鼎资公司研究部

　　分析师：胡玮玮 dzyj@tpbond.com

　　本期短融券信用级别： 联合资信：A-1 鼎资研究：A-3

公司信息
发行人	华侨城集团公司
公司简称	华侨城集团	成立日期	1986-5-13
公司性质	国有独资	是否上市	否
短期融资券要素（2008年第1期）
发行总额	30亿元	发行方式	面值发行
发行收益率	5.03％	起息日	2008-7-16
上市日	2008-7-17	期限	365天

　　公司概况

　　华侨城集团公司(简称：华侨城集团)成立于1986年5月，其前身深圳华侨城经济发展总公司是外向型经济开发区全民所有制企业。公司于1997年10月正式更名为华侨集团公司，是隶属中央国务院国有资产监督管理委员会的大型中央企业之一。公司培育出了跨区域、跨行业经营特色，主营业务覆盖旅游及相关文化产业经营、电子及配套包装产品制造、房地产及酒店开发经营等领域；旗下有深圳华侨城控股有限公司(000069.SZ)、华侨城(亚洲)控股有限公司(3366.HK)、康佳集团股份有限公司(000016.SZ、200016.SZ)三家上市公司，二级子公司11家。截至2007年末，公司合并资产总额为336.68亿元，负债总额为107.03亿元；2007年实现营业收入188.29亿元，净利润16.16亿元。

　　行业状况

　　近年来，我国旅游业实现了持续快速发展。过去五年中国内旅游人数、国内旅游收入和旅游业总收入分别实现年均增长率11.3%、12%和12.4%。旅游业投资需求集中于住宿设施、景区景点、交通基础设施、旅游新业态和餐饮娱乐购物，其中旅游基础设施、宾馆饭店和旅游景区领域投资总额占旅游业总投资85%。目前，旅游业面临居民消费升级和旅游产品升级的转变阶段，行业发展前景良好。电子信息产业电子信息产业规模持续在国民经济各行业中位居领先，2007年其工业增加值占全国GDP的5.27%。2007年该行业实现销售收入56,000亿元，同比增长17.9%，外贸出口4,595亿美元，同比增长26.2%，占全国外贸出口总额的37.7%。(资料来源：国研网)

　　鼎资评分

　　根据华侨城集团的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，华侨城集团的偿债能力评级仅为B级，经营能力评级也为B级，但盈利能力评级为A-1。所以综合来看，我们给华侨城集团的整体评级为级A-3。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.13%。华侨城集团为国有独资企业，鼎资统计国有独资企业一年期新债的平均成交收益率为5.012%。结合华侨城集团的实际情况，鼎资投资认为08华侨城CP01的收益率在5.0%左右较为合理。

　　点击查看分析报告完整版

声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。