内容摘要：

　　★ 原油价格屡创历史新高，令商品市场重拾信心；

　　★ 美国经济依然疲弱，美元弱势支撑基本金属价格；

　　★ 智利罢工再度引发对铜矿供应的忧虑，伦铜挤空条件仍然存在；

　　★ 人民币升值步伐略有放缓，沪铜与伦铜比价稍有回升；

　　★ 消费淡季即将到来，铜价挤空已经步入尾声。

　　4月铜价呈现呈现高位震荡的走势，随着伦铜总持仓量的持续下滑，多头高位获利了结的迹象开始逐步显现，市场挤空动能不断衰竭，最终导致伦铜未能对8800美元/吨的是历史高位形成突破。但是基于周边市场的强势、美元的弱势以及伦铜高升水、低库存局面的维系，铜价短期下跌空间也受到制约。四月伦铜已经初步显示出挤空进入后期的迹象，随着夏季消费淡季的临近，预计五月中旬后，铜价有望步入阶段性的调整。

　　原油价格屡创历史新高，令商品市场重拾信心

　　进入四月份以来，原油价格不断刷新历史新高为整个商品市场的多头人气提供了重要的支撑。在美元不断走弱以及供应忧虑地推动下，国际原油价格直逼120美元/桶，随着原油价格的不断走高，市场对全球通胀加剧担忧也与日俱增。在很大层面上，近一阶段市场对通胀因素的关注程度超过了对全球经济增速放缓的担忧，由此对商品市场维持高位的预期也较三月份明显增强。

　　从伦铜与美原油的长期比价关系来看，伦铜与美原油比价基本维持在40-160的区间内运行，目前伦铜与美原油比价位于长期低位水平，因此如果美原油价格能够长期维持在100美元上方，考虑到工业品间长期较为均衡的比价关系，伦铜的下行空间十分有限。

　　此外，原油价格长期维持高位也可能引发更多的指数型基金加大在商品市场中的资产配置。在经历了三月份由贝尔斯登和凯雷事件引发的对冲基金的大规模的平仓后，进入四月份美国11种商品期货整体持仓量又再度开始回升，反映出由贝尔斯登被收购以及凯雷清盘所引发的恐慌性基金平仓已经结束，原油价格的强势使得对冲基金重拾对商品投资的信心。

　　美国经济依然疲弱，美元弱势支撑基本金属价格

　　四月份美元的弱势继续对以伦铜为代表的基本金属构成支撑，美元已经成为近期影响铜价的重要因素之一。

　　由于导致美元长期走熊的基本面条件尚未扭转，因此从长期看美元的弱势格局有望延续，但短期的反弹可能对铜价中期构成一定的压力。

　　首先从长期看，美国巨额贸易赤字并未出现根本性的改变，美国房地产市场的低迷依旧，消费者信心大幅下滑，导致美国经济短期难以走出困境，而美联储的持续减息仍未见到有终止的迹象。因此美元还不具备扭转长期弱势的基本面条件，短期技术型反弹的空间也会受到来自美元与欧元利差的制约。美元对伦铜名义价格的影响从长期来看仍将是十分积极的。