，因此

保险行业：市场低迷下保险股投资选择

报告作者：潘洪文撰写日期：2008-07-11保险行业基本面依旧良好。相对发达国家接近饱和、低增长、市场化程度高、竞争异常激烈的保险市场，中国保险业仍处于成长期；尽管竞争较激烈，但增长快、成长空间非常巨大。相对国外市场，更低的保单成本、更低的代理人佣金、更大的保障性需求三因素决定了未来较长时间内中国寿险业仍能维持相对较高的利润率。寿险业：保单质量开始恶化，但高速增长保费驱动经济价值稳定增长

电气设备行业：电网建设交货高峰来临

报告作者：黄守宏撰写日期：2008-07-15电网投资持续增长：国家电网公司将“十一五”投资额提高到12150亿元，加上南方电网公司投资2341亿元，两大电网公司“十一五”建设投资达到13541亿元，是“十五”期间投资的2.9倍。2008年国网公司计划投资2532亿元，南方电网计划投资448.82亿元，合计2980.82亿元，比上年增长近17%。由于雪灾和地震灾害的影响，电网投资还要追加

农林牧渔：理性看待灾害对农业的影响

报告作者：尤宏业撰写日期：2008-07-13受灾广度上分析，过去二十年总受灾面积占播种面积的均值为31.7%，数据年际相对波动并不大。水灾、旱灾、其他灾害的受灾面积占播种面积平均比例分别为8.5%，17.2%，6.1%。水灾受灾面积相对波动要比旱灾和其他灾害更剧烈.从受灾烈度上分析，过去二十年，成灾面积是总受灾面积的一半左右，年际间波动并不大。水灾的成灾比例要略高于旱灾

房地产：深度解析市场冰火两重天的成因

报告作者：陶学明、李孔逸撰写日期：2008-07-15基于对房地产市场发展背后的主要影响因素如流动性、购买力、价格等数据分析，我们认为03年初以来房地产发展的5年半时间可以分解成3个发展阶段：第一个阶段：03年初-05年6月，房地产的消费属性表现为地产行业发展中的主要矛盾；市场从底部崛起并进入上升初期。第二个阶段：05年7月-07年9月，宽松的流动性是房地产市场发展的主要推动力；市场处于上升期并达

风电设备产业：发改委通过风电项目审批

报告作者：王志霖、魏宏达撰写日期：2008-07-10发改委通过1674MW大型风电项目的审批。根据发改委网站资料，2008年7月发改委大量通过国内大型风电项目的审批，合计过关的装置容量高达1674MW，较07年同期增长16%，显示中国政府继续支持风电产业的态度没有丝毫改变，我们相信华锐风电、金风科技(002202.SZ，Rmb41.88，未评级)、东方电机(600875.SS，Rmb32.31

计算机软硬件行业：稳定增长是主题

报告作者：童胜撰写日期：2008-07-15软件行业近几年又高速增长期进入稳定发展阶段，2008年1-5月软件行业增速为29%。此外，自02年以来，软件产业发展速度始终高于电子信息行业增速，行业地位也不断提升，08年1-5月份数据表明，软件行业已经占到了电子信息行业收入的13.4%。同时，根据信息产业部公布的电子信息百强分行业毛利率情况，软件行业自03年到07年实现了巨大的跨越

电子行业：技术升级是主轴

报告作者：赵晓光撰写日期：2008-07-15我们从下游需求、核心指标、台湾行业月度数据三个角度分析行业景气，电子行业二季度仍处于并不理想的状态。虽然在新兴市场需求刺激下以及行业供需稳定新秩序背景下行业不会大幅衰退，但由于全球经济影响逐渐蔓延以及行业缺少杀手级应用，行业难现高景气。我们建议以产能转移周期的视角分析国内电子行业。过去较长时间国内电子行业走的是产能转移的道路，但继03

化工产品价格7月第二周周报

报告作者：刘威撰写日期：2008-07-14价差扩大的品种：钾肥、天然气尿素、烧碱、黄磷、磷酸、BDO、PTA。钾肥价格上涨带动价差扩大；尿素价格上涨、天然气价格平稳导致价差扩大；烧碱价格上涨导致价差扩大；黄磷、磷酸价格上涨导致价差扩大；BDO价格上涨导致价差扩大。价差缩小品种：纯碱、MDI、TDI、醋酸、双酚A、煤基二甲醚、季戊四醇、草甘膦。价差稳定品种：DMF、DAP

农林牧渔 /种业：大规模商业化尚待时日

报告作者：刘树坤撰写日期：2008-07-16日前，国务院常务会议审议并原则通过“转基因生物新品种培育科技重大专项”。据我们了解，该转基因专项的资金来源于科技部专项经费，拟投入资金约240亿元，其中国家直接投入120亿元，课题承担单位配套120亿元。资金将主要投入到三个领域：1)优势基因的挖掘；2)转基因品种选育；3)转基因作物品种的产业化。该专项显示了国家在转基因领域发展的决心和投入力度都是

电解铝行业：20家电解铝企业拟联合减产

报告作者：衡昆撰写日期：2008-07-10即使按照较为乐观的估计(即假设约800万吨国内电解铝产能在今年下半年连续减产10%)，我们预计本次减产将减少40万吨的产量。我们调整后的2008年和2009年国内电解铝产量预测分别为1，450万吨和1，703万吨，同比分别增长15.0%和17.5%。另一方面，全球经济的持续放缓也正抑制铝消费的增长。今年来，中国原铝消费也明显放缓

金融服务业：利差缩小并不意味能力下降

报告作者：彭玉龙撰写日期：2008-07-13我们想强调的几个具体问题有：一是目前5%-6%的万能险结算利率对应的是去年10%以上的投资收益率，对于理财型产品而言，负债成本是有弹性的，与投资收益率挂钩，用目前较高的负债成本来推定整体负债成本并不妥当；二是即使将银保业务剃除，其他渠道的业务增长速度也在上升，不能将保费的快速增长全部归结为银保，只注重银保产品的利润率较低来忽视了整体盈利能力的增长；三是

航空制造业：远离宏观平稳增长

报告作者：陈刚、王天一撰写日期：2008-07-142008年上半年，中国商用飞机有限公司挂牌，一二航集团合并筹备组在京成立，中国航空工业改革进入加速期。中国商用飞机有限公司未来将负责国产民用飞机的设计、总装、销售和售后服务。另外，一二航合并后专业化整合将是其重要的发展战略，我们认为新的集团公司很有可能整理出航空和非航空两大类业务，9到10个专业化板块，通过成立集团公司或事业部独立运作

计算机软硬件行业：业绩增长凸显价值

报告作者：尹沿技、余斌撰写日期：2008-07-14我们预计行业内重点公司在08年上半年度，主营业务收入与利润将延续一季度的快速增长趋势，这主要是基于中国计算机行业整体销售收入稳定增长的态势。事实上，在08年1-5月，中国软件行业收入同比增长了29%，而计算机制造行业收入增长为16%。我们认为这种行业趋势在未来几年仍将持续，这是因为：中国信息化与工业化加速融合，在新兴工业化阶段

零售业：具备长期成长潜力

报告作者：夏茂胜撰写日期：2008-06-251.零售业发展形势良好近年来社会消费品零售持续快速增长，行业景气指数及企业家信心指数也持续攀高。上市零售企业主营收入和净利润均保持较快增长。2007年主营收入和净利润同比分别增长20.3%和80.1%，2008年一季度增速分别达到24.7%和40.9%，继续保持了较快增长态势。2.零售业发展驱动因素一是在消费升级及偏低的消费率背景之下

化肥行业：国际钾肥市场动态简评

报告作者：徐文峰撰写日期：2008-07-08我们维持对于钾肥行业强烈看好的看法。尽管我们前期强烈推荐的盐湖钾肥(000792)由于重组事项而与母公司ST盐湖(000578)双双停牌，且重组的细节存在着一定的不确定性，但是，目前国国产钾肥价格远远低于国际市场价格，换言之，国内钾肥资源的价格被大幅低估这是不容置疑的事实。尽管国内实施钾肥直补农民的政策在时间上仍有较大的不确定性

电子元器件：电子元器件中报前瞻

报告作者：钟小辉、余斌撰写日期：2008-07-14预计今年上半年同比增速较快的公司是歌尔声学、中环股份，分别增90%和65%，长电科技同比增35%但较一季度83%的增速有所回落，华微电子上半年同比降12%，较一季度28%的降幅将明显改善。尽管上半年美国经济下滑抑制当地市场电子需求，但新兴市场的拉动依旧使得全球半导体保持了较快增长(3.8%，除去记忆体产品，为11%)。另外

股指惯性走低农业类股强于大势

港澳资讯今日两市股指惯性低开，沪市开盘报2753.90点，深市开盘报9528.48点，中小板指数开盘报3722.30点，集合竞价共成交4.4亿元。股指随即惯性走低，沪指低点逼近2700点关口 ...

中联重科：国际化经营将迈出实质性步伐

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：邱世梁撰写日期：2008-06-27商品混凝土政策推动泵车需求增长，年复合增速28%。根据水泥用量增速及散装率的预测，未来3年预拌混凝土用量复合增速将达到22%。混凝土施工方式由现场搅拌向预拌混凝土转变将显著增

汽车行业：浪沙淘尽始见金

报告作者：秦绪文撰写日期：2008-07-08从2007年第四季度开始，汽车行业上游原材料价格大幅度上涨，汽车的产品成本大幅度上升。尽管1～6月份不同汽车产品的销量增速依旧维持在比较高的水平，但是汽车行业企业的盈利增速已经明显下降，显示行业的阶段景气高点已经过去。综合产品市场集中度，产品销量增速、销售毛利率以及细分行业的发展特点等因素，我们预计上半年各个汽车子行业的盈利增速由高到低的排序为重卡

中国远洋：外部环境趋稳内部整合启动

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：冯志刚、开文明撰写日期：2008-06-27中澳铁矿石谈判最终达成协议稳定了外部环境预期：中国力图使得宏观经济能够“软着陆”的政策使得市场对2008年的全球铁矿石海运贸易量需求产生了稳定的中长期预期。也就是说

造纸行业：景气仍持续

报告作者：杨春燕、郑恺撰写日期：2008-07-09我们在中期报告中强调节能减排和成本上涨带来景气纸种价格上升是主导未来造纸行业发展的主旋律。受此两因素影响，今年上半年造纸行业也表现为供需两旺，产能利用率和产销率高位延伸。同时，行业固定资产投资大幅上升，表明企业投资意愿旺盛。造纸行业2008年上半年继续保持了量价齐升的态势，按照国研网的数据统计，行业08年1-5月销售收入同比增长28%

叶檀：ST望春花董事会运作有问题

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。　ST望春花董事张金芳我今天要发一下牢骚窥张金芳牢骚，得ST望春花董事会运作之“有问题”文叶檀上市公司董事如何尽责，这个不该是问题的问题在中国资本市场偏偏是个大问题。ST望春花(600645)5月30日召开2007年度

叶檀：ST望春花董事会运作有问题

夏草：部分公司以隐瞒占资为名掩盖虚构资产

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。　以隐瞒占资为名掩盖虚构资产通过虚增收益来虚构资产，那可是没有回头路的，性质要比隐瞒占资严重的多。两害相权取其轻，一些上市公司选择用隐瞒占资来掩盖其虚构资产的事实文/夏草据笔者多年观察

夏草：部分公司以隐瞒占资为名掩盖虚构资产

林权制度改革林业股影响几何

7月14日，新华社全文播发《中共中央国务院关于全面推进集体林权制度改革的意见》。周二，林业股逆市上涨，永安林业涨停，景谷林业上涨8.88%，吉林森工上涨4.82%。集体林权制度的改革究竟会对林业产生什么样的影响，对林业的上市公司又会产生什么样的影响呢？“林权制度改革对林农是件大好事。”江南证券林业研究员卢全治告诉记者。“过去在林权不清晰的状态下，一些林地无人管理，滥砍滥伐现象比较严重

07月16日机构晨会汇总

证券通截至上午9点10分之前，部分券商的晨会报告要点：海通证券——对商务部称生产资料价格总水平三个月来涨势首次持稳给予关注，认为生产资料价格趋稳，对于持续走高的PPI是个“利好”，但是 ...

日信证券：7月16日机构晨会纪要

日信证券徐海洋【投资策略】持续上涨动力依然欠缺，短期防御为主市场下跌的直接诱因是次级债危机恶化对香港市场造成了重创，但市场内部一直缺乏稳定的持续做多力量是不可忽视的重要问题 ...

冠军基金经理看好消费和节能

上半年，东吴双动力基金业绩排在了所有股票型基金的第一位。该基金基金经理王炯日前在接受记者采访时表示，下半年的投资机会将会出现在增长稳定、符合未来经济发展结构的行业里，例如消费服务、节能等。王炯表示，节能、高效率的技术是一个发展的方向，所以在这一行业做得好的企业就会面临着很大的机遇。而中国是个发展中国家，国民可支配的收入会越来越高，中国对于消费品也从初级生产向高级生产转变。相信随着经济的发展

金融地产为何转眼间多翻空

风云突变金融地产转眼间多翻空前期引领大盘反弹功不可没的金融地产股昨日风云突变，多空力量瞬间扭转使板块整体双双放量重挫超过5%。市场人士认为，弱市心态下消息面因素对市场的影响被成倍放大，美国“两房”遭遇危机引发投资者忧虑、“宏观调控政策将松动”预期出现修正是金融地产股遭遇“滑铁卢”的重要因素。昨日沪综指高开低行大跌近百点失守2800点，金融地产股充当主要砸盘力量，银行、券商

下半年银行利润有望稳健增长

□本报记者张泰欣　银行业人士近日表示，未来一段时间的银行盈利水平与货币政策和宏观环境息息相关。在各种政策的累积效应和经济稳健增长可期的背景下，下半年商业银行有望继续保持可观的业绩。　稳健增长仍可期紧缩政策并未导致商业银行业绩增长步伐放缓。从一季度看，工行、建行、中行的利润都获得了60%以上的增速，招行、兴业、民生等股份制银行的业绩增幅更是在100%以上。交通银行首席经济学家连平认为