本报讯 (记者黎雯)加息预期自上周重新升温之后，债市又开始“胆战心惊”。上证国债指数(000012)连跌7日，昨日报收113.29，一周以24.17亿元的成交金额放量下跌0.13%，企债指数(000013)本周也连跌4个交易日，全周以58.56亿元的巨量成交金额下跌0.13%，报收117.90。分析师表示，由于企债流动性不及国债，此次调整幅度较小，在国债带头调整后，企债后市将有很大可能出现补跌。

　　受加息预期的影响，大部分长债收益率出现大幅上扬，中短期企债收益率则全面上扬。如10年期的06国债(3)，一周收益率上升了约0.1%，15年期的05国债(12)收益率也从上周的4.6027%升至前日的4.7528%，企债中，10年期的05渝水务收益率也从5.9989%暴涨至6.0155%。而中短期国债的收益率则是涨跌互现，但升降幅度都小于长债的升幅，如5年期的06国债(12)上周收益率为2.6571%，本周四降至2.6560%，而同期限的06国债(5)收益率在相同时段内微升0.0354%。分析师称，由于加息对期限长的投资品种影响较大，长债收益率在此预期下往往会大幅飙升。

　　可转债保底效应开始显现

　　广发证券何秀红表示，在股市和债市都陷入弱势之时，投资可分离债的纯债部分或可有效使资金避险。据WIND资料显示，目前已上市交易的分离纯债的税后收益率整体处于5.77%~7.07%之间，较6月初略有回升，而类似年限的国债的到期收益率仅处于4.24%~4.33%，分离纯债的整体税后收益水平比国债高63%。

　　据中国民族证券分析师贾国文介绍，分离纯债的投资回报主要来自于两个方面，一个是由于票面利率过低产生的折价，这是收益的主要来源，另一个来自于票面利率，虽然分离债纯债票面利率非常低，仅1%左右，但也正因为此，其受利息税冲减收益的影响也非常有限。

　　除了可分离债纯债之外，可转债的保底效应也开始显现。6月份以来，转债指数受股市拖累也一路下滑，但跌幅明显小于上证指数，体现出避险能力远强于其正股。此外，国都证券分析师童冬雷表示，若股市继续下跌，投资者还可以关注可转债向下修正转股价带来的投资机会。近期可能执行向下修正转股价的转债有五洲转债、唐港转债和恒源转债。

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