插图/刘飞

随着本周上证指数失守3500点，股指是否会完全回补4月24日的跳空缺口已经成为悬在市场上方的“达摩克利斯之剑”，那么，这一缺口是否会被完全回补？一旦完全回补又意味着什么呢？

　　缺口显示一定支撑力度

　　随着时间的流逝，本周股市的关注焦点已开始从四川汶川大地震上转移，而股指也一改上周小幅盘整的走势，在周二出现放量杀跌走势，尽管周三在权重股中国石油（601857.SH）和中国石化（600028.SH）的带动下上证指数一度收复了3500点，但周四、周五两天的缩量下跌十字星还是轻松地使股指跌破了3500点。

　　由于股指目前受到几乎所有均线系统的压制，下方所能看到的第一个支撑位就是4月24日因调低印花税而出现的跳空缺口，此前该缺口已经被部分回补，股指目前距离该缺口的下沿3296.72点尚差176.37点。那么，这一缺口是否会在近期被完全回补呢？

　　有对后市较为乐观的市场人士认为，由于3000点是“政策底”已经没有疑问，因此上述缺口被完全回补的可能性并不大，因为空方即便有能力回补该缺口也要考虑后市的政策风险，一旦监管层再出“救市金牌”，空方将得不偿失，因此在奥运会举办前，政策面是市场首先要考虑的因素。

　　上述市场人士表示，其实从本周的市场传言就可以看出监管层目前对股市的呵护。从周三股指大幅下跌之时市场就传出成品油定价机制可能松动的传言从而引发绝地大反弹，再到周五电信重组消息的提前披露，每每在股指危难之时就有提振市场的消息出现，不能说不是惊人的巧合。

　　而相对谨慎的一些市场人士则认为，尽管股指屡次在岌岌可危的情况下被大幅拉起，从一个侧面说明了“印花税缺口”的支撑力度较大。但也要看到，出现大幅反弹的中国石油和中国石化均已完全回补了个股在印花税上调后出现的缺口，因此目前不能排除股指也会完全回补缺口的可能，关键还是要看后市成交量的变化情况，股指只有在成交量的配合下才有可能越过均线系统的压制，步入更大级别的反弹中。

　　也有市场人士认为，“印花税缺口”肯定会被完全回补。从股市的运行规律来看，不管是上涨还是下跌，很少有缺口不会被回补，一般只是时间长短的问题，因此“印花税缺口”也不例外。但是，在什么时间段回补缺口对后市的走势影响较大，如果在短期内回补了该缺口而再次激发政策利好，那么多方上攻将再无后顾之忧，股指可能将步入更高级别的反弹；如果短期缺口没有被完全回补，一旦后市股指仍将回补该缺口，则说明今年可能没有出现大的可能了。

　　权重股会否成突破口

　　作为目前两市权重最大板块采掘业的龙头品种，中国石油和中国石化对股指的影响力非同一般，这也可以从本周三的市场表现中得到充分体现，而它们无疑也是空方想要完全回补“印花税缺口”首先要攻克的多方堡垒。

　　一位券商人士在接受《第一财经日报》采访时表示，从周三的市场走势来看，多方主力启动石化“双雄”护盘还是非常成功的，尽管中石油和中石化周三的上涨更多的是对市场传言成品油定价机制或将有所松动的提前反应，这种上涨可以说并不具备持续性，但中石化和中石油在随后两个交易日的走势仍然很强，说明不管上述传言是否属实，市场对成品油定价机制在目前的高油价时代终将作出变革并无异议。在目前的成品油定价机制和石油特别收益金存在的情况下，对中石化和中石油的估值不能简单地用目前的盈利水平去计算，目前股价明显偏低。

　　此前，东方证券石化行业分析师王晶就认为，在目前价格管制的情况下，上述两公司EPS失真并严重脱离于行业基本面，如果将倒挂的成品油价格还原，中国石化、中国石油的真实业绩将分别接近2元/股和1.3元/股，以贴现法衡量上游油气储量资源价值，以账面净资产衡量中下游加工资产价值，目前两大公司的A股价格显著低于公司基本价值底线。因此从研究角度讲，继续看空两大公司股价没有足够依据。

　　而作为另一权重板块，银行股近期的走势可谓不佳，很多个股也已完全回补了4月24日的跳空缺口，那么，银行股会否成为空方的另一突破口呢？

　　中信建投证券银行业分析师佘闵华在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，银行业在今年的业绩增速还是比较确定的，考虑到很多银行的拨备覆盖率已经很高，2009年银行股的业绩也是有一定保障的。目前像兴业银行（601166.SH）2008年的动态PE只有14倍，很多银行股也就在15倍多一点，应该说处于合理的区间，大幅做空的空间非常有限。

　　此外，由于很多银行股都是沪港两地同时上市，因此受H股价格的影响，银行股的下跌空间也相当有限。受大量限售股解禁影响，交通银行（601328.SH）A股股价在本周创出了其上市以来的新低，昨日报收9.02元，以最新的人民币汇率中间价计算，交通银行的H股较A股溢价约1%。而其他“A+H”的银行股尽管还是H股较A股折价，但折价最多的中信银行（601998.SH）也仅为七折，其余多为八五折左右。

　　对此，一位私募人士表示，股指目前真的是上下两难，跌得多了权重股就会出来护盘，涨得多了又有获利盘、解套盘的打压，市场的成交量也在不断萎缩，在没有增量资金进入的情况下，股指很难走出像样的。插图/刘飞

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