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　　报告作者：汪刘胜

　　撰写日期：2008-05-13

　　技术持续更新、成本控制体现行业内企业核心竞争力。公司的关键生产设备自制，生产成本较低以及持续的技术创新能力成为公司的长期核心竞争力。

　　新厂房建设如期进行，08年年底产能将陆续达产：影响公司目前发展最主要的限制为老厂区用电超出负荷，难以继续扩大生产规模；募投项目包括25MWp非晶硅以及15MWp晶体硅生产线扩张，目前生产厂房建设速度较快，预计2008年7月底可以封顶，并开始进行新生产线的安装，2008年年底将完成首期募投项目的建设，公司形成35MWp非晶硅太阳能电池、20MWp晶体硅太阳能电池的年生产能力。

　　非晶硅产品转换效率以及合格率持续上升：在原有厂区，已经替换一条新的生产线，目前产品稳定转换效率达到6%合格率超过60%；非晶硅电池片微晶区域面积达到1/6-1/7，公司产品追赶全球双节非晶硅电池企业KANAKA绝非难事。产品转换效率以及合格率的提高，将有力提升企业的盈利水平。

　　电站产品认证有望在8月份得到解决：由于公司业务最初定位于民用产品市场，在产品供不应求下，由其他公司采购组件建设电站的运作模式并不影响公司正常经营。在做大做强规划下，公司已于去年8月份提交产品认证需求，按常规，认证时间约为一年，预计9月份以前，公司非晶、多晶、单晶电站产品将获得认证，将打开销量的快速增长渠道。

　　投资建议。按照目前股本1.6亿元，06、07年EPS分别为0.42、0.43元，预估08、09、10年EPS分别为0.8、1.26、1.51元。我们认为公司的业绩将出现跨越式的增长，根据国际相关公司估值水平，按09年45-50倍PE估值相对合理，目标价格区间为56.7-63元，给予强烈推荐-A的投资评级。

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