文/刘海东

　　2008年以来，股市开始出现大幅震荡，有人形容目前股市是披着牛皮的熊。牛市有牛市的支撑，熊市有熊市的理由，2007年牛气冲天的中国股市转而疲软，必定有其内在缘由。业界对此众说纷纭，莫衷一是。笔者认为，无论什么动因，以下6个方面难逃其咎，或从其中能稍许看清股市前路。

　　市场大肆扩张打击做多士气

　　1月21日，中国平安发布公告，将公开发行不超过12亿股的A股和412亿元分离交易可转债。按当时的股价计算，中国平安此次的融资规模将达到1600亿元，创A股有史以来融资规模之最。2月20日，市场又传出浦发银行3月8日公布2007年报时将增发10亿股、融资400亿元的方案，当日造成银行股全面大跌，大盘上证也以大跌2.09%报收。2月26日，中国铁建28亿股在上证发行A股，成为2008年第二只发行10亿股以上的股票。

　　2008年开局不到2个月，已有44家公司提出再融资预案，融资额达到2599.28亿元。其中，有35家公司提出增发计划，融资金额1791.38亿元。2008年休市7天后迎来鼠年的首个交易日，有包括招商地产、北京城建在内的30家公司限售股集中解禁，也导致首日开市大跌。据计算，仅2月份包括新股发行、股票增发和非流通股解禁在内，可达4500亿元。

　　根据测算，随着大小非3年解禁期从2008年开始陆续结束，再加上新股发行、再融资的限售股，2008年全年新增流通市值将达3.04万亿元，折合月均新增流通市值2530亿元。按月份计算，市场的3个资金需求高峰分别在3月、8月和12月，新增流通市值分别达到4230亿元、4243亿元和3909亿元。如果上半年创业版开闸，市场扩张之大、速度之快，股民充满担忧之情也不足怪了，如此巨大的市场扩充会给股价带来严重冲击。

　　A-H同股不同价压抑股价走强

　　眼下，人们把大盘蓝筹股认定是制约股市走强的重要因素，如中石油一家就占到上证指数的23%。在很大程度上，中石油的企稳或走强，对于股指上升具有重要的指标性意义，但中石油从上市至今一直滑向无底深渊，严重拖累了股指。有人说这都是该股上市高开造成的。其实，这只是表面现象，真正给投资人带来心里压力的是A-H市同股不同价，目前中石油在H股市场价在港币12元左右，可在A股市场上仍然高达人民币24元上下，在人民币币值高于港币的情况下，却要花高于一倍的价钱购买同一股票，股民心理自然难以平衡。

　　一些专家学者也认为，虽然两个不同市场形成了两个不同的价格体系，但同一股票产生的经营效益是没有差价的，给股东的分红也是在同一起跑线上，高价投资和低价投资给予的回报会截然不同。目前在内地和香港上市的同一公司有50多家，其A股市价都普遍高于H股价格，最高的洛阳玻璃A股市价已接近H股市价的10倍。正是这种巨额差价制约着人们积极投资A股的心态。

　　二级市场资金供给不足

　　在市场大肆扩张的形势下，二级市场的资金并没有跟上。有人说，申购新股的资金达几万亿元之多，股市并不缺钱，现在欠缺的是人气。

　　　　

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