杨晶

　　20日，中信证券首席策略分析师程伟庆在中信证券针对上海营业部中高端客户举办的中期策略报告会上表示，未来几个月，伴随高物价上涨压力“见顶”逐渐下降，经济增长的预期也可能见底，汽车、金融、制造业等行业在此过程中反转，或为下半年的一大投资机会。

　　对于此轮调整，程伟庆认为，高物价上涨压力在过去8个月经历了从逐步上升向逐步下降的转换，股票收益也从高于现金转变为出现向下的拐点，高物价上涨压力、货币政策、经济增长三大因素共同决定了股票的收益水平。高物价上涨的压力超过了6%-7%的阈值，便开始对股市产生明显的压制，今年3月份股市便出现了一波快速下跌。货币政策实际上从2006年中便开始收紧，其累计效应在去年10月便开始对股市形成明显影响，金融、地产股作为最敏感的行业在此轮调整中首先下调。而经济增长因素并不是今年影响股市的根本原因，明年经济增长出现“停滞”才会对股市有明显影响。

　　基于上述分析，以及对1964年日本到2004年希腊共计10届奥运会对举办国经济影响的案例分析，程伟庆认为，如果经济温和回落、高物价上涨压力出现下行趋势、业绩调整到位、以及货币政策紧缩力度相应趋缓，股市则有望见底回升，A股市场的反弹机会或在奥运会后。

　　在预期未来几个月高物价上涨压力出现回落、经济增长的预期不会再进一步变坏后，程伟庆认为上半年A股市场上内需型、资源类行业表现较好，下半年应关注在此过程中的“反转”行业。比如可选消费行业如汽车，还有金融行业、制造业等，并且在选股思路上注意低估值、高分红的品种。

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