一、美元短期将以振荡回落为主

　　上周外汇市场走势相对平静，美元以及各个非美货币整体上陷入区间振荡，缺少前段时间大起大落的。

　　关于美联储减息周期接近尾声的预期已逐渐形成，而且这种情绪还在不断自我强化之中，不过这一预期仍不断遭到各种负面情绪的打击，比如市场仍担心次贷危机的恶劣影响尚未结束，或是又有新的大机构陷入危机，因此利率期货显示美联储年内加息的几率也在摇摆不定。

　　与相对平静的汇市形成对比的是，商品市场上周全面走牛，纽约原油连续在16日创下了每桶127.38美元的历史记录，伦敦金属也大幅走强，其中铝由于中国地震的刺激，重新站上了每吨3000美元，2个月来持续低迷的金价也显露生机，上周后两个交易日大涨4.4%。

　　美国上周公布的经济数据好坏参半，这与美元涨跌动能均不足的表现相符。

　　美国4月零售销售小幅下降0.2%，但主要是由汽车销售减少造成，与高涨的能源价格相挂钩，表明美国经济并没有市场所担忧的那般疲弱；4月CPI月比上升0.2%，年比上升3.9%，低于预期，但同月进口物价大幅上扬，显示CPI未来仍面临较大压力，4月进口物价月比上升1.8%，年比大幅上升15.4%，为自1982年以来最大增幅。

　　4月工业产值月比下滑0.7%，大于预期的下滑0.3%；但值得关注点是，美国4月新屋开工上升8.2%，为103.2万户，一举创下2年多来的最大增幅，在地产市场低迷的阶段，这一数据无疑令人惊喜，但考虑到目前房屋赎回率仍在攀升，因此这种反弹可能并不代表趋势，我们认为美国房地产市场的衰退仍将持续。

　　美联储成员的表态令市场稍感安慰，其中埃文斯认为核心物价超出了所希望看到的水平，洛克哈特则认为通胀上升值得严重忧虑。这些言论助长了美联储年内将加息的预期，利率期货显示这一几率一度高达100%。

　　美元指数上周小幅冲高，整体围绕73.15一线反复波动，短期方向不够明朗，本周或许仍会在这里徘徊一阵。但美指仍未超越我们设定的74.50的目标位，因此中长期的下行压力并未得到释放，预计未来美指虽不排除短暂向上的可能，但整体料以振荡回落为主，可能会跌向71.50附近寻求支撑。

　　下方支撑：72.50、71.95、71.50

　　上方阻力：73.45、73.90、74.50

　　二、地震将对中国宏观调控带来压力

　　人民币上周继续横盘整理，在7.0关口附近反复振荡，随着近期人民币升值幅度陡然变慢，市场对人民币升值的预期亦开始发生微妙变化，部分机构开始调整年内人民币的升值目标，甚至有机构大胆预测人民币将贬值。

　　上周中国公布的4月CPI高达8.5%，央行随即宣布调高存款准备金率0.5个百分点，表明央行对加息非常慎重，更多的是考虑用其他货币工具来回收。

　　但是，预计四川大地震将对中央的宏观调控措施带来较大影响，使形势日益复杂，从国外经验来看，比如日本板神地震及美国卡特里娜飓风等自然灾害过后，通常会伴随着消费者信心和企业投资信心下滑，失业率上升及物价压力，因此四川地震可能也会带来类似的负面影响，导致经济增长动能减缓，而灾后重建则可能推高通胀压力，提醒投资者尤其要关注接下来一段时间食品价格和国际大宗商品价格的变化。

　　在这种形势下，人民币大幅升值的空间已经被大大压缩，我们认为，目前谈论人民币贬值尚缺乏足够依据，但年内升值幅度料将放慢，可能难以再现今年1季度的迅猛涨势，预计近期人民币将会继续围绕7.0关口反复整理。