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　　报告作者：巩俊杰撰写日期：2008-07-08

　　上半年业绩好于预期。公司日前发布2008年上半年业绩预增公告：受益于上半年国际航运市场总体健康及公司积极采取有效措施增收节支，2008年上半年度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长90%以上，2008年上半年每股收益将超过1.31元。

　　此前市场过于恐惧中国远洋“可能”的负面预期。经济减速、大量新船定单交付、运价下降及限售股解禁等成为重要的心理压力，但我们认为市场已经充分“挖掘”了关于中国远洋“可能”的负面预期，而实际状况远好于市场预期，BDI指数仍将维持历史相对高位。

　　供需结构或好于预期。原定2009年后交付的大量新船定单成为散货市场上一个挥之不去的阴影，但受次贷及船厂自身条件影响，有部分定单将被取消或延迟交付，这使得实际运力增加对航运市场的压力远没有想象中大。

　　收购集团游轮资产将增加业绩稳定性。预期公司在2009年收购集团的油轮资产，干散货运输市场与油运市场各自有不同的景气周期，各项业务的周期交替将增加公司业绩稳定性。

　　盈利预测及投资评级。预测2008年-2009年的每股收益为2.6元和2.5元，对应2008年动态市盈率8倍，价值被低估，给予“短期强烈推荐、长期A”的评级。

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