联合汇华 黄 莹

　　美元/日元遭遇信贷危机恶化打压，反弹受阻于106.00/105.80下方，其后回测了102.50的均线支撑区域，重新吸引买盘兴趣，反转拉升。短期上涨形态得到巩固，美元投资情绪改善，降息几率减弱，为后市汇价的上冲提供新的动能。

　　通胀压力助美元重获新生

　　推动本次美元/日元走高的背后因素是通胀问题重回美联储的视线。近期全球范围内通胀高企引发美联储的关注，美国消费者物价指数年率已连续5个月位于4.0%之上，4月数据尽管轻微回落至3.9%，但仍高于联储的目标上限2.0%。上周利率决定后的联储声明中指出，有关通胀的不确定性仍很高，本周二堪萨斯联储主席霍恩更是指出，美国通胀处于令人难以接受的水平。对通胀问题如此关心，显示联储的焦点已有所转变，在当前经济增长疲弱与物价压力过高的双重忧虑之际，美联储可能暂缓降息的步伐。美国数据近期大多表现良好，就业、消费、工业及制造业纷纷显示仍具弹性，促使投资者对美国经济前景的悲观预期减弱，美元资产在低位受到追捧，美元/日元也重新获得反弹动能。

　　数据疲弱难支持日元走强

　　虽然日元此前受到信贷危机恶化引发风险规避情绪升温，套利交易大面积平仓的支撑，短线兑美元走高，但在基本面并不配合的情况下，很难有持续性的上行过程。首先，受到全球需求大幅缩减的冲击，日本3月工业生产再次下滑3.1%，为5年来的最大降幅。作为主要以出口拉动经济增长的国家，日本经济下行风险加大。其次，不断恶化的投资环境与悲观的企业投资信心和持续下滑的投资者信心指数可能令今年上半年的GDP水平持续走软。另外，由于基本面疲弱，延后央行加息进程，在最新的半年度经济展望报告中，日本央行首次放弃将逐步实现利率正常化的言论。这意味着日本央行已放弃坚持两年的偏向于逐步加息的货币政策立场，对日元中期走势形成打压，后市不容乐观。

　　从技术上看，美元/日元日图在102.50区域再次形成一个小的平台整理，汇价在上行过程中不断整固前期的涨幅，为后市的进一步上探提供稳固的支撑。美元/日元短期仍延续在自95.70以来的上升通道之中，随后将上行挑战106.00/107.00区域。预计在这一水平附近可能将遭遇短线的阻碍，汇价有回调修正的需求。如果是冒险的投资者可短线博取日元的反弹，随后可能有回测105.00/104.80区域的机会，但仅是短线行为，待修正过后，美元/日元将重新走高，逼近109/110区域，这可能将是一个持续几周的，是中线做多美元的机会。

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