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　　报告作者：张曦

　　撰写日期：2008-05-14

　　利于权证行权，提高核，二资本充足率。公司该项和解协议生效的另一重要意义在于稳定股东预期，有利于认股权证的行权。公司发行的10434万份权证将于5月16日至6月27日行权，行权价每股19元。按今日收盘价(27.26元)计算，权证价值已基本满足股改停牌日前流通股东所要求的平均股改对价，权证已具备行权价值。如公司股价能够持续稳定在此价格之上即可确保本期权证的完全行权，预计公司可获幕集资金19.82亿元，核心资本充足率将由一季末的5.71%上升至6.52%。如公司年内能够完成通过次级债券等方式对附属资本的筹集，年末资本充足率达到监管标准的可能性较大。

　　由于公司盈利增长的不确定性因素在于资金来源及付息成本的控制。特别是付息成本的控制是我们对公司的担忧之所在，故维持“中性”评级。

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