经过前期市场持续创出新低，估值水平的进一步降低最终激发起市场的反弹。特别是随着奥运日期的临近，参与者借机炒作的热情由此逐渐升温。此外，国外市场油价的暂时回落也对市场的回升起到了刺激作用。不过外围的市场环境并未因此得到大的改观，美国股市表现出的反复波动也对国内市场的走势造成了不利影响。本周市场的前三个交易日上涨幅度突出，后续则有所回落，各个指数之间走势均衡，个股出现普遍反弹的。

　　在此中，各个行业之间的表现继续分化。房地产、交通运输、金融服务、机械设备、钢铁等板块整体上涨幅度突出，上涨幅度较小的行业包括餐饮旅游、农林牧渔、信息设备、食品饮料等。总体上看，相对于上周，本周的呈现相反的格局，周期性行业开始逆转成为上涨的主力。

　　本周的普涨格局为基金净值的提升提供了支撑。截至周四的统计，股票—股票型基金净值上涨5.32%，股票—指数型基金净值上涨7.85%，混合—偏股型基金净值上涨5.13%，混合—平衡型基金净值上涨4.07%。各指数对比看，指数型基金由于具备较高的仓位，在市场反弹的初期成为最大的受益者，而主动投资方向基金受到低仓位的限制，并未能充分分享市场反弹的收益，这种对比也表明了当前基金对于市场后续走势仍持怀疑的态度。

　　从基金具体种类的表现来看，本周普涨的有利于仓位较重的基金获取收益。在本周表现居前的品种中，一种为指数型基金，目前大部分指数型基金的仓位都在90%以上，受到金融、钢铁、房地产等权重板块的大幅回升，华夏上证50ETF、友邦华泰上证红利ETF、易方达深证100ETF等均涨幅较高；此外，部分今年以来仓位一直处于较高水平的主动型基金本周也取得了较好的成绩，包括光大保德信量化核心、华宝兴业收益增长、广发策略优选、广发聚丰等，这些基金前期曾经遭到大幅度的净值缩水，短期内随着市场的反弹会汲取较大收益。

　　根据我们的观察，大部分基金均比较认可目前的市场底部，但是宏观基本面的看淡导致其入场的意愿比较薄弱，在这样的时期，部分基金可能有尝试性建仓的欲望，但是大举进入的可能性还并未显露。从大致的估算看，主动投资方向基金目前仓位处于65%左右，其中平衡型基金中的大部分仓位低于60%，做多空间存在，但做多动力不足构成了目前基金的主要特征。（银河证券基金研究中心 魏慧君）

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