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　　报告作者：苏平、林周勇撰写日期：2008-05-29

　　按照我们最新的保守测算，华侨城的重估价值达到739亿元，其中住宅项目价值435亿元、商业地产价值204亿元、酒店和旅游项目分别价值50亿元。在整体上市增加股本20%的情景下、公司合理股价应在22.65元。

　　长期来看，公司以旅游品牌优势为基础的旅游地产模式具有突出的竞争优势，未来发展空间巨大，是难得的长期价值品种。

　　我们保守估计，整体上市后，公司08年EPS约0.70元。房地产在新推楼盘调整价格后，摆脱了先前比较低迷的销售状态，我们认为，市场对公司今年房地产业务的预期可能过于悲观，导致目前股价明显低估。我们仍维持强烈推荐一的投资评级，目标价22.65元，建议现价积极买入。

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