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　　报告作者：殷姿、江征雁撰写日期：2008-05-26

　　公司资金链情况良好。目前手头的现金为156亿左右，公司今年预计支付去年未付的地价款为200亿左右，另外需要支付的相关的建安成本为200亿左右，而公司全年的销售回款预计为700亿左右，因此，在不考虑新增负债，公司的经营活动的现金流为300亿，足够公司本年新增1000万以上的土地储备。

　　业绩增速明显，PE偏低，维持买入评级。我们认为，虽然今年整体市场存在一定的调整，但是万科良好的区域布局以及产品业态决定了公司全年销售依旧可以保持高速增长。我们维持对公司08年1.28元、09年1.88元的业绩预测，我们认为，目前的股价基本处于历史最低PE水平，有较强的安全边际，维持买入评级。

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