吴天瑶

　　 香港股市本周表现仍呈现出弱势震荡的市场格局。本周一，受美股下跌的拖累，恒指开盘即下跌300点，但之后却在股指期货市场走强的带动下收复了大部分跌幅，国内A股市场持续下挫拖累了国企指数的表现。周二，由于美股前夜表现波动，消费者信心指数及房屋价格仍然呈现疲弱，港股跟随外围市场走弱，虽然A股市场出现轻微反弹但仍无法抵消大市整体走弱的格局。周三，国际原油价格略有下跌，美联储宣布议息会议结果维持现利率水平不变，并暗示8月份加息的机会也不大，美股小幅回升；港股当日因受台风影响，上午交易暂停，午后高开后升幅收窄。周四，港股跟随美股先升后跌，市场信心极度低迷。周五，受一连串负面因素的影响，包括国际原油价格再创历史新高，美国金融股再度被调低评级，美股及亚洲各主要市场暴跌，港股难有好的表现。

　　 美国股市方面，周三晚美联储议息会议结束，宣布维持利率不变，结束了由去年开始的减息周期，但市场信心仍然没有得到恢复，本周公布的消费者信心指数再创新低，次贷危机所带来的影响还在持续，随着周四国际原油价格的再创新高，美国三大股指皆已跌近今年1月和8月的低位。但笔者认为美股目前的下跌是缺乏明确方向的表现，如果下周能够守稳目前的局面，则随时有可能带动港股市场出现反弹。

　　 市场对于美元汇率及大宗商品的反应，将直接显示未来两个月的资金流向。香港股市能否绝处逢生、化险为夷，很大程度上将取决于国际原油价格在未来是否会出现类似今年3月份美联储议息会议之后黄金飙升至1033美元新高后快速回落的局面？面对截至本周四晚140美元/桶的高油价，笔者已不再相信高油价的起因只是因为简单的供求关系。虽然需求方是有所增长，油价也处于一个长期的上升通道中，但目前屡屡创出新高的油价，上涨的速度实在是太快了，所以现在水平的油价在未来一段时间里向下的幅度将大于向上的幅度。股市在油价的困扰之下急跌，未来一周也有借口出现一波短线反弹。

　　 此外，港股自5月份调整至今，也具备向上突破的需要。 笔者认为，港股近期的走势和去年10月底及今年3月中的走势有一定的相似之处，而这也意味着港股未来走势将有可能出现逆转。在悲观的气氛之下，股指期货市场本周的表现却多多少少给出了我们一些信号。港股本周四为股指期货结算日，当日成交量虽然低迷，但笔者认为这并不一定代表后市将进一步下跌。首先，目前即便期指再跌，恒指在22000点左右的支撑力度还是很强的；其次，从本周前段的成交量大增的情形来看，期指的仓位已经出现了变化，好仓的比率明显高于淡仓。

　　 综上所述，美国减息周期已基本结束，市场在探明方向后将有一轮不错的反弹；且港股积弱已久，也有一定的反弹需求；此外国际原油价格的屡创新高已经再难找出更新的借口炒作，笔者认为港股的闷局将不会维持太久，三季度的值得期待。

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