本报记者 姚伟

　　几经曲折，西南证券借壳上市道路上的最大障碍正被缓缓移开。

　　6月24日，*ST长运(600369.SH)公告称，第一大股东建银投资有限责任公司(下称“建银投资”)与第二大股东重庆渝富资产经营管理公司(下称“重庆渝富”)签署《股权转让协议》及相关协议，建银投资将所持有的西南证券41.03%股权转让给重庆渝富。

　　本次股权转让完成后，建银投资与重庆渝富在西南证券中的座次将“对调”：重庆渝富将坐拥西南证券56.63%股权，成为控股股东，建银投资则以持股9.90%退居二股东之位。

　　二级市场上，*ST长运以强势涨停回应上述利好。当日一开盘，3万多手买单即牢牢封死涨停，全日换手率仅0.15%。

　　扑朔迷离的转让

　　券商人士认为，建银投资在西南证券借壳上市前退出，与证监会对券业新近提出的“一参一控”政策有关，证监会希望通过此举避免同一股东旗下证券公司间的关联交易与同业竞争。

　　按证监会关于同业竞争的界定，同业竞争指上市公司所从事的业务与其控股股东、实际控制人及其所控制的企业所从事的业务相同或近似，双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。

　　重庆一家上市公司董秘认为，建银投资退居二股东之位后，按上述规定，已不再触犯“同业竞争”红线，西南证券借壳上市的最大障碍已经消除。

　　值得注意的是，*ST长运在本次股权转让公告中并未提及成交价格。

　　两年前，建银投资斥资11.9亿元购得西南证券50.93%股权，其中41.03%股权对应的出资额就高达9.59亿元，按此前的换股计划——1元西南证券出资额换取1.1股*ST长运——计算，建银投资转让的41.03%股权在西南证券借壳上市后可换得10.55亿股*ST长运。仅以6月25日*ST长运收盘价11.74元/股计，上述股权换股后的市值就接近123.86亿元。

　　上述股权由重庆渝富单独接手令外界颇感意外。此前，重庆券商人士认为，即使在前述市值基础上打个2折，重庆渝富也需要掏出20多亿元的真金白银，在银根紧缩的前提下，重庆市大型国企可能会与重庆渝富一道共同接手。

　　“股权转让中，涉及的交易方越少所需时间越短。一家接手比两家甚至几家接手相比，转让所需时间更短，这将更有利于西南证券尽快完成借壳上市。”一家投行人士分析。

　　前述重庆券商人士认为，从未公布交易价格与建银投资并未将股权悉数出售来看，在清除西南证券上市硬障碍——规范“一参一控”——的博弈中，各方可能存在某种程度上的“妥协”，即建银投资将41.03%的西南证券股权以一个很低的价格转让给重庆渝富，进而换取自己不用完全退出的条件，待借壳上市完成后，再将手中剩余的9.90%股权套现达到全身而退的目的。

　　对于外界的种种不解，相关方却三缄其口。6月25日，本报记者就西南证券股权转让相关事宜致电西南证券董事长蒋辉与重庆渝富副总经理吴坚，但二人分别以“正在北京开会”与“正在出差”婉拒了采访。

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