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　　报告作者：李劲松、王唏撰写日期：2008-07-07

　　增发将解决财务瓶颈。作为国内少有的研发驱动型的制药企业，公司处于快速成长期。由于每年均投入大量的资金用于产品研发、技术改进以及生产性投资，使得公司资产负债率一季度为55.94%。每年支付的利息费用高达6000余万，过高的财务费用使得公司研发投入、生产建设投入均受到较大影响。

　　盈利预测：若增发在今年完成，预估08～10年EPS分别为0.46、0.64、0.84元。考虑到公司在向国际制剂生产转型不断提高其盈利能力和估值水平，同时国内制剂销售也在增迅猛长；公司已经步入了一个快速增长期，维持公司长期“推荐”的评级。

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