付建利

　　四川汶川地震给灾区人民带来极大的灾难，同时造成了巨大的经济财产损失。信达澳银精华灵活配置混合型基金拟任基金经理、信达澳银投资副总监王战强在接受记者采访时表示，短期内，灾区及四川北部由于经济活动中断、秩序被打乱，因此对二季度全国GDP产出会有影响。长期来看，灾后重建将带来新的需求，从而对GDP的增长有助推作用。“灾后重建将使区域内的建材、药品、工程机械等的需求明显增大，从而有助于这些企业效益的提升，但相对说来，区域性强的产品将受益更大一些。”

　　信达澳银投资研究团队表示，从宏观经济层面来看，短期随着外需下降经济出现回落。今年一季度GDP同比增速10.6%，比上年同期回落1.1个百分点，从促进经济增长的三驾马车来看，回落主要是由外需下降引起，而投资和消费相对稳定。未来外需还有进一步下滑的风险，但是，中国经济长期增长依然确定。从供给层面看，经济增长的驱动因素可以归结为资本的积累、劳动力的增加和效率的提升，这几个因素在未来10到15年内都将处于最有利经济快速增长的阶段。中国的高储蓄率、高顺差与FDI促进了资本积累。人口增长、劳动力转移、教育普及促进了劳动人口的增加。研发投入带来的技术进步、制度变革、基础设施与服务业的发展促进了效率的提升。从需求的层面看，中国经济中长期保持快速增长的动力依然充足，这种动力主要来源于工业化、城镇化、国际化、消费升级。

　　总体而言，信达澳银基金认为，外需的下降促成2008年我国经济的高位调整，美国及经济发达的OECD经济体极有可能在2008年下半年或2009年初触底回升。中国经济长期增长依然确定。

　　就A股市场而言，王战强认为，目前市场的估值水平基本处于公允的水平。“根据我们的联邦模型计算RVI约为-0.06左右，表明市场估值在合理区间。2008年的市盈率约为23倍左右，相对于上市公司盈利的增长，也表明目前市场估值在合理区间。”他同时指出，受对经济增长的预期还存在不确定性及大小非减持预期的影响，预计2008年市场的波动幅度仍然较大。未来一年的时间里，伴随着经济压力的减轻，股票市场将有望逐步回升。

　　市场人士表示，在当前市况下，兼具攻守两种特性、有利于把握股市和债市双重投资机会的混合型基金具有相对投资优势。王战强介绍，将于本月26日发行的信达澳银精华配置混合型基金股票投资比例为30%-80%，债券投资比例为20%-70%，具有更稳健的风险收益特征。该基金的一个突出看点在于其“战略资产配置模型”，在基金运作中用以进行大类资产配置。

　　为了使战略资产配置模型更有效地指导投资，信达澳银投资研究团队利用“策略灵活配置模型”进行一定的调整。“我们赋予策略灵活配置上下10%的仓位调整空间。”

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