【MarketWatch弗吉尼亚7月8日讯】在周一的交易日当中，几乎所有商品价格都显著下跌，黄金自然也不能独善其身。

　　遗憾的是，在逆势分析家眼中，黄金市场即便再出现几次类似的也是不足为奇的。

　　这是因为黄金随势操作者的情绪面仍然充斥着大量的泡沫，仅仅这一点就决定了黄金市场很难上演重大的涨势。

　　我们不妨来看一看赫伯特黄金投资通讯情绪指数(HGNSI)近期的走势，这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的短期随势操作黄金通讯所推荐的投资充分程度编制而成。周一晚间，HGNSI的读数是64.3%。

　　这是该情绪指数今年三月以来的最高峰，而三月时，黄金的价格是在每盎司1000美元以上。当时，指数上涨到比今天更高的65.4%。当然，后面的故事就是众所周知了。在这一标志性的读数出现之后的六周左右时间中，黄金价格每盎司下跌了100美元以上。

　　根据前面这一比较，我们可以发现：不管是出于怎样的目的和想法，今天市场上的黄金短期交易者情绪几乎和三月那时一样的乐观，然而在两个不同的时刻，黄金的真实价格却相差100美元以上。换言之，在金价大幅下跌之后，黄金交易者们并没有按照正常逻辑转向悲观，相反，他们依然倔强地坚持乐观态度。

　　从另外一个角度，我们也可以见识到黄金交易者的这份倔强乐观：尽管在周一的交易日中，黄金市场可以说上演了一场风暴，但是HGNSI的读数却持续保持稳定。我们都知道，牛市的到来要求我们翻越忧虑之墙，但是周一的情绪状况显然并不是那么一回事。

　　事实上，商品价格在周一盘中的大幅向下突破委实难以用市场的日间波动来解释，相反，它倒是很容易让人回想起过去的历次泡沫破灭时的景况。那么，市场情绪面的具体数据是否能够支持这样的一种假设呢？

　　我当然是希望能够从HGNSI的数据当中找到清楚的答案。然而事实就是事实，对指数的研究确实无法发现我们是否已经处于一场商品泡沫当中，更加无法判断这泡沫是否正在破灭。

　　不过，HGNSI的确可以告诉我们，对于黄金市场而言，假如一场重大的跌势已经拉开了序幕，则情绪面因素至少现在是无法为我们提供安全网的。根据《赫伯特金融摘要》，HGNSI创纪录的最高水平是90%，较之当前只是大约高出25个百分点。这就意味着那些能够影响短期趋势的交易者们现在大部分都已经投身黄金市场当中，作壁上观的人数量相对较少。在这种情况之下，即便其他方面的因素能够掀起涨势，要推动牛市前进的人们也没有多少弹药了。

　　或者，我们也可以换一种更为简单的说法：目前，黄金市场的风险程度已经超过了平均水准。

　　从逆势分析家的角度看来，最理想的情况其实应该是黄金通讯编辑们选择彻底放弃，对黄金市场近期的各种变数和整体疲软感到厌烦甚至恐惧，因此拒绝将任何赌注押在短期的涨势之上。

　　具有讽刺意味的是，逆势分析理论认为，这样的时候恰恰才是涨势最可能开始的时候。

　　至于市场目前的真实情绪状况，显然并非如此。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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