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　　⊙周鹏峰 何静 GSXL

　　日前，保利地产获准发行不超过43亿元的公司债券，成为了业界关注的焦点。因为业内人士判断，那些有能力多渠道获取资金来源的房地产龙头公司，将有条件抓住行业加速整合的机会拓展更加广阔的成长空间，纷纷推测保利地产是否因此而分享行业整合的盛宴。市场人士认为，地产业整合的盛宴应该属于拥有品牌、资源、人才、资金和管理能力的行业龙头企业。

　　而房地产行业加速整合的内在原因是资金链紧张。在宏观调控、银根紧缩和消费者持币观望的背景下，房地产行业资金链继续紧绷。国泰君安研究员孙建平测算，假设2008年商品房销售额同比下降10%，银行贷款同比既不增长也不下降，开发商自有资金同比增长36%，则2008年房地产行业资金概算缺口7100亿元。

　　43亿元公司债支持保利加快发展

　　因保利地产开工规模不断扩张、土地储备持续增加，使得该公司近三年来债务规模呈快速增长态势。截止2007年末，保利地产债务规模达到121.58亿元，其中长期债务为90.38亿元。所以，保利地产此次获准发行不超过43亿元的公司债券，将大大缓解该公司资金紧张的情况，为该公司加快发展提供了重要的现金支持。而且，保利地产发行公司债与银行贷款、发行信托产品等融资方式相比，能有效降低财务成本。

　　东方证券房地产行业分析师薛和斌分析，截至今年5月，保利地产已售未结金额达到182.8亿元，是去年结算收入的247%。不考虑此次公司债的发行，保利地产今年的资金状况非常充沛，该公司获准发行公司债，将进一步增强其资金实力。

　　平安证券刘细辉也认为，保利地产2008年在拿地方面需支付现金120亿元，目前已经支付98亿元，另外该公司发行43亿公司债的筹资也将缓解资金状况，因此总体判断保利地产今年的现金流状况较好。

　　保利地产管理层早在去年底就作出了判断，尽管房地产市场的短期调整在所难免，但房地产业中长期向好的趋势没有改变。市场短期的调整对不同区域、不同企业、不同产品将产生不同影响，目前的市场波动将驱使交易价格回归理性，虽然带来一定的短期影响，但更有利于行业长期健康、稳定地发展，这对专业规范的品牌企业而言，既是调整也是机遇。保利地产明确提出，将继续积极关注由于宏观调控而带来的房地产行业集中度提高的可能性，以把握通过收购兼并或合作开发等方式扩大该公司经营规模的机会。

　　所以，保利地产抓住机遇，逢低吸纳土地。据中投证券李少明统计，今年1至5月，保利地产增加土地储备建筑面积308万平方米，楼面地价为1088元/平方米，平均净利润率为23%。而且，近年来，该公司已成功通过收购兼并操作多个项目，如通过收购烂尾盘取得广州保利麓苑、中旅广场等项目的控制权。

　　今年地产项目直接投资超过300亿元

　　保利地产一贯的公司发展战略，使得该公司对资金的需求较大。

　　在其2007年年报中，保利地产董事会明确阐述了该公司在宏观调控影响下的发展策略：即以现金流为中心，在保证资金平衡的基础上继续保持适度的发展规模，同时不断提高所开发产品的性价比，以应对宏观调控带来的挑战。

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