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　　报告作者：邱 波撰写日期：2008-05-23

　　我们对公司1季度情况的总体评判为：1、尽管非经常性损益项目对公司的利润贡献有所减小，但仍是公司重要的盈利构成部分(其占净利润比重为17.5%)，略微影响了增长质量；2、整体毛利率继续回升；3、费率情况在本期未见实质性改善；4、汇兑压力会在2季度有所增大。

　　两方面因素推动公司毛利率上涨：1、随公司对承包业务管理的加强，单位承包业务的利润率较往年增加；2、随原材料价格上涨的压力逐步向业主转嫁、原材料价格上涨的幅度较07年有所减弱、高铁合同价格逐步提升以及公司采取集中采购、加强成本控制与管理等方式来提高盈利水平等。

　　尽管1季度数据并不具备很强的代表性，我们对公司未来经营指标的变动仍保持乐观的判断和预期。此外，汶川地震对公司本年度整体经营业绩和未来发展也不会造成大的影响。

　　汇率变动风险值得密切关注。公司IPO募集港币200亿元，因对募集资金运用有相关限定，外币不能及时结汇，而人民币面临继续升值压力，从而将对公司产生较大的汇兑压力，其影响预计在2季度之后会有所显现。

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