提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：雷万钧撰写日期：2008-07-15

　　矿产金量符合预期。根据我们前期调研报告中提出的，公司08年初集团增发注入的金仓金矿、三山岛金矿、玲珑金矿、平度鑫汇金矿以及沂南金矿将使公司矿产金量实现突飞猛进的增长，从上半年经营来看，我们估计公司上半年矿产金量在7.8吨左右，符合我们预期，继续维持08年16吨矿产金量预测。

　　看好金价，并维持“推荐”投资评级。我们看好未来黄金价格走势，预计山东黄金未来三年的矿产金产量分别为16吨、18吨和23吨。根据与国外同类公司PE比较，同时考虑到公司黄金储量的增长以及业绩提升，我们给予30倍PE，按照公司08年EPS2.73元测算，公司股票的合理价位在81.9元。如果集团陆续有成熟金矿注入，股价仍有进一步上涨空间，给予“推荐”评级。

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