研究报告的历史资料:2008-7-1

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英博：460亿美元收购安海斯计划不变

【MarketWatch伦敦7月1日讯】比利时啤酒公司英博(InBev)(BE:000379310)周二宣布维持其以460亿美元收购美国啤酒生产商Anheuser-Busch(BUD)的承诺不变，同时采取了更进一步措施，准备向后者提出敌意收购提议。该公司表示，对于投资者而言，接受其收购方案要比让这家美国啤酒商实施重组方案安全得多。Anheuser-Busch于上周正式拒绝了英博公司的收购提议

亨斯曼收购Hexion获欧盟批准

【MarketWatch纽约7月1日讯】亨斯曼公司(HUN)周二表示，欧洲委员会已批准了其与Hexion公司拟议中的合并，尽管Hexion此前已宣布计划取消这一交易。欧委会裁定，为完成此项交易，Hexion将不得不出售其全球特种环氧树脂业务的一部分。亨斯曼表示：“我们认为欧盟此举证实了我们的观点，即此项交易的监管审批能够取得进展。我们再次要求Hexion立即行动

技术前瞻：大盘找到支撑

这是Capital Essence对2008年7月1日(周二)的市场技术分析。昨天我们说到：“从近期技术面来看，市场已经准备好出现一波逆势反弹。”昨天市场成功企稳 ...

建材板块:灾后重建刺激需求推荐九股

研究结论建材行业:2007年主要水泥上市公司收入同比增长24.87%，利润同比增长96.08%，远远高于行业整体水平，行业利润在快速向上市公司(行业龙头公司)转移。2008年上半年主要水泥上市公司均进行了产品提价，全国水泥平均价格同比上涨幅度在12%左右，基本覆盖了煤炭价格的上涨。我们认为水泥行业供求状况较好，水泥企业仍能够通过提价向下游传导原材料价格上涨的成本压力

新能源板块机会与风险并存

文/朱强长期来看，太阳能将成为全球能源问题的最终解决方案，并与多种可再生能源共存。短期来看，太阳能、风能仍是新能源发展主力。最近,国际原油期货价格已从年初的近100美元/桶，上涨至140美元/桶，全球煤价涨幅超过50%。常规能源价格节节攀升，使新能源成为世界关注的焦点，德国、荷兰、印度等国家纷纷发布支持新能源发展的政策，中国也加入到了发展新能源的行列之中。当A股市场遭遇暴跌

专家：工行市值超花旗有其合理性

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。Market Capitalization of ICBC: Bubble or Well Deserved?文/张曦王铁锋2007年8月8日工商银行如往常一样开盘交易，当日开盘价5.81元

报告作者：陈思郁、章秀奇、王成撰写日期：2008-06-16我们认为即使宏观经济今年和明年减速，但是受益于“升级”特征的股票仍然具有较高的成长性，具有较好的投资机会。我们认为中小板股票中存在众多这样的投资机会。经过自下而上筛选并且与行业研究员沟通，我们未来一段时间看好的中小板股票组合包括：有成本优势的区域零售龙头——步步高，有客户资源的优势企业——歌尔声学；新旧业务双翼齐飞——远望谷；新兴行业的优

安信证券：维持航空业中性评级

中证网讯针对从7月1日起国内燃油附加费上调，安信证券分析师李军分析，可部分对冲6月20日国内航油价格上调1500 元带来的成本压力；在乐观的情况下，此次国内燃油附加费上调能够增加收入35.15 亿元，从而对冲6月20日国内航油价格上涨带来成本增加的52%；在中性的情况下，此次国内燃油附加费上调能够对冲6月20日国内航油价格上涨带来成本增加的30%，最终具体的对冲比例依赖于下半年行业需求的恢复状况

楼市前景依然迷茫地产股抄底时机尚不成熟

地产股在前期大幅下跌的背景下，近期表现抢眼。许多投资者看到了地产股的估值优势，有了抄底的冲动，但目前来看，房地产行业整体盈利能力的短期不确定性恐怕还难以消除。文本刊记者/邢力周二，房地产板块在保利地产强势涨停的带动下整体活跃，万科、金融街等龙头企业均有出色表现。周三，房地产板块更是全线飘红，近10支个股涨停，成为大盘反弹的主力军。有市场人士认为，由于6月3日下跌以来

楼市前景依然迷茫地产股抄底时机尚不成熟

2008年中期全球宏观策略分析

报告作者：张堃、王成撰写日期：2008-06-13全球经济07-09年减速。在全球经济一体化与垂直整合背景下，美国经济率先减速，而其他经济体与之脱钩的观点目前看来并不能受到广泛认同。目前最流行的是全球经济体周期错位观点，由于不同经济体货币政策等因素的协调不一致，使得即使在全球经济减速背景下，不同经济体在不同阶段的周期性仍然具有差异性和错位性，在美国减速的时候，相当部分新兴市场国家经济在加速

信息技术：IT支出持续增长

报告作者：魏兴耘、张慧、方馨撰写日期：2008-06-23我们始终认为，驱动中国IT支出的根本因素没有改变。我国经济增速仍然较高，仍处于信息化进程向纵深挺进的关键时期。结合宏微观影响因素对IT支出的传导机制，我们看到，降低IT开支唯一能够满足的诉求就是降低成本，而增加IT开支为企业提供的帮助却是多方面的，包括提高效率和管理能力等，由此带来的收入上升与竞争力提升。在目前相对较弱的经济环境下

宏源证券：具备一定区域优势

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：杨建海、黄立军撰写日期：2008-06-27公司控股股东建银投资(持有公司66.7%股份)全资拥有中投证券、控股西南证券(50.93%)，建银投资母公司汇金公司拥有78.4%的银河证券，构成同业竞争

景兴纸业中期策略会交流

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：杨春燕撰写日期：2008-06-23我们不认为出口下滑会对公司箱板纸需求带来较大负面影响。目前，公司经营稳健，下游需求保持旺盛。此外，出口方面受到废纸为原料的箱板纸不再享受出口优惠

海通证券：解禁将破高估值防线

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：杨建海、黄立军撰写日期：2008-06-27公司经纪业务市场份额逐步提升。2007年，海通的股票交易市场份额从3.3%提升至3.6%。营业网点具备相当明显的优势，营业部及营销服务部共计180个

3-5月份工业生产数据点评

报告作者：高善文、莫倩、柳世庆撰写日期：2008-06-30国家统计局27日公布2008年1-5月份规模以上工业企业盈利数据，以下为简要点评：1-5月份，规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%。实现主营业务收入183768亿元，同比增长29.3%。其中，3-5月份实现利润同比增长23.0%，较1-2月提高6.5个百分点；主营业务收入同比增长30.3%，较1-2月提高约2

长江证券：初具全国性网络

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：杨建海、黄立军撰写日期：2008-06-27全国性布局使得公司的部均交易额要明显高于同等规模的国元和东北。2007年，长江的部均交易额为238亿元，高于国元的135亿元和东北的129亿元

东北证券：估值具备一定吸引力

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：杨建海、黄立军撰写日期：2008-06-27我们推荐公司的主要原因是估值水平具备一定的吸引力。按照2008年1季度的佣金收入情况，在上市券商中东北证券的市值佣金收入比是最低的，只有13倍

中信证券：业务结构决定抗风险能力

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：杨建海、黄立军撰写日期：2008-06-27公司限售股解禁较多，短期对股价有一定压制。根据年报显示，公司07年限售股解禁7.43亿(公司送增后为14.86亿)，08年8月将又有9.87亿限售股解禁

2008年中期行业主题报告：资源与转型

报告作者：邹序元、李国洪、田书华撰写日期：2008-06-20石化行业：高油价和高CPI调控在08年下半年仍将继续，预计石化行业依然保持收入小幅增长，利润负增长情景。维持“中性”评级。重点关注TDI，草甘膦等产品，及沧州大化、华星化工等重点公司。煤炭行业：煤炭股走势具有很强的趋同性，我们看好的是整个煤炭板块。综合考虑各种因素，维持对行业“推荐”的评级，推荐西山煤电和中国神华

2008年中期行业主题报告：消费与奥运

报告作者：董俊峰、刘彦明、李鹰鹏撰写日期：2008-06-20食品饮料行业：(1)已然发生的自然灾害和居民对未来经济增速放缓的预期将相对提升大众消费品的消费占比，(2)啤酒行业也将转变第二季度增速放缓的局面，真正展现“直接提价”历史序幕的魅力，(3)续演奥运概念。医药和医药分销行业：新医疗体制改革将为国内医疗消费能力的提升注入强大动力。行业将迎来新机遇的因素包括三方面：(1)国内医疗政策正发生根本

苏宁环球：独特开发模式确保未来高成长

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：方焱、陈林撰写日期：2008-06-30我们认为，公司参与城市片区改造的大盘开发模式具有可复制性和排他性，公司将受益于土地和房产的多元增值，按照公司现有及未来项目开发规划，我们维持“公司业绩将实现跨越式增长

澄星股份投资者交流会

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：肖晖、潘波撰写日期：2008-06-29公司预计磷化工景气持续5年。高油价——生物能源替代——磷化工国际市场需求越来越大，根据李总判断，磷是国内21世纪稀缺资源之一，是粮食的粮食，国际发达国家的磷都不开采了

三九医药：老品牌延伸价值新三九上阵

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：李昱撰写日期：2008-06-30三九医药是我们所看好的OTC中药龙头，拥有最有价值的OTC品牌和渠道优势，在华润集团入主，解决债务问题后，将重装上阵，迈入新的发展轨道。我们认为，品牌是三九医药最核心的竞争力

2008年中期行业主题报告--科技与成长

报告作者：王国平、王家炜、朱力军撰写日期：2008-06-20科技成长行业的特征。(1)技术持续较快速进步，带来更低的成本和不断提升的效用，促使不断产生新需求。(2)行业需求正在开始释放，且远未被满足，行业将因此实现长期高增长，这种持续的需求增长还赋予行业和企业抵御宏观经济波动的能力。人民币升值对于科技行业不会产生严重不利影响。(1)可能压缩企业利润率，但是这种影响远低于对其他行业的影响

机械行业：估值与国际接轨

报告作者：张锦灿、吕娟撰写日期：2008-06-20工程机械内需可能高开低走，出口增长势头格外强劲，预计2008年国内工程机械销售增长21.4-26.8%。成本方面受钢价上涨影响，但二季度毛利的降幅可能会弱于市场预期，个别提价公司毛利可能不会再降。估值终又回归理性。在需求趋势仍不明朗的情况下，要么选择需求没有受到调控影响的，比如采矿业、制造业、基建、城建投资带动的需求，要么选择出口线索

东海证券：纺织服装行业下半年策略报告

投资要点纺织全行业目前整体上处于“最艰难时期”。受人民币升值影响，纺织服装实际出口增速大幅回落，内需成为行业发展的最主要拉动力。化纤行业在下游纺织业需求低迷和产能扩张的影响下，价格表现低迷。　专营品牌的服装类公司业绩最佳，二级市场表现出很好的防御性。通过分析所有子行业上市公司08年一季度业绩，我们发现专营品牌的服装类公司业绩增长最快。08年上半年纺织板块跑赢大盘，涨幅排名前10的股票以概念股

国元证券：收入多元化初露端倪

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：杨建海、黄立军撰写日期：2008-06-27公司的自营业务相对来说较为激进，一是2007年末股票自营规模与净资本的比例是上市券商中最高的，达37%；二是自营证券中交易性资产的占比达到94%，仅次于太平洋证券

房地产行业：一片湖光烟霭中

报告作者：魏博撰写日期：2008-06-12重点公司估值已充分反应了行业盈利增长放缓的预期给予同步大市”的投资评级重点公司：万科A、金融街、海泰发展风险提示调控是常态，影响投资者心理紧缩政策带来现金压力行业平均行业平均40%的销售毛利率是不能持续的声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 Topview专家版* 数据实时更新：

银行业：价值投资银行正当时

报告作者：朱琰撰写日期：2008-06-25投资判断:价值投资银行正当时。09年15%-30%净利润增速和15%-20%的ROE预期下，目前08年10-13倍的PE和2-4倍PB的估值水平己经释放了银行在多重负而因素共振下的基本面预期和估值压力，因为，我们认为，银行的合理估值水平匹配的是可持续的增长速度和经营效率。正是短期的压力和不确定性的打压为银行股提供了良好的价值投资机会

地产股：抄底时机尚不成熟

借大非锁仓利好游资炒作鼎立股份

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。自三一重工控股股东三一集团表示自愿锁仓两年之后，6月24日，鼎立股份（600614，收盘价8.45元）发布公告称，控股股东鼎立集团就减持事宜作出承诺：若股价低于20元，鼎立集团不会通过二级市场减持。20元的减持下限

“公允价值"拖累中期业绩

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。粤传媒（002181）日前发布2008年半年度业绩预告的修正公告称，预计公司2008年半年度归属于母公司所有者的净利润为－900万元至－1400万元。公司表示，预计公司上半年证券投资公允价值变动损失约2000万元

鞍钢面临现金选择权大考基金动向是关键

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。6月23日，攀钢集团整体上市方案获得攀钢钢钒、*ST长钢和攀渝钛业的股东大会高票通过；据攀钢集团内部人士表示，目前公司重组方案进展顺利。但是市场人士最关心的却是因股市大盘连续下挫而拖累攀钢旗下三家上市公司股价均低于现金选

电力行业：核电发展将驶入快车道

报告作者：杨治山、吴非撰写日期：2008-06-30未来移民及环保成本的不断提高将大大增加水电开发成本和建设周期，但是今后5-10年仍然将迎来水电建设高峰，问题是10-15年后我国的水电资源将基本被开发完毕;而风电、太阳能等新能源的高昂成本和较小单机规模严重制约了其发展，在巨大的能源需求而前只能是一种补充。为了满足日益增长的用电需求，核电以其高效、清洁的特性自然与水电一起成为我国未来发电装机的重要

软件行业：IT信息化方兴未艾

报告作者：童胜撰写日期：2008-06-2607年软件行业实现稳定增长：收入同比增长20.9%；软件行业在电子信息行业收入占比达到了10.95%；企业年均收入同比增长15.57%，与06年增幅持平；全年离岸外包同比增长33.96%。08年下半年投资策略：行业应用软件：细分行业龙头能够获得超常成长；中小企业IT应用：Saas、SOA助力管理软件应用；管理软件：大规模投资后继影响+软件企业成熟运营；软

东海证券：电力行业下半年投资策略报告

从电力行业运行特征来看：电力供需增长趋缓；从07年以来，各产业用电增速变化较大，第二产业用电增速明显下降，而同时城乡居民用电增速则大幅度上升；电力消费弹性系数小幅回落。电价上调这一与其终成现实。然而，我们认为：电力行业亏损局面在中短期将得到有效改善，但是由于07年中期以来的电煤价格上涨幅度过大，2.5分的涨幅并不能完全覆盖电煤价格上涨带来的成本增加；电价上调的价格歧视可以减少对于消费物价指数的直接

次贷爆发高峰已过经济影响才刚开始

报告作者：罗毅撰写日期：2008-06-24次贷的形成机制：从低收入者到投资银行的金钱游戏。次贷的源头是美国公民的住房按揭贷款，所谓次级抵押贷款，是指向那些信用级别不高的低收入者和少数族群发放的家庭或个人住宅抵押贷款。房贷公司和商业银行为了盘活这部分资产，提前获得现金流，对其进行资产证券化运作，打包为住房按揭抵押债券，即MBS。投资银行把MBS买回后，再根据其期限、风险、收益率等的不同特征

电气设备行业：把握新能源设备增长机会

报告作者：沈文春撰写日期：2008-06-24火电设备景气度回落将超出预期。未来新能源发电设备的替代作用，煤价上涨打击电力企业投资积极性和出口受阻将加速国内火电设备景气度回落。输变电设备行业普遍订单饱满，未来增长确定。我国电网投资在未来几年仍将快速增长，从而带动大型变压器和高压开关等输变电设备的旺盛需求，目前主要输变电企业反映订单饱满，预计全年收入和净利润分别增长25%和40%

机械行业：增速回落关注机床工程机械

报告作者：鞠厚林撰写日期：2008-06-20行业生产成本上升不容忽视。钢材价格的持续上升使机械行业的生产成本有所提高，至2008年2月，生产成本的增长已经开始超过行业收入的增长。预计未来随着钢材价格上升的影响进一步显现，机械行业生产成本的增长将加快，对行业毛利率产生一定的负面影响。看好机床和工程机械行业。2008年1-4月，工程机械和机床行业的增长速度和增长质量均好于其它子行业

电信重组：运营新格局设备新机遇

报告作者：戴春荣、陈政撰写日期：2008-06-20绿色GDP行业通信行业基本不受通胀、宏观经济周期期性波动、能源价格波动的影响。行业景气度上升，行业发展确定性强值得关注的防御性行业电信运营:中性，通信设备：增持风险：主要系统性风险，市场估值体系仍在重建过程中声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 Topview专家版* 数据实时更新：

银行业：把握业绩超预期带来阶段性机会

报告作者：李珊珊撰写日期：2008-06-30贷款长期化继续，存款定期化趋稳。贷款继续呈现长期化趋势。当月新增短期贷款874亿元，新增中长期贷款1976亿元。5月定期存款占比趋稳。5月末定期存款占比45.9%，较上月末略降0.15个百分点，改变了连续4个月环比上升的趋势。我们认为在加息预期逐步弱化的情况下，定期存款占比可能会趋于平稳。2季度银行业经营状况继续向好，但景气度已开始逐步高位回落

服务贸易行业：价格上涨和贸易升级主线

报告作者：陈雷撰写日期：2008-06-27四大因素促使服务贸易行业转型。随着我国外贸政策从“量”向“质”的转变，2008年我国出口增速回落，进口增速提高。人民币对美元升值步伐显著加快，美国的次贷危机正向其它发达经济体蔓延。全球通货膨胀的压力不断加大，经济步入衰退的可能性大为增加。国际贸易保护主义再度升级，这都成为2008年贸易公司业务发展的制约因素。为减少流通环节、降低流通成本

中联重科：收购成就龙头地位

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：高晓春撰写日期：2008-06-25收购方式：公司通过全资子公司中联重科(香港)控股公司，设立全资特殊目的公司A，由公司A联合曼达林基金、弘毅投资和高盛成立特殊目的公司B(A持股60%)收购CIFA100%股权

化纤行业前五月利润大幅下降26.8%

经历了去年复苏性的高速增长，今年以来，化纤行业却因为受到油价上涨、产能过剩等原因导致利润大幅下滑。近日，国家统计局公布了1～5月份全国规模以上工业企业利润，在总体上升20.9％的前提下，化纤行业的利润却同比下降了26.8％，增速更是大幅回落了246.8％。而业内预测，短期内这一状况很难好转。产能过剩之痛“化纤企业盈利增长拐点已经在2007年出现，在市场、价格、成本的夹击战中

黄酒行业：整合+创新

报告作者：徐静欢、郭锐撰写日期：2008-06-29黄酒行业竞争激烈，销售收入增幅主要来自产品结构的优化。2007年，全国黄酒产量为230万千升，同比增长4.56%，销售产值为71.27亿元，同比增长26.77%。黄酒消费区域化仍然十分明显，向外埠市场拓展是企业长期努力方向。江、浙、沪三个传统地区的黄酒销售收入占全国黄酒销售收入的比例已经从2003年93%下降到2007年73%

软件行业：板块净利润增速将达40%

报告作者：刘晓冬、邹高撰写日期：2008-06-30在软件板块的31家上市公司中，披露中期业绩预告的有9家，其中预增7家，预平和预盈各1家，9家公司的平均业绩增幅为50%。在预增的公司中，预计净利润同比增速最高的三家公司分别是：启明信息(002232)、东华合创(002065)和石基信息(002153)。根据我们所做的软件板块上市公司盈利预测，预计软件板块08年中期净利润同比增幅在40%左右

医药行业：成本压力下的行业分化

报告作者：焦浩漭、王博撰写日期：2008-06-30一、07年及08年首季回顾二、成本压力下的行业分化三、08下半年投资策略四、风险提示五、重点上市公司声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 Topview专家版* 数据实时更新：　无需等到报告期机构今天买入明天揭晓 * 分类账户统计数据：　透视是机构控盘还是散户持仓 *

隧道股份：业绩以平稳增长为主基调

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王金祥、林乔松撰写日期：2008-06-24盈利预测与评级：项目运营、机械制造、设计服务和施工四项业务08-10年共计贡献EPS分别为0.332元、0.412元和0.514元

酒鬼酒：踏上复兴路

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：徐静欢、郭锐撰写日期：2008-06-2908年上半年销售情况。预计08年上半年公司销售收入约为2亿元不到，主要是湖南、北京和广东市场。目前湖南市场占总销售收入的比例约为50%

中天科技：特种线缆进一步扩大盈利空间

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：康志毅、邹高撰写日期：2008-06-30铝合金导线毛利率低，收入规模大：07年公司实现铝合金导线销量8000吨，受益于电网改造以及电网建设，而且公司市场份额正在不断扩大，预计08年铝合金导线收入将同比增长80

商业零售：如何看待民营零售商投资价值

报告作者：金泽斐撰写日期：2008-06-30我们认为机制不同的确会引发管理效率的差异，但盲目投资民营企业也需要适当判断公司的治理结构风险和高管内部人控制的风险。另外，由于民营企业利润释放比较充分，盈利指标大多处于行业较高水平，因此未来的盈利提升空间将完全取决于消费市场状况和内部管理能力，通过管理改善的利润空间已经不大，所以该类公司盈利更易受到经济周期和其他市场因素的扰动。总结而言，机制固然重要

深圳机场：2011年前广告收入锁定业绩增

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：李树荣、周竞竞撰写日期：2008-06-30维持增持评级。预计公司08年一10年的每股收益0.24(不考虑一次性诉讼赔偿为0.38元)，0.42，0.48元，目前股价(6.13元)对应的动态市盈率水平为25

天相新能源板块专刊

报告作者：--撰写日期：2008-06-27太阳能发电成本在2015年将会具有竞争力由可再生能源以及太阳能的支持者进行的一项研究数据表示，太阳能发电的成本在将来将会等同于天然气、煤等化石燃料发电的成本。该报告的撰稿人、发布人说，随着太阳能价格的下降，煤炭、天然气以及核能工厂的资本以及燃料成本的上涨，在2015年左右在美国将达到一个共同的交叉点。到2025年，太阳能生产的电力将占美国电力生产总量的1

5月工业企业利润分析

报告作者：程伟庆、曲晓兴、颜晓佳撰写日期：2008-06-30国家统计局日前公布了5月份工业企业利润数据，同比增长20.9%，虽较2008年2月份的16.5%有了较大回升，但仍远低于2007年的水平。我们认为08年全年工业企业利润增速可能会在20%左右。对5月工业企业利润增量正向贡献较大的是石油开采、煤炭、交运设备、钢铁、铁矿石、化学原料及制品、电气机械、农副食品等行业;而负向贡献较大的卞要是石油

瑞贝卡：国际市场增长国内布局推进

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：方军平、高芳敏撰写日期：2008-06-30公司目前有员工逾1万人，2007年公司人均成本1.88万元，考虑公司当地经济水平，公司的用工成本上升的压力并不显著，同时本轮其他出口企业的下滑也有效提升了劳动力的供给

茅台终端价格依然坚挺

报告作者：刘树坤撰写日期：2008-06-30统计局刚刚公布白酒行业的数据也令人振奋。1-5月份整白酒行业呈现量、价、利齐升的局面，销售收入、利润总额、产量的增长幅度分别达到33.20%、62.66%、18.77%。1-2月份利润总额异常值也得到很好的修正。即使考虑未来可能的下滑，成长性也会相当可观。我们认为，茅台酒降价的说法可能更多的是在为股价下跌找理由

把握局部的精彩——2008下半年投资策略

报告作者：叶洮撰写日期：2008-06-302008年我们的年度行业策略是“牛市中继，局部出彩”；上半年商品价格走势基本符合我们年初的判断，但有色行业内公司的股价表现却如整个市场般——一点也不精彩。或者，对于市场整体估值水平的争论已经超出了一个行业研究员的认知范畴，但如果撇开这个问题，我们仍然认为，下半年有色金属行业内不乏局部和结构性的积极变化出现。一方面是宏观经济疲软造成需求不畅

保险行业：经济减速下的避风港

报告作者：李聪、李兴撰写日期：2008-06-23保险公司价值衡量体系：我们对保险公司的价值衡量体系为:评估价值法(AppraisalValue)+以内含价值为基础的每股利润法(EEVBasis)oEPS的价值衡量方式存在着较为明显的弊端，而EV的衡量方式，对未来情况的考虑又有所欠缺。通过以内含价值为基础的每股利润法(EEVBasis)我们能够很快地确定一家保险公司一段时期经营的成果

家电行业：空调行业基本面健康基础仍在

报告作者：朱力军撰写日期：2008-06-20我们认为空调行业未来增长空间较大。家电行业整体发展平稳，我们继续看好空调子行业。城镇居民收入和农村居民收入的持续增长为空调行业的增长提供了坚实的基础，较低的空调渗透率和消费型的人口结构保证行业未来10年的成长。下半年短期需求继续波动。受宏观经济减速的影响，国内消费信心走弱带动空调销售增速下滑，其中，国内房地产市场低迷对空调市场产生30%的负面影响

经济调整中的投资选择

报告作者：张凡撰写日期：2008-06-27上证指数创一年新低，未来一段时间成选股良机。目前A股市场整体估值2008年静态市盈率仅19倍左右，与香港、美国等市场差距不大，但是在经济未见好转之前，投资者的非理性可能使得股票被严重低估，目前和将来一段时间都会成为价值投资者的选股良机，在这个时候安全边际的概念是重要的，但是一定要注意这种安全边际是不是一个变量，或者有没有什么因素能改变这种安全边际

房地产行业：深圳房价下滑见底

报告作者：涂力磊撰写日期：2008-06-30深圳房价在连续经历7个月下滑调整之后，新建商品房同比指数终于回落到101.3，房价已经基本到达了去年同期水平。我们认为从目前的成交情况来看，深圳应该还会继续震荡一段时间，尤其是同比指数8到9月还将经历一次下滑。因为去年8、9月正是深圳全年房价最高的阶段。按照今年市场成交水平来看，要想超越去年基本不可能。而北京地区在奥运会前后成交量将会受到影响

电力行业：上调电价改善业绩

报告作者：--撰写日期：2008-06-27上调电价改善业绩，政策环境趋于有利。6月19日国家发改委下发文件，对销售电价平均上调2.5分每千瓦时，同时对电煤价格进行限制，下半年重点合同电煤价格不得超过6月19日结算价。虽然本次上调电价不能完全弥补发电企业成本的上涨，但仍有利于改善电力企业的业绩。从中长期看，政策环境也逐渐对电力企业有利，资源价格改革有望继续推进。用电增速趋于平稳，利用小时出现回升

证券行业：风控监管体系进一步完善

报告作者：迟晓辉撰写日期：2008-06-30更强的风险监管体系有利于证券公司的规范健康发展，长期来看，会降低证券公司经营风险、提升投资价值。而对于短期业绩，如前所述，由于主要的上市证券公司当前的风险控制指标都远好于办法所规定的比例限制，办法的修订总的来说不足以构成对现有业务规模的威胁，同时考虑到新办法的实施将在2008年12月1日，证券公司尚有时间调整自身的资产和业务结构，补充资本规模，因此

银行业：增长预期不改估值优势凸现

报告作者：伍永刚、姜洋撰写日期：2008-06-18银行估值安全边际进一步提高1、境内大中银行的PE与香港已经非常接近甚至更低，而PB也非常接近。与美国比较，境内大中银行的动态PE更低，但PB高出美国1倍多。2、从PEG看，我国银行合理PE为23倍左右，目前估值偏低。3、我国银行业仍享有一定的垄断性保护，长期增长维持稳定较快态势。2008年下半年银行股6大投资主题：人民币升值、综合经营

2008年5月工业经济效益点评

报告作者：胡鲁滨、薛华撰写日期：2008-06-273-5月份工业企业利润同比增速有所反弹；工业企业利润可能低估了经济整体的盈利能力：第一，上市公司盈利数据说明经济整体的盈利仍然保持较快的增长；第二，国家财政收入增速说明经济整体盈利增速仍然处于较高水平；第三，从名义经济增速和工资收入的变化来看，经济整体盈利也有可能保持高速增长；第四，规模以上工业企业统计数据可能比工业整体增速要低

钢铁行业：新日铁未接受宝钢谈判结果

报告作者：黄静撰写日期：2008-06-27新日铁昨日发布消息称，尽管有媒体传言新日铁已于力拓达成2008财政年度国际铁矿石谈判的协议，但是事实上公司尚未签署任何协议，谈判仍在继续进行。我们认为，新日铁未接受宝钢谈判结果的事实说明钢铁企业的成本转嫁已经困难重重。新日铁董事长(日本钢铁协会会长)日前表示，从景气周期的角度，目前行业面临的不确定性越来越大，需要密切关注。新日铁作为世界第二大

军工行业：体制转换资产整合造就机遇

报告作者：庞琳琳、董建华撰写日期：2008-06-04国防科工委撤销，航天、航空、船舶和兵器等国防工业将并入工业和信息化部。此次变革预示着我国各军工集团将加速股份制改革和市场化进程。未来几年，军工领域将开始新一轮大规模的资产证券化、整体上市的高潮，各子行业内相关上市公司重组与资产注入值得关注。航天科技集团所属的运载火箭研究院(航天一院)正在酝酿将火箭研发、制造

从行业配置角度看期指套保

报告作者：黄栋撰写日期：2008-06-25传统观点认为，期货套期保值的目的是为了降低风险，认为如果投资者受到一种风险的影响，那么他会想减少或者消除这一风险敞口，也就是套期保值的目的是使风险最小化。投资者通过卖出期货，来抵消或者中和基础资产的风险(而不是卖出基础资产进行平仓了结)，从而将现货价格风险转化为基差风险(也就是现货和期货价格不同步的风险)。然而，基差变动可能对投资者不利

经济复苏缺乏信心全球股市遭遇重挫

报告作者：钟华撰写日期：2008-06-30标普公司公布的凯斯-希勒(Case-Shiller)房价指数显示，过去一年中美国20个大城市的房价下跌15.3%，跌幅创下历史记录，这些地区的房价已降至2004年的水平。与两年前创下的峰值相比，20个大城市的房价下跌17.8%.美国咨商会宣布，对经济和就业的担心导致六月的消费者预期创下历史新低，六月的消费者信心指数为历史第五低值

证券行业：政策模式决定获益空间

报告作者：邵子钦、田良撰写日期：2008-06-261.我国可能选择“双轨制集中授信模式”。分散信用和集中信用是全球融资融券两种主要模式。以台湾为代表的双轨制集中信用模式不仅能有效控制市场资金及证券供给，而且能通过竞争提高市场效率，是现阶段最适合我国的信用交易模式。2.从国际经验看，融资融券推出后业务规模增长显著。美国、日本、台湾信用交易发展迅速，信用交易在一定程度上刺激了换手率上升。3

有色金属：调整格局不变业绩值得关注

报告作者：王峰撰写日期：2008-06-30关注中期业绩表现、关注奥运会因素。7月份，国内有色金属行业的基本面难以发生较大变化，但是可能会出现两个市场关注的热点：1、随着上市公司中期业绩的逐步明朗，行业内部板块业绩走势出现分化，企业的盈利预测面临新的修正。相较而言，2008年中期报告中，黄金类上市公司能够交出让人满意的业绩答卷。2、奥运会的举办短期内影响了有色金属市场，包括生产与需求两个方面

青岛海尔：确定购买海尔电器股权的方案

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：王稹、方馨撰写日期：2008-06-306月25日，海尔电器(1169.HK)发布公告，称青岛海尔与德银已于6月24日签订买卖协议。根据协议，德银同意向青岛海尔出售海尔电器的392，677，482股股份

众和股份：专注面料进口替代困难

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。报告作者：汪蓉撰写日期：2008-07-28公司为中高端棉休闲服装面料生产供应商，以实现进口替代为目标。公司主动避开业内低端产品的激烈竞争，保持较强的盈利能力和竞争优势，在产品研发、生产设备引进等方面较一般印染企业有明显

有色金属行业：继续把握局部的精彩

公路行业：防御中寻求突破

报告作者：杨志清、李兴撰写日期：2008-06-23公路行业是抵御通胀的明星。公路行业平均毛利率高达65，在全部101个行业中排第二位，固定成本在成本份额中平均占比30%。经过我们的测算，可变成本上涨10%仅影响利润3.8%，对通胀的抵御能力很强。同时现金流与营业利润的比值高达89%，在所有行业中排第九位，远高于市场平均33%的水平，基本没有资金链风险。公路行业市盈率目前处于历史次低水平

航空与机场行业：需求增速低于预期

报告作者：马婴撰写日期：2008-06-30下调对2008—2009年航空市场需求增速至10—12%，预计客座率将维持在2007年水平，而票价水平受油价影响略有上升。2007年国内民航旅客周转量同比增幅达17.1%，客座率水平明显提高，而当时亦预期2008年国内航空市场需求仍将维持较高水平增长，普遍预期在16—18%左右。从2008年1—5月实际情况来看，旅客周转量增幅同比增幅为8.4%

江西铜业：参与开发阿富汗艾娜克铜矿

报告作者：衡昆撰写日期：2008-06-30江西铜业(占25%)将与中国冶金科工集团(占75%)共同出资在阿富汗喀布尔市设立中冶江铜艾娜克矿业有限公司，以开发艾娜克铜矿。该矿位于阿富汗中东部地区，探明资源总量为矿石量7.05亿吨，平均含铜1.56%，含铜金属量1，100万吨，为特大型铜矿床。项目公司将向阿富汗政府分阶段支付8.08亿美元的勘探及采矿权费用。另外，按照投标时1.5美分／磅的铜价测算

电力行业：成本压力部分缓解

报告作者：张仲华撰写日期：2008-06-26中电联最新统计数据显示，1-5月份全社会用电量增速继续维持下滑走势，前5个月累计增速为12.42%，增速比去年同期下降3.41个百分点，与4月份累计增速相比又下降0.29个百分点。其中第二产业用电量增速保持基本稳定，而第一产业、第三产业及城乡居民用电量增速则出现明显下滑。对于2008年行业总体运行趋势我们仍维持前期判断。对于行业盈利水平的变化

房地产行业：上海缩量深圳回暖

报告作者：薛和斌撰写日期：2008-06-30上海本周成交明显萎缩，日均成交仅504套，只及去年同期的一半；南京本周环比增长15%；杭州环比下降25%；而苏州、无锡、合肥基本与上周持平。北京本周的认购套数在上周的大幅增长后有所回落，签约套数则小幅增长；天津本周成交量小幅下降，成交均价波动幅度较大；青岛本周成交量比上周环比下降33%。深圳市场本周成交量持续回稳，日均成交110套

食品饮料：利润集中于行业龙头

报告作者：李铁撰写日期：2008-07-01白酒行业景气继续高位运行。在中国经济持续增长的大背景下，产业政策逐渐宽松。2006年粮食白酒消费税比例税率的下调以及2008年开始实行的两税合并的税制改革对白酒行业未来的发展构成实质性利好。随着白酒文化的回归，白酒行业的盈利模式已经完成了由总量增长向结构优化模式变迁的过程。白酒行业在总量基本稳定的背景下，中高档白酒的销量增长迅速，低档酒逐步缩减

化工行业:高油价时代迎来新契机

由于进入高油价时代，盘中热点继续以产品涨价、新能源等题材集中，化工类企业在受益通胀的同时积极转变面临新的发展契机值得重点关注。首先，受益通胀，市场资金反复活跃。今年以来尿素、钾肥等化工产品价格持续上涨，一方面是由于受到原材料石油、煤炭等价格的持续上涨，导致成本的上涨刺激其产品价格连续上涨，另一方面国家对化工类企业的环保节能工作的重视，使整个行业的产能扩张得到了有效控制，未来将形成并购和淘汰的趋势

上海本地股：人气仍显不足

昨日受传闻上海迪斯尼乐园项目在艰难苦谈多年后尘埃落定，有关消息也将于奥运前后正式对外公布的影响，上海本地股展现了独特优势，走势强劲。迪斯尼乐园作为一项文化娱乐设施建设，在满足民众精神文化生活需要的同时，也将给上海的发展带来持续性机遇。一旦迪斯尼落户在某个区域，区内的地产价格必定飙升。当然首先受到市场追捧的将是在此拥有土地的上市公司。而实际上，整体上海地产都将受益迪斯尼的落户。另外

迪士尼概念短线难有大作为

⊙渤海投资研究所秦洪昨日A股市场出现了震荡探底企稳的走势，其中上海本地股对此作出了巨大贡献，海博股份、申达股份、天宸股份等个股均被买盘封于涨停板，较大地带动了市场人气，那么，如何看待该板块的强势呢？一石激起千层浪对于上海本地股在昨日的逞强，业内人士认为，与其说是上海本地股的逞强，不如说是迪士尼概念股的逞强，因为昨日高开并迅速封于涨停板的海博股份等品种均有着迪士尼概念。之所以如此

平安证券：市场已处于相对低估状态

证券通在市场信心持续低迷，投资者依然缺乏足够参与意愿的背景下，A 股市场的平均市盈率，也持续回落至21.14 倍，市场弱势格局依然没有得到有效改观。虽然短期A 股市场走势仍存在较大的不确定性，但从A ...

7月1日机构异动股解密评级参考

证券通涨跌揭密：广钢股份爆发有待时日政策利好不容忽视股票评级☆☆★★★广钢股份(600894)周一再度逆市大涨。可是从之前的走势可以看到，虽然有宝钢整合这一重大利好，但公司股价却始终在底部徘徊 ...