研究报告的历史资料:2008-7-4

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医药行业:整体创新能力增强推荐6大牛股

研究结论医改仍然是目前医药行业的中心议题，目前所有医改措施都对医药行业的需求增长有利，我们认为当前处于医改的"蜜月期"。医改的实质可以概括为:"加大投入"+"改变规则"，"加大投入"是指在已有规则下，加强财政扶持力度，已在积极推进中；"改变规则":牵涉利益众多，进展缓慢。"加大投入"主要包括对医疗保障体制如新农合和城镇居民医保制度以及对社区及乡镇医疗卫生机构的投入。展望未来，随着中国经济的发展

建设银行:上市银行今年盈利增长放缓

全景网7月4日讯建设银行发表研究报告。报告指出，今年中国上市银行盈利仍会增长，但增长幅度将较去年大幅降低。报告指出，上市商业银行通过其子公司经营银行服务以外的其他金融业务，有助于加快非利息收入增长，加上利率及汇率衍生产品，以及理财业务的持续发展，将支持上市商业银行的业绩表现。但受到中国以及外围金融市场动荡，货币政策收紧，以及工业企业盈利下滑等因素的影响，上市商业银行今年会面临较大的盈利压力

三爱富收购焦化资产增利不多

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。停牌一个月后，三爱富（600636）重大资产重组方案揭晓：将通过向控股股东上海华谊集团及另外两家公司定向增发，收购其所持上海焦化有限公司100%。获注新资产后，三爱富将氟化工和煤化工两业并举

招行缘何成新空军司令？

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。随着招行的跌停，市场也创出了年内新低。毫无疑问，招行是7月1日大盘暴跌的罪魁祸首。这只曾经被最多机构看好和持有的蓝筹股，已接过“石化双熊”的衣钵，成为新的“空军司令”。“怎么回事？招商银行跌得这么厉害？”7月1日

中美调控周期差异原因及对策

报告作者：齐亮撰写日期：2008-07-02在中国实施以“双防”为目标的“从紧”货币政策之时，美国进入扩张周期。“热钱”流入对冲了我国紧缩效果，增加了中国调控工具选择难度，并间由大宗商品价格上涨推动了国内的通货膨胀。虽然最近市场预期美国将停止降息，美元出现升值，国际热钱流向微妙变化。但是，当前美国调控政策可能出现的暂时性紧缩有可能使国际经济形势更加复杂，进一步加大中国调控力度的掌握

金融工程--多重因素压制估值中枢下移

报告作者：王军清、葛新元撰写日期：2008-07-03多重因素压制，估值中枢继续下移总的来看，伴随着6月份市场的大幅下跌，市场的估值水平继续呈现为大幅回落的态势，月底市场的PE水平降为20.52倍，按WIND08年的业绩预测计算出的动态尸E为16.76倍，市场尸E水平相对合理。市场尸日水平虽也出现了较大幅度的下降，但月底3.25倍的尸日水平仍处于较高水平，总的来看，市场经过持续的调整之后

汽车行业：行业景气回落

报告作者：陈光明撰写日期：2008-06-30年5月我国汽车实现销售83.6万辆，环比下滑9.4%，同比增长17.1%，销售增速较1季度明显放缓。对于4、5月份汽车销售增速的下滑，与市场普遍观点不同，我们认为更多是行业周期性的体现和财富缩水引起的需求抑制，我们预期2008年行业增速将由2007年的22%下降至15%。在需求增速放缓外，钢材上涨的成本压力是汽车行业面临的另一因素

广船国际收购文冲船厂公告点评

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：黄振、李兴撰写日期：2008-07-03根据公司的公告，本次收购价格不超过31亿元，根据文冲船厂2007年的净牙j润及净资产核算，本次收购价格(以最高限额31亿元计算)对应2007年的静态PE为4.96x

天邦股份：半年报预计增长2068％

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：丁频撰写日期：2008-07-02我们看好的是公司现在和未来的发展模式。我们认为饲料行业的发展模式已经不可能再是异地建厂的模式，整个行业的竞争态势要求生产企业开创出新的增长模式

云南白药：经营平稳牙膏销售目标压力大

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：贺平鸽、丁丹撰写日期：2008-07-03我们预计公司08～09年平稳，2010年迎来新的发展阶段。08～09年，由于中央型产品进入成熟期，其它白药延伸产品处于培育期，业绩平稳增长。2010年产能瓶颈解决后

江铃汽车：稳定增长估值见底

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：赵雪桂、李君撰写日期：2008-07-036月销量环比增长4%，月度同比增长11%，前6月累计同比增长14%。全顺加速：4-6月，单月同比增速分别为18%、27%、29%，逐步上升。其中，V348开始初步放量

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：真怡撰写日期：2008-07-03考虑到拟设立的公司尚未正式挂牌和运营，我们未调整原来的盈利预测，预计公司卫星研制业务将继续平稳增长，08-10年卫星研制业务复合增长率为15%；08年卫星应用业务将占收入比重达

煤炭行业：业绩增长超预期估值明显偏低

报告作者：肖汉平撰写日期：2008-06-30煤炭价格上涨是煤炭行业公司业绩普通超过预期的重要原因。上半年受国内煤炭供求关系和国际煤炭价格大幅度上涨的影响，国内煤炭价格幅度超过市场预期。供给全面紧张是国内炼焦煤企业合同价格大幅度上涨的重要原因。2008年以来，炼焦煤合同价多次上调，价格上涨幅度远超过市场预期，价格上涨将使国内炼焦煤公司业绩增幅将超过100%。预期2009年国内炼焦煤市场仍然处于偏紧

高油价考验印度经济

报告作者：陈岚撰写日期：2008-07-022008年6月14日，印度WPI指数同比增幅达到11.42%，创下了13年以来的最高值。批发价格指数的持续走高，对于通货膨胀的预期和未来央行的政策均有显著影响。通过对构成WPI各个组成部分对WPI的贡献和趋势的分析，我们认为，高油价是主导印度通货膨胀率的最重要因素，并将在未来继续对经济体产生通胀压力。在货币政策层面，由于通胀效应的快速显现和大量贫困人口的

有色金属行业：有色行业步入防御阶段

报告作者：张镭、杨国萍撰写日期：2008-06-30全球经济将进入高通胀、低增长时期。全球经济在经历了10多年高增长、低通胀的发展后，由于多年景气累计的流动性和新技术、新有效劳动力供给的缺乏，预计未来两年全球经济将会步入高通胀、低增长时期；同时通胀的攀升以及美国住宅市场和信贷市场的稳定也使得美联储年底加息成为可能，美元将可能会出现反弹(主要是真对欧元等货币而非人民币)

江西铜业：艾娜克铜矿投资进展顺利

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：张镭、杨国萍撰写日期：2008-07-02艾娜克铜矿的顺利进展进一步提升公司资源储量。艾娜克铜矿是世界上现已探明的最大铜矿之一，已探明铜矿石总储量7.05亿吨，平均含铜1.56%，含铜金属量1100万吨

通信行业：设备商静候电信投资

报告作者：康志毅撰写日期：2008-07-02新兴子行业需求旺盛。由于子行业的特殊属性让部分通信厂商脱离了运营商的掌控，而市场对产品的需求也在日益增加，带动了上市公司净利润的高速增长。远望谷除了享受铁路RFID市场的平稳增长外，非铁路市场的增长也在加快，行业需求将保持50%以上的增长速度，预计公司2008-2010年的每股收益为0.65元、1.06元、1.66元，对应08年PE为51倍

化工行业：化工四大高能耗产业影响较大

报告作者：李国洪撰写日期：2008-07-02我们认为，按照会议精神，化工行业中纯碱、烧碱、PVC、黄磷等四大高耗能、高污染产业影响较大。此次会议将遏制高耗能产业发展，促进化工行业结构和产品结构的调整，对化工行业经济运行中纯碱、烧碱、PVC、黄磷等四大行业影响较大，使其行业利润空间缩小，全面步入高成本时代。比如前次提高成品油和电价，实际上就是本次会议指出的第九条实施有利于节能减排的经济政策

电子信息行业：关注行业成长广阔

报告作者：王海军撰写日期：2008-06-27全球半导体增长依然缓慢，预计08年全年在4.5%上下徘徊。我们从半导体增长的几个指标来分析：全球半导体厂商资本开支支出比较谨慎；从SEMI和SEAJ的BOOK/BILL值来看，2008年4月的SEAJ-B/B值为0.76，较3月的0.73略有上升，SEMI-B/B值从3月的0.87下降到4月份的0.81，整体需求存在近忧；全球半导体厂商的开工率维持在9

煤炭行业：产业资产对黑金的估值

报告作者：陈毅聪、徐哲撰写日期：2008-07-02近期煤矿收购与拍卖中，拟建矿的每吨可采储量作价区间为1-23元，中位数为9.5元；每吨年设计开采量作价区间为55-1017元，中位数为660元。已建、在建、续建煤矿中，每吨可采储量作价区间为4.4-95元，中位数为11元；每吨年设计开采量作价区间为262-2059元，中位数为800元。分别用市值、EV衡量，上市公司吨煤储量及产量估值平均数都高于产

美的电器：联手开利打造全球性品牌

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：郭海燕撰写日期：2008-07-03根据我们目前预测的08年和09年EPS，并给出10%折扣的情况下，市盈率也仅分别为15.6倍和10.1倍，虽然短期业绩受天气状况影响未能达到预期，但估值已调整到较低水平

合加资源：增发加强公司固废行业龙头地位

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王旭东撰写日期：2008-07-03公告1：业绩预增。公司公告预计08年1-6月经营业绩与上年同期相比上升50%-100%，公司2007年1-6月净利润为3338万元，每股收益0.17元。业绩增长原因：(1)

保险行业：承保业务增长投资渠道会拓宽

报告作者：许守德撰写日期：2008-07-01国内保险股集体性低估，投资机会显现。从两个方面来看：一是国内保险股PB和PE过低，与营业收入和净利润的高增长并不匹配；二是当前股价对应的PEV和新业务倍数已经很低，其中新业务倍数平均在19倍左右，已经低于国外市场的平均市盈率20倍。重点公司推荐。1、平安最大卖点是综合金融概念和良好的公司治理结构。资源整合加速，投资及银行业务的盈利有望大幅增长；公司治理

房地产行业：加速洗牌一线蓝筹强者恒强

报告作者：李少明、万丽撰写日期：2008-06-30未来住宅供给增长趋缓，供求矛盾是行业稳健成长的基础。全国土地开发面积增长缓慢，一线城市土地开发面积和购置面积规模与增速均呈现下降趋势。长期来看，城市住宅土地供应严重不足。银根紧缩将导致未来6-12个月供应量下降，CPI持续高位坚挺房价，房价仍有上涨空间，刚性需求开始推动行业走出低谷，开始新一轮的发展和成长。银根紧缩背景下，行业加速洗牌

电价上调电企盈利改善

国投电力、粤电力A、华能国际、长江电力收益明显新快报讯　(记者高菲实习生张艺)7月2日发改委公布全国上网电价调整方案，昨日电力板块集体上涨，汕电力A(000534)涨停，粤电力A(000539)、穗恒运A(000531)、乐山电力(600644)等涨幅都在7%以上。电力行业分析师指出，电价上调可以使电企下半年企业盈利水平出现比较明显的改善，但难以弥补短期盈利下降的现状

1-5月工业企业数据分析

报告作者：夏钦、朱安平撰写日期：2008-06-30结论或投资建议：1-5月全国规模以上工业企业整体盈利水平保持1-2月水平，盈利能力没有出现明显改善或恶化；石油石化与电力行业仍然是拖累整体增速的主要原因，而煤炭、钢铁行业则是导致1-5月利润增速比1-2月有所回升的主要原因，考虑到制造业后续的成本压力仍然较大，我们认为下半年工业企业整体利润增速继续明显回升的可能性不大，未来将保持稳定运行

电价上调：战略建仓时机来临

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：窦泽云、王凡撰写日期：2008-07-03根据目前各省公布的电价调整幅度，我们初步对重点公司08、09年业绩预测进行了调整，详细预测等个股公告出来后再做测算。大致来看，国电

计算机硬件行业：仍显低迷个股值得关注

报告作者：刘让杰、邹高撰写日期：2008-07-02个股分化严重，整体表现不佳。目前计算机硬件行业共有20家上市公司，其中已经披露08年中期业绩预告的公司共有10家，预增的有4家，包括南天信息(000948)、紫光股份(000938)、广电运通(002152)、御银股份(002177)，有3家预减或预盈，其它三家为预亏。从行业趋势来看，2007年，受笔记本市场快速发展

电力行业：全国上网电价平均上调1.68分

报告作者：徐颖真撰写日期：2008-07-03我们注意到市场煤的价格在6.19政府发出限价令之后仍然不断创新高，政府的限价能否落实非常值得担忧，当前合同煤和市场煤的价差非常高，除国有的神华、中煤能保证高的合同兑现率之外，其他地方煤矿企业难以约束，因此我们认为对火电企业来说本次上网电价上调只是获得暂时喘息的时机，三季度好于二季度但程度有限。警惕电力公司中报的业绩风险.中报即将开始披露

电力行业：电价调整难解火电危情

报告作者：杨治山、吴非撰写日期：2008-07-03此次电价调整后，发电企业的经营困境得以部分缓解，但在目前失衡的价格体制卜，成木冲击仍难以找到妥善的解决办法，行业或将在一段时期内继续游走于资金链断裂的边缘，回到合理盈利水平尚需时日。就估值水平而言，由于业绩对外部参数的极度敏感性，P/B方式是目前较好的估值手段，现阶段重点火电P/B水平已回落至1.6-}-2.0的相对安全区域

工业企业：盈利预期修正和利润走势分析

报告作者：赵媛媛、戴爽撰写日期：2008-07-03周五工业企业利润数据公布后，中报披露也即将在半月后拉开序幕。届时，上市公司本年业绩将更为明朗，业绩预期的调整也将随之而至。从04年以来的数据看，工业企业利润和工业板块的每股收益在走势上基本保持了一致。因此，工业企业利润可以看成是中报的预演。站在行业的角度，券商研究员在一季报披露后至6月底对盈利预测的调整可能和该行业本身的盈利状况产生偏差

农资类上市公司受益几何

国家粮食安全中长期规划出台新快报讯 (见习记者陈昊旻)国务院总理温家宝2日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《国家粮食安全中长期规划纲要》和《吉林省增产百亿斤商品粮能力建设总体规划》。昨日，机构分析师认为，此消息构成行业利好，种业、疫苗等类别农业股带或迎来投资机会。将加大政策支持力度国务院会议强调，必须立足于基本靠国内保障供给，加大政策和投入的支持力度，依靠科技进步，提高粮食综合生产能力

天威视讯：增值业务驱动长期增长

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：廖绪发撰写日期：2008-07-03我们维持前期的盈利预测，08-10年EPS分别为0.32.0.41和0.53元。而2011年机顶盒摊销结束后，业绩将大幅释放，每股收益将达到0.82元，在当前股价下

房地产：资金困局

报告作者：鱼晋华、胡栋亮撰写日期：2008-07-03自去年12月以来，截止今年5月，国房景气指数已连续出现六个月的下滑，资金困局依然是导致当前房地产行业景气度下降的主要原因。而央行持续提高存款准备金率所带来的信贷紧缩以及房地产市场销售遇到困难则是造成当下资金困局的主要因素。基于近期能源价格的上调加大通货膨胀上行的压力，我们认为短期内信贷紧缩仍将持续，而房地产市场在未来数月仍将面临压力与考验

片仔癀中期会议纪要

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：贺平鸽、丁丹撰写日期：2008-07-022007年公司实现收入5.93亿元，同比增长12%，实现净利润9640万元，同比增长16%，EPS0.68元/股，剔除交易性金融资产收益

东阿阿胶2007年股东大会点评

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：娄圣睿、罗鶄撰写日期：2008-07-03华润将在公司外延式发展中起重要作用：东阿阿胶定位于华润医药滋补品发展平台，华润将在产业整合、营销渠道和中长期激励方面助力公司发展。从经营方面看：公司通过文化营销

广电网络：广告业务剥离不改业绩增长

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：万建军、付娟撰写日期：2008-07-03伴随数字化平移，公司业绩稳定高速增长。08-10年公司有线用户数依然保持每年30万左右增长，甚至更高。而数字化平移非但不降低公司盈利能力，反而略有提升(08

武钢股份简评报告

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：刘元瑞、李兴撰写日期：2008-07-03虽然武钢此次仍然上调了产品的出厂价格，但一直被作为公司主要产品的热札及札板Q235品种并没有上调。我们假设必和必拓接受与力拓一样的矿石价格涨幅

石化行业：原油进口增值税优惠政策或取消

报告作者：邓勇撰写日期：2008-07-03成品油价格再次提高1000元/吨，能对冲原油进口增值税补贴取消政策给石化行业带来的不利影响。按照中国石化下半年生产6000万吨成品油计算，如果成品油再次提价1000元/吨，那将使炼油业务减亏600亿元，基本能对冲增值税优惠取消后的不利影响。对于中国石油而言，由于炼油业务所需原油自给率较高，因而如果成品油价格再次大幅上调，那么在抵消增值税优惠取消后

美国经济美国股市及对国际资产配置影响

报告作者：单磊撰写日期：2008-07-03美国楼市仍将继续下行，估计2008年底或2009年上半年可触底企稳。楼市稳定后，经济方有望步入复苏。在此之前，受经济低迷和次债余波的影响，美国股市难有大的上涨。2008年底前，美元加息的可能性不大；但降息的空间也同样十分有限。美元利率有可能采取有限次数(至多1-2次)降息或维持当前利率不动的策略。受此影响，2008年底前美元汇率基本不会有大的反弹

宝钢股份分离型可转债上市定价报告

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：张旭、董艺婷撰写日期：2008-07-03权证价值：根据石化CWB1的波动率倍数，1.6倍至1.8倍历史波动率水平是比较合适的。根据这一定位，宝钢认股权证市场价格在1.220-1.427元之间是较为合理的

美的电器：互相借力获得制造和技术互补

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王念春撰写日期：2008-07-03预期公司08，09和2010年每股收益0.87元、1.2元和1.6元。从公司目前的估值水平来看，08年PE值14倍，09年PE值10倍，已经具备相当的估值吸引力

煤炭行业：小煤矿加速复产库存持续下降

报告作者：孙海波撰写日期：2008-07-02库存：秦皇岛港最新数据显示存煤略有增加。5月份各类库存持续下降，低于合理水平。其中社会库存天数20.0天(合理25天)、煤矿存煤天数4.1天(合理6-7天)、电厂存煤天数10.6天(合理15天)、4月份社会库存、煤矿库存和电厂库存继续低于合理水平；运输：为确保电煤供应，铁路、港口煤炭运量继续保持快速增长势头，1-5月铁路运量累计增长13.4%

青岛啤酒：三季度可看奥运题材

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：朱卫华、黄珺撰写日期：2008-07-03可分离债券利息按新会计准则处理对08～10年EPS产生额外不利影响，分别为0.036、0.053、0.053元，该利息影响是虚值，不影响公司价值

福星股份：武汉龙头价值严重低估

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：方焱撰写日期：2008-07-03公司股票合理估值在12.01元—12.60元。公司重估净资产值84.68亿元，即12.01元/股，此估值以目前拥有的项目为基础，未考虑公司未来新增项目带来的盈利增长

广电网络：退出广告代理对业绩影响不大

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：廖绪发撰写日期：2008-07-03对于有线网络运营商而言，每户价值和EV/EBITDA是更为可取的估值方法。在当前的股价下(7月2日每股价格为9.10元)，对应的每户价值不足800元，08

电力行业：电价分步上调景气艰难回升

报告作者：邹序元撰写日期：2008-07-03在估值分析时，尤其是在周期底部时，我们重点关注火电公司的资产价值。基于“重置成本法”，并考虑到优质电源点的稀缺性和行业整合中大企业的优势，我们认为给予火电类重点公司1.6-2.0倍的市净率是具备安全边际的。更重要的是，08年的价格管制并非常态，重点火电公司正常的ROE水平可以达到11-13%，能够支撑2倍以上的市净率水平

中期地产专题策略会行业观点及交流纪要

报告作者：孙建平撰写日期：2008-07-02整个房地产行业的成交量和房价由供求决定，但供求均由资金面决定，其中受银行贷款政策影响最大。从供给环节来看，开发商资金来源55%以上是银行贷款；从消费环节来看，销售款50%以上是银行贷款(重点城市平均看，一次性付款占35%，按揭贷款占65%，越是一线城市该比例越低)。目前贷款政策直接决定者央行和银监会的立场表明，他们还是坚持调控经济过热和控制通胀的思路

市场低迷券商业估值频频下滑

中小型券商增资扩股市盈率半年降五成证券时报记者桂衍民本报讯海通证券股权的两次流拍，再度引起市场对券商股权估值的关注。而目前一批中小券商的增资扩股认购价的大幅回落，也再次将如何为券商业合理估值推到了市场面前。券商研究员认为，市场低迷之际，券商估值将会大幅下滑。券商增资价再创新低日前，记者从权威渠道获悉，东吴证券增资扩股已获得中国证监会的批准。此次增资扩股完成后

航运港口行业：油价和运价高位运行

报告作者：孙利萍、林园远撰写日期：2008-07-01油轮市场：本月原油油轮市场出现一定的波动，而成品油轮市场表现较好。截至26日，原油运价指数与上月基本持平，成品油轮运价指数月均值为1475.9点，同比增长41%。1-6月VLCC中东-日本航线WS为146点，同比增长105%；成品油运价指数1093点，同比增长4.29%。随着IEA不断的下调全球油品需求，油品海上贸易增长的不确定性也逐渐增加

中国平安：平安跌停及澄清公告点评报告

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王小罡撰写日期：2008-07-03昨日平安跌停，主要原因在于：一是关于公司税务检查的市场传闻，二是投资者对公司中报可能计提资产减值准备的担忧。今天公司发布澄清公告，称目前国家税务部门正在对公司及其控股子公司进

科技网络股：能否重现昔日辉煌？

主持人罗峰从2001年以来，科技网络是A股市场中调整幅度最深的板块之一，在本轮牛市中涨幅又远落后于其他行业，部分个股已进入投资安全区域；随着美国市场金融板块市值退居第3、科技板块排名靠前，这对投资者的投资理念将产生影响；而科技网络又正在深刻改变着人们的生活方式，短线可能被市场拉作多头领军大旗反弹缘于超跌主持人：周四科技网络股上午先于大盘反弹，您怎么看？民生证券张志民：判断科网股的

顺鑫农业：中高档白酒销量增长快马加鞭

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：谢刚撰写日期：2008-07-01继07年快速增长之后，牛栏山白酒在08年1季度再创佳绩，验证了我们关于“2007年是公司白酒腾飞元年”的判断。我们认为，作为承载3000年中华酒文化的白酒

山东海化：走纯碱为主氯碱协调发展之路

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王会芹、张勋撰写日期：2008-07-03公司为行业龙头，具有一定的资源优势，随着产能的逐步扩大和对有机化学品生产能力掌控的提高，业绩将稳定增长。我们对盈利预测进行了调整，公司08-10年的EPS分别为0

元器件：受出口放缓和原材料涨价影响

报告作者：赵磊、邹高撰写日期：2008-07-02磁性材料尤其是高端磁性材料的市场目前正处于高速成长期。拿钕铁硼磁性材料来说，钕铁硼磁性材料广泛用于信息技术、汽车、核磁共振、风力发电和电机等领域，预计未来3-5年的复合增长率在20%左右。由于中国具有明显的资源、成本和市场优势，世界钕铁硼产业正在向中国转移，2006年中国钕铁硼产量己经占到全球产量的70%以上。我们建议重点关注磁性材料行业内的上市公

海特高新参股四川太古飞机工程公司简评

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：张欣撰写日期：2008-07-02作为一家不依附于任何航空公司的专业航空维修企业，海特高新具有一定的综合能力和竞争能力。然而受到近年来各航空公司压缩费用支出，调降航修单价等的不利影响

深圳机场：2011年前非航业务是增长点

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：孙利萍、吴莉撰写日期：2008-06-30非航业务是未来几年公司业绩的主要增长点。08年开始公司广告业务经营模式由自营转向特许经营，高位锁定未来四年机场广告特许经营收益。继4月份公告户外广告合同后

宝钢股份认股权证上市分析

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：黄栋撰写日期：2008-07-03宝钢股份(600019)可分离转债将于7月4日在上证所分拆上市，其中包含16亿份认股权证和100亿元企业债，权证期限为2年，行权价为12.5元，行权比例为2:1

航空运输：燃油附加费并非治本良药

报告作者：陈建生撰写日期：2008-07-02发改委和民航总局再次上调燃油附加费征收标准：800公里以下由60元调整至80元，800公里以上由100元调整至150元。去年同期至今燃油附加费已经经过两次上调，800公里以下共调增30元，800公里以上共调增70元。两次调整燃油附加费对于航空公司票价提升贡献约7%。而去年同期至今国内航空煤油价格涨幅超过30%，燃油附加费对于航空业新增航油成本的覆盖率接

乘用车行业：消费税调整不影响市场规模

报告作者：秦绪文撰写日期：2008-07-03由于排量大于3.0的车型都是豪华车产品，消费税的上调，对豪华车产品的消费不会产生明显的抑制作用；排量小于1.0L的乘用车产品多为微型轿车、微型MPV和交叉型乘用车，消费税税率的下降。并不能刺激市场对这些车型的需求，因为目前这些车型的性能、质量已经很难满足消费者的需求的特点，随着支付能力和较高级别乘用车产品价格的下降，消费者更倾向于购买排量大于1

广船国际：拟配股收购文冲船厂迈出一步

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王合绪撰写日期：2008-07-01文冲船厂2007年主营业务收入318549.73万元，利润总额89204.74万元，净利润62561.75万。按照10配3方案收购，配股之后总股本6.43亿股

ST中新：必须向管理要效益

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：李珊珊、杜冬松撰写日期：2008-06-30一、新官上任三把火(资产整合、领导更换、营销整合)二、拥有大量的优质资产(土地、上市公司股权、产品储备、优秀的参股公司)三、费用控制潜力＞收入增长潜力1

世界经济：资源约束信用膨胀与美元币值

报告作者：周金涛、钟华、刘冬撰写日期：2008-06-25长波衰退中的资源约束与信用膨胀：世界经济长波周期中的资源约束问题，往往发生于长波的衰退阶段，资源约束问题往往以化石能源的涨落为最终归宿。回到2008年，我们必须重新思考当前旺盛的经济需求中有多大的美元信用}I卸长的因素，虽然这无法量化，但是却是世界经济衰退的潜在机制所在。长波衰退期的价格现象：我们认为本轮长波的衰退期始于2004年

有色金属行业：重申看好评级

报告作者：施卫平撰写日期：2008-07-03昨日LME各金属走势分化，除铜、铝大幅上涨外，其余金属小幅下跌。美元走势表现平稳，其他大宗商品如原油、黄金小幅上涨。说明铜、铝的上涨更多的是由基本面因素引起，而非直观的美元贬值所致。昨夜导致铜价大幅上涨的导火索是秘鲁的劳资纠纷。秘鲁的铜矿工人与政府的强硬对峙已持续3天，墨西哥预计周五也加入到罢工行业。我们始终认为，商品市场的趋势是由商品供求引起

大杨创世：内销拓展尚需时日

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：施红梅撰写日期：2008-07-03国内高端品牌零售业务是公司未来发展的主要看点，但由于公司对该业务的扩张短期持谨慎态度，同时实际执行过程中也存在一定难度(品牌和营销策略的调整等)

电力设备行业：有色金属价上涨影响不大

报告作者：邹慧撰写日期：2008-07-03电力设备行业的主要原材料是钢材和有色金属，2008年上半年钢材价格大涨，整个电力设备行业深受其苦，如今有色金属价格上涨，我们认为总体影响不大。从电力设备各个子行业来看，原材料构成中，有色金属占比由大到小依次是变压器、开关、发电机、电站锅炉。从而影响程度也是依次由大到小。首先，有色金属价格上涨是时点值，从均值来看，2008年上半年铜价涨幅同比2007年全年

水泥行业：08年1到5月经营数据点评

报告作者：邓涛、李兴撰写日期：2008-07-03在交织着行业供需向好这一利好，而煤电成本大幅上涨这一利空的背景下，我们的投资逻辑是，选择位于景气区域，且未来一两年内在该区域内有较大产能释放的公司。结合固定资产投资增速和落后产能淘汰比例两个指标，我们筛选出华北、中南、西南三个看好的水泥市场，对行业内三大龙头上市公司华新水泥、海螺水泥和冀东水泥给予“推荐”的投资评级

电力行业：上网电价调整方案点评

报告作者：张仲华撰写日期：2008-07-03上网电价调整最终幅度与我们预期基本一致，按照本次电价调整幅度计算，火电板块可增加净利润40亿左右，虽然此次调价仅能部分弥补08年以来电煤大幅上涨带来的燃料成本压力，但由于上半年企业盈利能力快速下滑，调价将使得下半年企业盈利水平出现比较明显改善。我们认为电煤限价政策实施情况还有待观察，若下半年价格控制不力则上网电价很可能再次调整

广船国际：配股收购构建资本运作平台

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：张锦灿撰写日期：2008-07-01收购之前，广船国际08、09年的EPS预计为2.31、2.48元。保守预计文冲船厂08、09年的净利润分别为7、9个亿，考虑到30%的股本增加，广船收购后08

电力行业：区域差别大水电超预期

报告作者：姚伟、王威撰写日期：2008-07-03总体来说，电价调整细则的公布并未出现超出前期预期的情况，对火电企业的业绩改善有显著作用，但此改善是在1-5月份火电行业利润总额下降108%的基础上的“改善”，可解电企“燃煤之急”，却仍不足以使其盈利状况回归07年水平。我们测算结果显示，在上述上网电价调整幅度下，火电行业08年利润总额将由1-5月的全行业亏损回升至同比07年下降60

万科∶优于大市

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：田世欣撰写日期：2008-07-03调整目标价及每股收益预测。由于万科在6月每10转增6股，而且我们将销售进度假设调整，我们将08、09和10年每股收益预测分别下调45.9%、46.7%和52.0%至0.65

民航业：关注防御精选个股

报告作者：齐艳莉撰写日期：2008-07-022008年上半年，民航业需求明显低于预期，行业周转量出现放缓态势，国际航线和地区航线明显放缓。展望下半年，奥运会的短期因素消除后，国内需求将有一定程度的恢复，但在经济放缓、高油价以及汶川地震的影响下，我们预计民航业全年增速将维持在13%左右，快速增长的趋势未变。航空运输业：在需求放缓和高油价的双重打击下，航空运输业盈利状况迅速下滑

商业零售行业：业绩增长防御性的选择

报告作者：陈慧撰写日期：2008-06-30社会消费的繁荣是零售行业增长的基石。今年社会消费屡创新高，主要是物价上涨的影响，前五月物价贡献38%。扣除价格因素后，实际消费也有所上升。批零企业景气指数和批零企业家信心指数依然高位运行，显示消费市场前景看好，但消费者信心指数受近期物价上涨迅速而出现暂时性下降，我们认为这是短期观望效应。温和的通胀对零售行业有利，其中百货最受益

保险业：新业务价值成长难敌资产损失

报告作者：肖超虎撰写日期：2008-07-02承保业务表现依然抢眼，存在退保隐忧：承保业务的基本面到目前为止仍然良好，这也是我们此前对保险股票持正面观点最主要的理由。一方面，保费收入仍然维持高速的增长，这种增长受到居民理财需求的正面推动，银行渠道也成为有力的推手。另一方面，承保结果仍然好于预期，更是大幅好于去年同期。承保业务一改往年20-30%的亏损，迅速将亏损控制在10%左右，甚至更低

八一钢铁：半年度业绩预计大增200%

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：崔婧怡、蒋璆撰写日期：2008-07-02由于今年上半年钢材价格上涨的幅度超出我们在年初的预期，相对其他钢铁企业公司的成本优势更为突出，因此业绩增长也超出预期。根据我们对钢铁行业整体走势的判断

特变电工：08年上半年业绩预增100-120%

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：韩玲撰写日期：2008-07-03特变电工今日发布业绩预增修改公告，2008年上半年净利润同比增长由之前4月份预增幅度50%以上改为增长100-120%，即2008年上半年每股收益在0.36元至0.40元之间

开滦股份：产品价格稳健上涨

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：李大刚撰写日期：2008-07-02公开增发完善产业链：公司拟以公开增发方式发行不超过招股意向书公告日公司股份总数10%的股份。募集资金用于公司200万吨/年焦化一期工程干熄焦节能改造项目

中国神华：未来将会受益于行业收敛

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：李大刚撰写日期：2008-07-02未来将会受益于行业收敛：由于煤炭价格的高涨以及本次石油冲击，国家将会在未来加大对煤炭行业的控制力度，整个行业未来将会体现出集中度提高的过程，作为龙头中国神华将会明显从中受益

上实医药：青春宝资产注入进展中

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：洪露撰写日期：2008-07-03青春宝资产注入继续，进一步整合上海医药可期。本次上实集团控股上海医药和中西药业，公司表示不会影响青春宝资产注入进程；后继是否、如何将上海医药和中西药业装入上实医药里来

兖州煤业：完全市场化的煤炭价格

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：李大刚撰写日期：2008-07-02完全市场化的煤炭价格：公司的一季度报告完全超出市场预期的主要原因在于公司的动力煤价格是随着市场价格进行变动的，受益于整个行业的景气，公司的业绩表现良好。维持“增持-A

煤炭行业：莫道桑榆晚为霞尚满天

报告作者：李大刚撰写日期：2008-07-0208年煤炭供给偏紧确立：从固定资产投资推断煤炭行业的产能来看，以两年的投资转化期、吨煤400元的投资额、60%的煤炭产能投资构成来进行推断，预计2008年煤炭行业的产能将会达到2.22亿元，加上新增的0.1亿吨的净进口，预计2008年新增的供给为2.32亿吨。综合考虑四大行业的煤耗增速，预计2008年新增煤炭消费量为2.54亿吨。同时考虑小煤窑的关闭

医药板块受资金追捧

医药板块受资金追捧昨日两市先抑后扬展开了大幅反弹，技术上留下长下影线，有效鼓舞了做多士气，此外近期政策面利好出台频繁，A股新增开户数量增加明显，显示出当前点位同时获得了管理层与场外一些敏感资金的认可，加之奥运会临近，市场爆发较大反弹的可能加大，建议投资者积极参与操作，医药板块值得特别留意。首先，今年医改政策将最终出台，虽然医改到底带来多大的经济效益尚不得而知，但医改的破题说明国家正着手从根本上解决

有色金属股在分化中寻找机会

⊙渤海投资研究所秦洪近期有色金属股出现持续震荡走高的态势，而且成交量也明显放大，锡业股份、云南铜业等品种均如此，从而使得此类个股的日K线图渐有形成底部抬升的趋势，那么，如何看待这一走势呢？超跌+题材=契机对于有色金属股来说，笔者认为主要在于日K线图所形成的价格巨大落落差，比如中国铝业从60元跌到最低的11元，云南铜业从最高的98元一度跌穿16元，如此巨大的价格落差自然可以酝酿着反弹的动能

价格上涨+超跌反弹有色股绝地反击

周四大盘触底反弹的中，有色金属股再度现身充当多头主力，行业内个股几乎全体收红，其中接近八成涨破4%。市场人士认为，超跌反弹和有色金属价格上涨是刺激有色金属股在大盘反弹中走强的主要因素，但由于基本面未发生实际变化，有色股反弹的持续性仍需打一个问号。昨日有色金属板块以1.48%的整体跌幅低开，在大盘反弹的格局中迅速反弹翻红，早盘后半段江西铜业强势封上涨停，带动板块内个股普遍活跃

油价高企新能源受宠

两市大盘今日低开高走，成交量出现放大，个股普遍上涨，大盘已经不理会周边市场的下跌和大盘权重股的下跌，显示场外资金开始进场，市场阶段性底部若隐若现，最终上证指数以2703 ...

抗通胀板块：通胀压力下的选择

华泰证券陈金仁　受随油价创新高影响，美股周三大幅下跌。周四大盘早市受到周三美股大幅下跌影响低开40点，最低探至2566点，随后呈现两市大盘震荡反弹，以中阳线报收收盘，上证综指以2703.53报收 ...

保险社保QFII出仓纪录：四类资源股池中无水

本报记者于晓娜2008年上半年已过，以石油为首的资源产品暴涨冲击着我们的视线，紧接着的一个问题是，这是否已经引动大机构资金向资源类股票转移呢？答案竟是否定的。从记者整理的资源类股票机构资金变化情况看 ...

保险社保QFII出仓纪录：四类资源股池中无水

AK Steel将对不锈钢和电炉钢增收附加费

【MarketWatch纽约7月3日讯】AK Steel(AKS)周四表示，已通知其客户，将对今年8月出货的电炉钢产品增收每吨905美元的附加费。该公司还将对不锈钢增收附加费。该公司表示，附加费的具体金额是根据生产这些产品所用原材料和能源的报价确定的，比如8月份的附加费就是根据6月份的采购成本而定的。声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担