证券行业:受益行情波动 推荐两大龙头

报告导读:本文认为券商股的估值不适用于P/E和P/B方法，应通过修改传统的现金流模型进行综合估值，使之体现证券公司的经营和资产特征；中期业绩的下滑并不会影响券商的发展趋势和长期价值。投资要点:经纪和自营业务中期收入主要来源。上半年股票交易量较去年同期下降了29%，券商经纪业务收入整体将下降30%以上，但中信证券和海通证券等由于市场份额的上升，经纪业务收入下降幅度相对较小

新能源(煤化工):高速发展 成长潜力巨大

从股指运行看，两市本周高开高走并确认了此前十字星的企稳意义，相对更强的深市还大幅上破5月以来的压力线并完成小型双底形态，但沪市却仍受制于中期下降压力线，而上破则往往会伴随着回抽走势，就是说，短线反复带有浓重的技术色彩。值得注意的，一是沪市已终止了七连阴的颓势，两市大盘都已攻克5周均线，中期反弹格局形成的可能因此大增；二是周成交额较前骤增约七成，说明市场参与热情显著提高

文山电力：垄断经营下的高速增长将持续

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：张仲华撰写日期：2008-07-11目前由于云南省内最新电网销售电价调整方案尚未公布，不考虑该因素影响，我们暂时调整公司2008-2010年EPS至0.45、0.61、0.85元，三年净利润复合增长率为39

钢铁行业：6月出口环比下降

报告作者：杨宝峰撰写日期：2008-07-11据海关最新统计，6月份我国钢材出口522万吨，环比减少34万吨，下降6.1%；同比减少114万吨，下降17.9%。1-6月累计出口钢材2696万吨，同比下降20.3%。6月份我国钢材进口134万吨，环比下降8万吨，同比减少15万吨，下降10.6%；1-6月累计钢材进口828万吨，同比下降4.7%。6月出口环比下降减缓了短期政府加征出口关税的概率

刘波：我国应发展煤化工替代石油

国金证券2008中期策略报告会7月10日-11日在海南三亚召开。独家直播此次大会。国金证券石化行业研究员刘波在演讲时表示，由于石油价格高涨，目前发达国家都在发展石油替代产业 ...

樊利亚：炼焦煤市场供需将持续趋紧

2008中期策略会7月10日-11日在海南三亚召开。独家直播此次大会。山西焦煤集团煤炭销售总公司市场战略研究中心樊利亚在会上表示，炼焦煤市场供需将持续趋紧，需求增长幅度高于供给增长幅度是主要原因 ...

摩根大通：银行股估值接近历史大底

摩根大通最新研究报告认为银行股估值接近历史大底□记者 钱妤摩根大通最近发布研究报告认为，目前A股市场对银行业的前景过于忧虑。虽然预期银行业的经营环境转差，也预计盈利增长于2008年之后大幅放缓，但只是顾虑不确定因素却不顾及价格或估值而大举抛售，并不是一种明智的投资之道。银行股有投资价值A股市场情绪低迷、对2009年宏观经济前景的担忧及市场对 “从紧”政策的过度忧虑已经导致中国银行股的股价大幅下挫

市场抛盘加重 短线反弹受阻

汇阳投资洪燕华承接昨日尾盘的跳水势头，今日早盘两市股指双双小幅低开，开盘后曾一度在中石化、中石油低开反抽的带动下指数反弹翻红，但是，终因市场短线获利盘沉重，以及权重股随后整体“哑火”的拖累 ...

反弹整理 谨慎心态再度呈现

华林证券 郭慧娟一、新闻点评：1、国家发改委能源研究所一份最新报告建议，今年起实施燃油税征收。周四下午，国家发改委能源研究所研究员、能源系统分析和市场分析室主任姜克隽在北京“低碳经济与能源市场化 ...

关注通胀下两类百货公司

受益于通胀等因素影响，2008年国内社会消费品零售总额保持20%以上的增长。我们认为，这种消费增长对零售业提供了良好的外部环境。成本的上升和竞争的加剧是影响2008年零售行业的主要负面因素。通胀和新《劳动法》的实施都使得零售企业的人力成本上升。此外，近年来零售公司扩张过快。一批公司在香港上市融资后在内地快速扩张，不仅导致物业租金成本上涨，而且导致折扣销售的家具毛利率受损。不过

反弹仍未结束 仍可谨慎持股

齐鲁证券 李红艳上午两市大盘低开略有冲高后，震荡下行至最低2833.40和9932.08点，后在热点轮翻扬升的带动下，股指有所回升，成交量同比减少，午后股指有上冲意愿，若仍没有领涨板块胜出 ...

行情仍有再冲30日均线的机会

广发华福　早市股指低开震荡，从板块走势看，受国际金属价格上涨影响，有色金属板块处于涨幅前列，近期大幅反弹的农业、地产跌幅居前，由于两市股指同时受到30日均线的压制，展开回落调整。不过 ...

两类热钱欲抄底A股

谢晓冬中国银行全球金融市场部发布最新研究报告指出，由于热钱的存量和流量都已经相当巨大，其对我国金融系统已经具有相当影响力，热钱或在沪指3000-3500点已经逐步认同A股的估值水平 ...

北海港蹊跷停牌 重组疑云重重

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。北海港（000582，收盘价8.01元）几天前才刚刚宣布，公司前实际控制人天津德利得集团被裁定破产，公司约1.66亿元被占款项恐难收回。今日，北海港又突然公告称，北部湾国际港务集团将受让公司第一、二大股东所持共计40

58家变脸公司整体业绩骤升一倍

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。据本报信息数据中心统计，截至7月9日，已有58家公司对半年度业绩预告做出了修正。其中，有67.24%的变脸公司业绩修正趋好。按照业绩预增的下限和业绩预减的上限进行保守统计，有可比数据的54家公司预测中期实现净利润124

招商地产调研信息速递

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王嘉撰写日期：2008-07-10公司目前在12个城市拥有46个项目，权益土地储备面积约820万平米，其中深圳、除深圳外的珠三角地区、长三角分别占约1/4。公司大部分土地储备均位于及经济发达城市，且成本较低

航空业：两岸直航—地区航线的新拓展

报告作者：李树荣、周竞竞撰写日期：2008-07-10未来3-5年，大陆到台湾航线可能会成为非常盈利的航线。总体来看，在一条航线开通的前期阶段，一方面之前被抑制的需求得以释放，并创造出新的需求，另一方面竞争尚未成熟，票价和客座率均可以保持在较高水平。从各上市航空公司来看：对南航的正面影响主要来源于持股60%的子公司厦门航空所在厦门航点客源充足，且竞争较小；除此以外，对三大航空的影响较小

民生银行：事业部制改革对业务的推动

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：佘闵华撰写日期：2008-07-08增长事业部改革实施后，各事业部为了拓展交叉销售，利率上浮贷款的比利有所下降，各事业部都在致力于为客户量身定作，设计其他服务和产品，从单纯赚取利差收入的模式向充分利用民生银行客

航运业：战争预期将短期利好油轮运价

报告作者：杨鑫撰写日期：2008-07-10近日关于伊朗与美国可能开战的传闻较多，我们对如果发生战争可能对油轮运价的影响进行了分析。从历史的情况来看，对于战争的预期会促进美国的储油行为，拉动油轮运价；若战争持续时间较短，则即使伊朗封锁霍尔木兹海峡，仍然可以由其他区域弥补需求，另外战争带来船舶周转下降会降低供给，有利运价；不过若战争持续时间较长，且伊朗能够长期封锁的话，将降低油运需求

丽江旅游：定向增发有助于后续项目推进

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：苏平、林周勇撰写日期：2008-07-10看好公司酒店项目前景，定向增发是否值得参与取决于投资者对A股市场走势的判断。我们认为，公司酒店项目是丽江古城范围内唯一的五星级酒店，具有突出的垄断优势

中兵光电：静待光电防务整体资产上市

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：刘荣、王轶铭撰写日期：2008-07-08首次给予“强烈推荐-B”投资评级。我们认为我国国防建设还处在恢复性增长期，为了保证国家政治、经济安全，未来10-15年内，政府对国防建设的投入还会保持稳定的增长

股指低位震荡 地产银行拖累股指

港澳资讯今日早盘两市股指运行呈现低开小幅震荡格局,重心有所下移,多方依托五日的短期均线展开据守,成交量略有萎缩。个股多数跟随大势调整,有色金属和创投类个股整体表现较好,但涨幅较开盘后也有所收窄,金融 ...

铁路行业：估值合理 期待资产注入

报告作者：周萌撰写日期：2008-07-10行业增长平稳。全国1-5月货运累计周转量同比增速为6.3%，低于2007年同期水平但是高于2006年4%的增速，主要是因为雪灾影响和抢运重点、救灾物资。全国1-5月客运累计周转量同比增速为8.6%，基本与2006年、2007年相近。我们预测，全国铁路货、客运周转量全年的累计增速均为8.5%，基本与去年持平，继续维持稳定增长。上市公司业务量增长强劲

上海莱士：生物制品行业中期配置品种

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：娄胜睿、罗鶄撰写日期：2008-07-10短期估值合理:公司上市首日价值低估，我们提示市场买入，并于次日给予增持评级，截至昨日股价涨幅超过30%，我们维持公司2008-2010年每股收益0.59元、0.94元

化工行业：草甘膦需求依然旺盛

报告作者：张国君、付云峰撰写日期：2008-07-09草甘膦扩产受制于环保要求提高和原料供应紧张。对于行业内的产能扩张，我们认为投资者不必过于悲观，理由如下：全球草甘膦未来将主要由具有黄磷资源优势的中国供应。未来全球草甘膦生产向中国转移是大势所趋。中国磷矿丰富，具有资源优势。这一趋势将为以华星化工、新安股份、扬农化工和江山股份为代表的国内草甘膦生产企业带来巨大的发展机遇。环保要求不断提高

航空业：国内航油价格上调720元/吨点评

报告作者：余建军撰写日期：2008-07-09中航油昨日宣布，从三季度起，将国内航油销售价格每吨上调720元，上调部分来自于综和采购成本差价。6月20日，国家发改委上调了国内航油出厂价1500元/吨，经过此次上调，国内航油价格约为8770元/吨，08年以来，国内航油价格已经上涨了37%。7月8日，新加坡航油价格为176.2美元/桶，约合9800元/吨，国外航油价格仍高于国内1000元/吨。

寻找化工行业盈利确定性和持续性

寻找化工行业盈利确定性和持续性中金公司：上半年化工产品需求稳定增长，行业税前利润仍然快速增长，达到25%左右。基础化学原料、化学矿采选、氮肥、钾肥、磷化工等子行业盈利仍呈加速趋势，化工板块整体盈利增速好于市场平均水平。我们对重点关注的化工企业业绩进行了预览：业绩大幅度增长100%以上的企业有云维股份、兴发集团、新安股份、澄星股份、六国化工、丹化科技和沈阳化工等；业绩增长50%

电子行业复苏不确定投资价值已现

国盛证券：全球半导体销售收入增长速度自2004年来开始下降，后一直维持低位运行态势。而由于美国次贷危机对世界经济的影响，同时目前高企的油价、金属期货价格以及全球性的通货膨胀，电子行业复苏的不确定性大大增强。在下游行业需求没有大的变化情况下，全球电子行业将维持稳定发展，我们初步预计增幅大体位于4.5%-5.5%之间。国内电子元器件行业依然保持着高速的发展，但也面临着压力。同时由于劳动力成本上升

旅游业：行业超跌回补 后市更需谨慎

报告作者：王鼎撰写日期：2008-07-08借奥运契机，行业超跌回补。我们在6月24日的策略报告(《长期向好趋势不改，估值优势逐渐显现》)中指出：“在行业长期健康发展的驱动因素没有改变的情况下，由于雪灾、“314”西藏事件及“512”地震等因素影响，旅游板块跌幅超过整个A股近10个百分点，导致行业估值趋于历史低点，整个板块长期投资价值逐步显现”。因此，我们认为本轮上涨是在整个二级市场逐步企稳的情况

钢铁行业：钢材价格上涨可覆盖成本增加

报告作者：刘保瑶、冯刚勇撰写日期：2008-07-081、中国钢铁行业发展的特点和趋势：我们认为，中国钢铁行业将保持高需求、高成本、价格维持高位的局面，产业集中度将逐步提高。2、原材料价格暴涨：2008年进口铁矿石、铁精粉、焦炭、废钢等主要原材料价格均大幅上涨。铁矿石协议价谈判均已结束，巴西矿确定了65%的涨幅，澳矿涨幅为79.88%。综合考虑FOB、海运费、汇率因素后

研究员称中石油营业水平会出现很大问题

国金证券2008中期策略会7月10日-11日在海南三亚召开。独家直播此次大会。国金证券石化行业研究员刘波在演讲中指出，现在油价145美元以上已经脱离了基本情况，短期不会暴跌，12月份可能会下跌；同时 ...

房地产行业：调控风声渐松股价底部反弹

报告作者：丁文撰写日期：2008-07-10鉴于地产股的大幅下跌已经充分释放了行业销售萎缩的风险，同时我们判断针对地产的进一步调控措施基本不会出现，房地产市场在经过一段时间的滞涨消化期后，将会在刚性需求的支撑下健康发展。房价不会出现大幅下跌。目前主流房地产开发类公司的2008年动态市盈率在15倍左右，已经处于较低水平。部分公司市价已经低于其净资产重估值。因此我们将房地产行业由“谨慎推荐

纺织服装：出口退税可能上调

报告作者：郭海燕撰写日期：2008-07-101)雅戈尔和七匹狼，分别是“价值型”和“成长型”投资机会的典型代表，值得重点关注。我们将雅戈尔列于七匹狼之前的主要原因是：——在A股估值整体下移的过程中，价值型公司更容易在其内在资产价值中枢附近找到价格的支持。我们给予雅戈尔资产净市值15%折扣后测算得到的内在价值为14.89元(股权投资价值按昨日收盘价计算)，仍然比目前股价高出27%

农林牧渔行业：寻找业绩增长的公司

报告作者：代薇、邵稳重撰写日期：2008-07-09农产品价格上涨与农业上市公司盈利能力提高并不同步，农业上市公司同样遭遇成本冲击，企业利润受限于成本。回顾2007及2008年农业上市公司的财务指标，农产品价格的上涨并没有带来农业上市公司盈利能力的明显提升，原因也显而易见，终端农产品的涨价源自生产、收购、加工、批发、销售各环节的加价，处于农产品加工环节的农业上市公司同样遭遇了成本难题

东阿阿胶简评报告

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：娄圣睿、罗鶄撰写日期：2008-07-10抗通胀背景下的极好投资品种，维持买入评级:我们维持公司2008-2010年0.60元、0.84元、1.17元每股收益，同比增长54}，40}，38}

新宇亨德利同店销售额实现两位数增长

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：胡文洲撰写日期：2008-07-10《信报财经新闻》援引新宇亨德利主席张瑜平的话称，新宇亨德利08上半年实现两位数增长，基本符合管理层此前制定的目标。得益于内地市场对高档手表的强劲需求，均价提高了15%左右

广电运通：行业龙头的长期投资价值

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：何奇峰撰写日期：2008-07-09ATM制造业务：受益于行业成长与竞争地位的提升。广电运通主营ATM制造与销售业务，是国内第一大本土ATM设备供应商。近三年公司营业收入复合增长率高达63.43%

兴业银行：看好中间业务可持续增长

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：谈煊、黄飙撰写日期：2008-07-10公司实施“银银平台”战略为公司带来优秀的渠道扩张能力和同业业务优势，高素质的管理团队和灵活有效的执行能力也增强了兴业银行在经济波动周期中的防御能力

工商银行：应对降温和调控的不利影响

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：佘闵华撰写日期：2008-07-08我们上调工商银行2008年和2009年净利润分别至1248.17亿元和1459.76亿元，每股收益分别约为0.37元，0.44元，目前工商银行2008年动态的PB和PE分别在

大摩：今年中国银行业仍将丰收

摩根大通银行今年年初的时候曾发表过2008年展望报告，认为中国的银行本轮周期最好的时期已经过去。昨日，摩根大通再次发表研究报告，称目前市场对银行业的前景过于忧虑。大摩报告称，虽然我们早已预期银行业的经营环境转差，也预计盈利增长于2008年之后大幅放缓，但我们认为，只是顾虑不确定因素却不顾及价格或估值而大举抛售，并不是一种明智的投资之道。报告中称，分析表明，中国的银行的账面值非常安全

金龙汽车：厦门国资增持 整合渐行渐近

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：赵雪桂、李君撰写日期：2008-07-10维持非经常性损益贡献EPS0.14元，其中:金融股权变现收益EPS0.03元(预计公司2008年所持192.8万股交通银行股权到期后，将会减持

广电网络：财务费用压力制约业绩增长

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：许耀文撰写日期：2008-07-09相对估值处于板块合理估值区间下限，略高于天威视讯。根据我们的盈利预测模型，我们预计公司08-10年每股EPS分别为0.34元、0.37元和0.41元，对应的PE分别为34

薄膜电池行业：可持续发展潜力是关键

报告作者：王雪峰撰写日期：2008-07-05FirstSolar作为薄膜电池标志性厂商，是美国市场上享受最高估值水平的光伏股，目前股价对应08年、09年市盈率水平分别为87倍、45倍，薄膜电池产品供不应求，订单已排至2010年后，目前市值相当于人民币1380亿元，成为投资者热烈追逐的对象。薄膜电池行业处于发展初期，但未来市场空间巨大，在BIPV等应用需求推动下将迅猛发展

中远航运：航运热浪支持利润大增

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：毛昂撰写日期：2008-07-09由于国内外海洋运输需求大增，短期运输能力出现一定的缺口，2007年下半年到2008年上半年BDI出现大幅度上涨，公司收入和业绩出现大幅度上升

中粮地产：公司获批发行12亿公司债

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：涂力磊撰写日期：2008-07-10在土地储备方面外，前期母公司拟进行资产注入，一共将取得8个项目，累计权益建筑面积达到187.75万平方米。因此，加上目前新增的三处土地，预计公司储备项目的权益建筑面积在348

泰达股份：业绩因资本市场波动加大

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：田辉撰写日期：2008-07-08渤海证券改制接近完成，但是证券市场低迷将影响公司业绩。07年公司对渤海证券的投资收益占利润的一半左右，08年资本市场持续低迷对其业绩产生不利影响

保利地产：关于业绩预增及销售情况点评

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：杨国华撰写日期：2008-07-09从盈利能力层面看，公司2007年预收帐款占07年营业收入的比例达到134.7%，具有超强的“先天”优势；公司的“后天”盈利能力也非常突出，2008年1

九阳股份：一个产品创造一个行业

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。九阳股份（002242）日前发布预增公告，今年上半年归属于母公司所有者的净利润同比增长95%-120%。在过去三年内，公司复合增长率达到66%。1994年开始创业，短短十几年间，九阳股份从白手起家发展到拥有上百项国家专利

股价持续下跌或影响地产公司股权激励计划

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。7月9日，广宇集团(002133.SZ)公告，鉴于公司董事、高管团队的变化和近期中国证监会出台关于股权激励的最新规定，公司将中止执行首期股票期权激励计划(草案)。而且在规定的期限内公司不再提出股权激励计划

宗申动力：董事长买票“秀味"十足

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。7月8日宗申动力（001696，收盘价10.53元）发布公告，控股股东重庆宗申调整游艇公司持有的解禁股自2009年1月26日起自愿锁定三年。今日宗申动力发布公告又称，截至2008年7月10日收盘

金融资本首次伏击产业资本 公募私募围攻赛马实业

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。伴随着大小非解禁，主导股票市场估值体系的主动权日益从金融资本转移到产业资本手中，不甘坐以待毙的金融资本开始着手“伏击”产业资本。大小非减持压力略小的7月，上海私募圈内流传着这样一则传闻：私募基金上海宝银投资咨询有限公司（

ST万杰：公司转为商务地产+住宅开发

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：涂力磊撰写日期：2008-07-10本次交易完成后，鲁商集团与其关联方银座投资、世贸中心、通利商业合计持有万杰高科的股份比例将达到60.02%，成为绝对控股股东。通过资产置入

有色金属行业：关注有保障的电解铝企业

报告作者：王 峰撰写日期：2008-07-07电力短缺影响供求格局，谨慎对待铝价阶段性上涨：随着电力短缺导致的电解铝产能减产事件的集中发生，国内外铝价可望展开阶段性上涨，但是铝价上涨的空间与时间需要综合供求两个方面。从需求方面来看，2008年国内外铝市场消费较为疲软，当前市场也步入消费淡季，需求的不足将会拖累铝价的具体走势。与此同时，电力短缺对下游铝加工企业的影响同样明显

保险行业：调低公司内含价值

报告作者：肖超虎撰写日期：2008-07-09调低内含价值，维持“中性”的行业评级：保险公司内含价值在6月普遍出现大幅缩水，我们根据6月以来资产账面价值变动、投资回报率和新业务价值等方面的最新信息，对内含价值进行了重新评估。国寿、平安和太保的每股内含价值分别为7.4、13.7和7.35元，我们给予2.5倍P/EV倍数，对应的目标价分别为18.5、34.25和18.83元

钢铁行业：铁幕落下谈判结束

报告作者：赵湘鄂撰写日期：2008-07-07本周国内钢市持续盘整，热卷价格明显走高：本周国内钢市持续盘整，钢材价格略有波动，多数钢材产品价格逐渐企稳。其中热卷价格明显走高，是本周涨幅最大的钢材品种，达到1.91%；华东地区在上海市场率先拉涨的带动下价格上扬，华北地区在唐钢等钢厂热卷出厂价格大幅上调的影响下价格上涨。焦炭关税可能上调，海运费、硅铁价格大幅下跌：2006年11月1日国家对焦炭出口征收

第一食品：资产重组尘埃落定

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：胡春霞、洪婷撰写日期：2008-07-09我们预计公司下半年将花较大的精力于公司内部的整合和产品线的梳理，整合效应主要在2009年显现，加之今年宏观经济较为低迷以及近期粮食价格的上涨预期，调低公司2008

新能源行业：已迎来历史上最好机遇

国金证券2008中期策略会7月10日-11日在海南三亚召开。独家直播此次大会。国金证券新能源分析师张帅在演讲中指出，油价高起使得新能源行业已经迎来历史上最好的机遇，而成本下降 ...

保险行业：重新审视保险商的投资风险

报告作者：肖超虎撰写日期：2008-07-101、损益表风险基本可控，但未来可能有退保压力2、资产负债表风险较大，股市暴露度过高3、内含价值也受到资产缩水影响，股价已过度反应4、新业务价值依然看好，保险深化与投资放开5、出于安全的角度考虑，优选中国人寿 声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 Topview专家版* 数据实时更新：

宁波银行：08年中期业绩预告符合预期

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：徐然、高钥群撰写日期：2008-07-08我们维持对该股的卖出评级，因为：1)其2008年预期市净率和市盈率分别为3.4倍和22.7倍，与A股银行2.8倍和13.8倍的平均水平相比有显著溢价；2)小企业贷款比重

银行股过度悲观或引发波段性机会

2006年以来上市银行NIM变化走势 数据来源：国信证券主要上市银行不良贷款率 数据来源：中投证券 □本报记者 龙跃　进入2008年以来，银行板块出现深幅调整。据Wind资讯统计 ...

银行股过度悲观或引发波段性机会

2006年以来上市银行NIM变化走势 数据来源：国信证券主要上市银行不良贷款率 数据来源：中投证券 □本报记者 龙跃　进入2008年以来，银行板块出现深幅调整。据Wind资讯统计 ...

中国神华：上网电价上调符合预期

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王帅、章琪撰写日期：2008-07-10我们在中期策略报告中，基于中性偏悲观的宏观假设，认为未来煤炭供求紧张态势将会持续，而在当前宏观紧缩政策将会有所放松的预期下，我们认为煤炭供求紧张的态势未来将会进一步加剧

建材板块缘何异军突起

因美股前夜大跌237点，触及近两年新低，拖累了A股市场早盘低开，全天震荡且尾市跳水。尽管如此，建材板块昨日异军突起，成为市场上最强的新热点。投资拉动各子行业需求建材属于典型的周期性、投资拉动型行业，与宏观经济的周期和固定资产投资的波动是密切相关的。目前，我国已经是世界上最大的建筑材料生产国和消费国。在建材业中，子行业有许多，除了水泥以外，还包括玻璃、陶瓷、新型建材及非金属新材料子行业等

玻璃行业:景气高峰来临

2008年1-5月，全国实现平板玻璃产量2.42亿重量箱，同比增长12.26%，其中浮法玻璃产量2亿重量箱，同比增长14.3%，浮法玻璃比例达83%。从重点联系企业产销数据看，1-5月，生产平板玻璃8741.97万重量箱，同比增长7.77%，累计销售平板玻璃7978.36万重量箱，同比增长7.42%。价格震荡上扬上半年，玻璃行业呈"淡季不淡"的形势，主要归因于以下三点:(1)2008年玻璃行业产品

地产行业：房价调整周期比较长

国金证券2008中期策略会7月10日-11日在海南三亚召开。独家直播此次大会。国金证券房地产研究员曹旭特在演讲中指出，本轮房价调整幅度不会很深，长度会比较长。另外房价会从依靠鼓励升值为主 ...

股市在线：7月11日股市早班车

股市在线 博众研究所 石雄1，上海证券报：上市银行净利同比望增70%。截至昨日，14家A股上市银行已有8家陆续发布中期预增公告。数据显示，尽管同期股指大幅下挫，但上市银行本身却有望创下本轮业绩增长的峰 ...

景气度高涨 水泥股强势有望延续

虽然昨日尾盘出现一轮杀跌，但沪深两市全日表现显眼的水泥建材股依然坚挺，丝毫没有受到尾盘抛压的影响，在涨停席位数量中仍处于绝对优势，这种现象表明，水泥股在涨价预期和行业景气度持续提升的背景下，主流资金对于水泥板块超跌后而引发的价值低估存在较大预期。经验上看，水泥行业往往在下半年迎来需求旺季，此外，当前行业的兼并重组速度正在加快，因此，在当前各种积极因素俱备的条件下，水泥股短期有望保持强势。产业优化

平安证券：行情存在超调的因素

证券通由于市场对管理层采取进一步紧缩的预期明显增加，导致A股目前估值处于低估状态，市场对未来的可能紧缩政策过度反映，使存在超调的因素，目前较低的估值水平及带来的相对吸引力水平具备吸引中长期资金的条件 ...

7月11日机构异动股解密评级参考

证券通涨跌揭密：祁连山封死涨停 区域绝对龙头发展潜力十足股票评级☆☆★★★祁连山(600720)周四逆市冲击涨停。证券通资讯终端的数据显示，公司凭借在区域市场的垄断地位 ...

7月11日机构板块及个股调研早报

证券通板块方面——调研报告解读板块热点固定资产投资仍据高位 水泥行业景气不减水泥板块整体异动，证券通提供的数据显示，近日国泰君安、长江证券、国都证券、广发证券、银河证券、招商证券 ...

摩根大通唱多银行股

⊙本报记者 马婧妤 石贝贝　“银行股短期经营趋势未受影响，市场对银行业的前景过于忧虑甚至不顾估值大举抛售的行为是不明智的，尽管年内银行股不会迅速走强，但仍存在交易性机会，目前多数银行股已经能够为长期投资者提供理想的价值投资机会。”摩根大通证券银行及金融服务研究部副总裁陈舜昨日做出上述表示。股市持续调整以来，投资者对银行股的态度出现了由一致看多到频频做空的转变。而央行采取不对称加息使银行利差缩小

房地产板块连续七个交易日收阳 基本面未见好转

□本报记者 黄俊峰截至昨日，房地产指数已经连续七个交易日收阳，进入7月，房地产板块整体上涨幅度超过20%。但无论房地产开发商还是资深的行业研究员都认为，房地产业调整预期一致前提下，房地产板块全面回暖尚待时日。房地产是这波股市大跌中调整幅度最深的板块，二季度房地产板块下跌加速，地产指数当季最大跌幅47%，远远高于同期沪深300指数最大跌幅29%，在刚刚过去的6月份单月跌幅就达25%