南华期货 王永锋

　　上周A股市场风平浪静，维持一个横盘整理的格局。周一市场早盘延续上周五的调整走势，随后国家统计局公布今年四月份CPI同比上涨8.5%，一至四月份同比上涨8.2%，这一数据符合市场此前的预期。因而，整个周一市场盘面波动不大。从盘中来看，权重指标类个股尤其是银行类个股在经历前期的调整之后，出现企稳的迹象。随后周二，央行再度宣布自5月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点达到16.5%，预计一次性冻结资金在2000亿左右。但这一紧缩性政策也没有给市场带来多大的利空。之后的股市在利空消尽后，开始逐步震荡上扬，后期有所回调。从盘面来看，A股市场既没有上升的动能，下跌的空间也显得有限。但在周围股市稳步上扬的情况下，A股市场却岿然不动，这也可能暗示后期A股市场有调整的需求。从各板块的走势来看，银行、券商、地产等权重板块忽上忽下，既没有给出下跌的迹象，也没有给出上涨的信号，其它板块则处于轮动的状态，市场缺乏一个领涨板块。周K线显示，大盘于5日均线处获得一定的支撑，盘中也突破了10日均线的压制，但中长期均线依旧空头排列，这将压制期价的后期反弹。此外，量能也没有得到有效放大。

　　股指期货上周跌势有所缓和，其中0805合约跌幅仅为0.32%，其它三个期指合约分别为-0.40%、5.17%、5.56%。从各期指合约的表现来看，4个期指合约总体表现为近弱远强，这也说明，就短期而言，市场还需要调整，但长期而言，市场还是认为处于上涨的格局。日K线显示，短期均线呈粘合状态，中长期均线空头排列，压制期价的反弹。周K线同样如此。

　　众所周知，随着到期日的临近，股指期货的价格必然和现货价格实现合理的回归。这一方面是由于期货与现货之间的联动性很大，另一方面则是由于一旦期现之间价差背离很大，套利资金将源源不断的进入，直至价差合理。此外，中金所的交割结算规则也能促使期现价差合理回归。股指期货交割结算价是合约到期时对未平仓合约进行现金结算划拨盈亏的现货价格。国外股指期货交割结算价主要有以下方式:(1)最后交易日现货一段期间内的平均价格；(2)最后交易日现货市场收盘价；(3)最后交易日的次日现货市场特别开盘价。沪深300指数期货交割结算价规定取到期日沪深300指数最后2小时算术平均价。从实际情况来看，事实也的确如此。随着到期日的日益临近，期货与现货之间的价差开始逐步缩小，至到期日前一日，期现之间的价差缩小至12点左右，可以说是非常的合理。由于最后2小时每笔现货的成交价格难以获得，在此以每5分钟的成交价格来代替，计算得出的交割结算价为3930左右，与最后的期货价格相差6点左右。虽然取样时间导致价差有所扩大，但这还是说明了到期日，期现价差必然实现合理回归。