【MarketWatch纽约5月14日讯】不要再有怀疑了，备受打压的美元显然已经露出了反弹的迹象。

　　几周之前，美元对欧元汇率跌到了创纪录的1欧元兑换1.60美元的水平。自那之后，美元对这种关键性通货的汇率已经上扬了大约3%。与此同时，美元对日圆的汇率，其涨幅还更加可观。

　　如果我们从整体和宏观的角度着眼，表面上看起来，这些微小的进展似乎并没有什么了不起。毕竟，美元对欧元和日圆汇率的下滑已经持续了七年多的时间。要知道，在最初的时候，1美元几乎完全可以兑换到1欧元的。

　　事实上，即便在这漫长的下滑周期之内，美元汇率也曾经短期反弹过那么一两次，其中最主要的反弹发生在2001年和2003年，但是暂时的强势并没有延续下去，美元很快就再度坠入了下滑通道。

　　不过，美元汇率近期的涨势很可能并不仅仅只是一次中期反弹，这一可能性还是非常可观的。事实上，我们甚至有理由期望自己当前所看到的是一轮强势的开端。

　　何以见得？我们首先不妨从基本面着手来看看美元之所以会进入漫长的下跌周期的原因：这无疑是那巨大的贸易赤字--美国和世界其他国家之间存在着巨大的贸易不平衡情势。

　　三月间，贸易赤字缩水了大约6%。这已经非常令人振奋了，但实际上，它还只是冰山的一角，如果我们进一步去观察和分析，还会发现更多令人惊喜的地方。

　　在三月当中，进口缩水的幅度为2001年12月以来所仅见。这就使得前述赤字的缩水变得更有意义，要知道，这一成绩还是在石油价格持续猛烈上涨的背景之下取得的。事实上，三月间，我们用于石油进口的资金较之二月间还增加了3%，但是实际进口的石油数量却减少了3%。

　　在出口面，我们的表现同样可圈可点。过去十二个月当中，我们的出口较之去年同期增长了近10%--对于那些货币汇率相对于美元呈现上扬趋势的国家而言，美国商品正在变得日益廉价。

　　这些数据很可能是在告诉我们，美元汇率已经跌到了足够低，足够让我们的外贸情况趋于平衡。

　　除此之外，利率面也有一些值得注意的变化。

　　近期以来，人们愈来愈倾向于相信联储将暂停其降息进程，于是美元的下跌势头自然得到了减缓。事实上，美元在此之前之所以会不断下滑，非常重要的原因之一就在于投资者纷纷转向欧元或者其他货币，希望得到更高的利息回报率。

　　最后，是政策制定者们所采取的透明姿态。近期以来，已经颇有一些货币政策官员公开表示了对美元价值缩水的担忧，更有官员表示，透明相信美国经济将迅速走出泥沼，而欧元区反而会陷入麻烦。

　　这些评论其实都暗示着美元对欧元的汇率将会上扬，如果市场不能在自己的调节下实现这一点，央行必然会通过某种途径进行干涉，推动美元汇率的上扬。

　　在这种情况下，那些通货交易者就必然要开始谋求对冲了。最近几周当中，做多美元的部位开始明显增加，美元开始呈现出净多头态势，而过去多年以来，这种货币一直徘徊在净空头情势之下。

　　事实上，整个做空美元-做多商品的交易模式似乎正在瓦解。如果我们详细了解一下诸如石油、黄金和众多食品等关键商品的价格走势，就会发现美元的地位已经有所强化。

　　只要强势美元不变得过于强势，对于美国和其贸易伙伴而言，这就是一个好消息。

　　(本文作者：Irwin Kellner)