第一部分：2008年6月份铝市场走势回顾及市场形态概况。

　　进入2008年6月份以来，LME铝价获得支撑后，震荡上行至3200---3100价位区间；沪铝连续也仍在19700---18800狭窄区间内震荡偏强，主要原因是，虽然受到美国次级房贷危机导致全球金融市场动荡的余波影响，以及美元开始走强，但是能源成本的上升最终导致铝冶炼成本的上升。另外，国内提高了成品油价格及电价。

　　市场形态概况：目前两市的升贴水结构仍保持同向贴水的市场结构，贴水程度基本上与上月相同，伦铝现货/三月的贴水仍在45美元/吨以上，沪铝也仍为弱贴水市场格局。与此同时，LME铝库存继续小幅增加到109万吨，是2004年以来的高库存水平，上海铝库存则小幅下降到18.5万吨。另外，LME总持仓继续保持70万手以上，仍是历史上的最高持仓范畴，而沪铝总持仓小幅减少到15万手以下，目前两市均无增仓欲望，显示了两个市场对未来兴趣仍在观望等待。

　　目前伦敦市场和上海市场两个市场形态呈现分化状态，伦铝持仓兴趣仍保持历史上较高的水平，但沪铝总持仓明显下降，且两市总库存增减方向发生了分离，且两市铝价交易区间上涨幅度明显不同，但两市升贴水结构仍继续保持同向贴水状态，这是略有分化的市场形态，显示市场对未来的疑惑。

　　图：现货价格与升贴水

　　图：铝价和报告的库存

　　第二部分：基本面分析。

　　利空因素：

　　第一，全球铝市场供需、库存压力尤存。

　　全球原铝供大于求，但库存仅够使用1 个月

　　世界金属统计局(WBMS)数据显示，2008 年1-4月期间全球铝市供应过剩458000 吨，去年同期为供应过剩29000 吨，去年全年为过剩27.4 万吨。WBMS 表示，1-4月期间原铝需求为1255 万吨，较去年同期增长3.8%；期间全球铝产量同比增加7.8%至1301 万吨。截至4 月末全球铝库存略高于312 万吨，相当于约1个月的需求量。

　　从供需的角度看，铝的基本面仍旧疲软，供应快于消费的增长始终制约铝价。但是全球库存仅够使用1 个月的低水平意味着对供应损失或中断没有多少缓冲的余地，这容易使市场供需迅速吃紧及价格剧烈波动。

　　图：全球铝生产与需求月度数据(单位：万吨)