财富证券

　　●湖北宜化已经从单一的尿素生产企业转变成综合化工产品提供商。目前，公司经营良好，管理理念先进，战略清晰，扩张势头迅猛。公司未来保持高速发展值得期待，预计2008 年、2009 年每股业绩有望达到1.3 元和2.0 元。首次给予“谨慎推荐”评级。

　　●湖北宜化拥有丰富矿产资源。公司的磷矿储备超过3 亿吨，为磷肥生产提高稳定的矿产资源；公司加快了煤矿资源的控制力度，先后收购了山西鹿台山煤矿、贵州安利来煤矿、恒泰煤矿、郭家地煤矿，使公司煤化工业务无后顾之忧。

　　●2007 年公司高浓度磷复肥产能84 万吨，折磷酸二铵60 万吨，是公司利润主要来源。公司预见到硫磺价格有可能上涨，从2007 年底加大了硫磺库存。目前，公司的硫磺成本仅为3200 元/吨，远低于市场价5200元/吨。有效地提升了公司复合肥的利润空间。

　　●公司分别在湖南、贵州等地新建或打算建设40 万吨尿素、10 万吨甲醇、3 万吨季戊四醇、6 万吨丁二醇等煤化工项目，为公司带来长效收益。

　　●公司与鄂尔多斯合作的联合化工，以天然气为原料生产60 万吨合成氨和104 万吨尿素的大化肥项目，有望在今年下半年投产。

　　●公司收购香溪化工后、太平洋热电和太平洋化工，具有年产20 万吨电石，的12 万吨烧碱，24 万吨PVC 的生产能力。由于内蒙、新疆和宁夏等地氯碱和PVC 项目上马，公司盐化工业务利润率有所下降，估计9%左右。

　　●风险提示，在目前从紧的货币政策下，公司的融资可能会受到影响，从而影响公司的扩张力度。