据美联储理事科恩、瓦尔许的讲话和美联储4月下旬货币政策会议纪要显示，美联储将在未来一段时间维持利率不变。

　　综合外电5月22日报道，如果要从中寻找美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)不会很快调整利率政策的证据，过去几天的情况就够了。

　　两位Fed官员的讲话以及4月下旬货币政策会议的会议纪要凸显出这样的事实，即目前2%的联邦基金目标利率即便不会维持一年，也很可能会在未来几个月保持不变。

　　这主要是基于如下考虑：在大刀阔斧地下调了联邦基金利率之后，目前是让减息措施对经济发挥影响的时候了。此外令人不安的通货膨胀压力仍然存在，从而制约了进一步减息的空间。

　　这其中最有影响力的声音当数Fed主席本·伯南克(Ben Bernanke)的副手科恩(Donald Kohn)了。20日他在新奥尔良向一些退休基金经理表示，目前看来，货币政策制定得相当合适，中期内既能推动就业增长又能抑制通货膨胀。

　　科恩同时还警告称，经济前景仍具有不确定性，决策者将关注重大经济事件并将作出回应。但这一点是显而易见的，所有负责任的货币政策制定者都会如此行事。

　　与此同时，Fed理事瓦尔许(Kevin Warsh)在21日的讲话中强调，在解决当前经济中的关键问题之一，即平复尚不稳定的金融市场时，Fed的主要政策工具存在局限性。瓦尔许称，将经济恢复至均衡状态需要采取较单纯调整联邦基金利率更得当的措施。他还表示，即使经济进一步下滑，Fed也应该努力抵制预料之中的自身冲动，不再借助减息手段。

　　瓦尔许指的是Fed近几个月针对那些仅靠大规模信贷扩张无法解决的问题而推出或扩充的多种流动性措施。毕竟，除了下调短期利率，Fed或许还可以向金融系统注入流动性，但如果银行不愿或不能将其转化为贷款，则Fed的努力也会前功尽弃。

　　截至目前，观察家们看到了流动性计划取得了一定成效，并一致认为，金融状况改善对于疲软的经济是个有利因素。但同时他们也意识到，联邦基金利率对经济走势产生影响是个较为缓慢的过程。许多放松性措施尚未对经济产生影响，而且越来越多的批评家担心Fed可能会对通货膨胀失去控制。

　　Fed的首要任务是确保物价压力得到控制。在食品和能源价格持续上涨的推动下，美国总体通货膨胀率大幅上升。4月份的总体消费者价格指数(CPI)较上年同期上升3.9%。

　　此外Fed官员们还较为关注通货膨胀预期，他们认为，通货膨胀预期恶化会对实际价格水平产生不利影响。因此5月份的路透/密歇根大学消费者信心调查报告恐怕不会令他们高兴。报告显示，消费者对未来一年的通货膨胀率预期已经升至5.2%，创1982年2月以来的最高水平，4月份为4.8%。

　　作为对美国联邦公开市场委员会(Federal Reserve Open Market Committee, 简称FOMC)三周前会议情况的回顾，4月29-30日会议的纪要显示出委员会在进一步减息的问题上有多么的不情愿。此次会议上FOMC将目标利率下调了25个基点，与始于去年夏季的减息周期初期时的大刀阔斧相比，此次减息幅度可谓小之又小。自当前减息周期开始以来，Fed已经累计减息325个基点。

　　之前市场已预料到Fed此次将减息25个基点，部分原因在于经济数据并非如预期般糟糕。此次FOMC会议上，达拉斯和费城联邦储备银行的行长都在通货膨胀问题上表达了强硬立场，两位行长出于对通货膨胀的担忧再次投票反对减息。

　　事实上，不愿减息的委员数量可能更多。会议纪要将此次减息决定称为“势均力敌”的投票结果，因为在通货膨胀上升风险存在的同时经济也表现疲软。

　　会议纪要的下述内容说明未来反对减息的力量可能还会增强：多位委员认为，除非经济和金融状况表明经济前景明显恶化，否则即使有信息显示美国经济在短期内将进一步放缓甚至略有萎缩，Fed减息也可能欠妥。

　　即使在FOMC下调了经济增长预期并上调了通货膨胀预期的情况下，反对减息的力量也依然在增加。FOMC在1月份预计，今年的经济增长率将为1.3%-2.0%，而目前预计仅为0.3%-1.2%。目前预计不包括食品和能源价格的2008年个人消费支出价格指数将上升2.2%-2.4%，此前的预期为上升2.0%-2.2%。

　　目前看来，有关Fed将在未来一段时间维持利率不变的预期似乎更为可靠。

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