提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：黄栋撰写日期：2008-07-03

　　宝钢股份(600019)可分离转债将于7月4日在上证所分拆上市，其中包含16亿份认股权证和100亿元企业债，权证期限为2年，行权价为12.5元，行权比例为2:1，最后五个交易日可以行权。该权证份额为16亿份，规模较大，若到期全部行权，则总股本将增加8亿股至183.12亿股，稀释率为95.63%，稀释效应较小。

　　综合考虑宝钢股份基本面前景以及目前权证市场估值情况，我们认为宝钢股份权证上市初期溢价率在100-120%左右的概率较大，而对应权证价格最高可达到1.9-2.2元左右，以获取申购收益为目的的投资者可以适时抛售。

　　宝钢股份可分离债的债券部分，到期收益率预计在5.8%-6.0%，市场价格将在74.4-75.3元之间，因此，预计宝钢股份可分离债的整体最高涨幅将在5%-10%左右，而网下申购的投资者整体收益率在0.15%-0.32%之间。

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