市场在出现反弹后不久即现上攻乏力，下跌的势头再次开始。上投摩根基金公司总经理王鸿嫔日前在接受媒体采访时，表示“对于目前的市场，上投摩根持乐观态度，这一态度已经用仓位作出反应。”以下为王鸿嫔接受记者采访实录。

　　一、对中国未来经济有信心，进场好时机凸显

　　提问：目前市场仍受不确定性因素的困扰，包括最新CPI数据略高于预期，还有美国经济衰退等，您对下半年的投资市场怎么看？

　　王鸿嫔：如果注意到我们旗下基金的一季报就可以明显得看到，我们的仓位相对来说比较高，这也说明了我们公司对市场的态度。我们对中国经济还是长期看好，但是这当中的过程一定会有起伏。讲到一些不确定的因素，如果翻开过去这两年A股市场连续两年翻番的，这中间难道都是利好因素吗？其实不确定因素一直都存在着。

　　但是，我们对市场也不会太过盲目的乐观。从宏观来看，不确定因素有三个，一个是国际市场的影响，美国次贷的问题。我们认为，美国次贷最大的风暴已经过去，美国、欧洲的经济收到次贷危机的影响，发展速度会有所趋缓。第二个因素是通货膨胀，通胀影响到全世界，对中国的商品价格影响比较大，中国的通胀压力会比较大。第三是大小非，近期监管机关也出台了一些政策来对大小非做一些调控。

　　提问：您刚才谈到对中国未来经济有信心，但是在实体经济中确实有很多工厂在倒闭、破产、迁离中国，不知道您对此如何看？

　　王鸿嫔：国家出台的环保政策、尤其是新的《劳动合同法》的推出，导致了很多没有竞争力的工厂面临倒闭破产，我们认为这其实也是加速让国内制造业往比较有高附加价值的产业转变，国家的方向是正确的。如果企业没有办法做产业提升，那么迟早会被淘汰，而熬过这些挑战的企业，产业结构得到提升的企业才有比较长期的竞争力。

　　目前我们国家第三产业的比重还是偏低，我们希望这部分的比重可以提高，从而使GDP的组成更加均衡。

　　提问：今年的经济情况对于投资有哪些挑战？看好哪些板块？

　　王鸿嫔：今年的择股非常重要，同时择股的难度也更大。我们比较看好包括内需相关的板块、抗通胀相关的板块、央企整合相关板块等。但是，同一个板块当中，公司之间的差异也非常大。此次从6000点往下到3000点拦腰斩，市场涨的时候很多体制不好的上市公司也跟着“滥竽充数、鸡犬升天”，但是依照目前的就不一样了，这也加大了选股的难度。

　　提问：您所说的选股主要是看一个公司的治理能力吗？还是获利能力？

　　王鸿嫔：获利能力是最重要的，而且主要是看企业获利的结构。这就是为什么去年很多上市公司盈利创新高而我们却觉得不能再投资的原因。当时我们发现虽然上市公司盈利创新高，但是平均三分之一的盈利来源都是投资的收益，因此当市场很多人还很乐观的时候，我们对很多公司的估值已经打了很大的折扣。

　　公司治理也会对选股有所影响，但是国内这部分的权重不会很高，因为目前国内还是以国有企事业单位为主，就算董事长、总经理换人，影响也不会那么明显。我们主要还是看企业的收益来源是什么，是否具有可持续性，衡量一个企业的盈利能力。

　　提问：刚才您提到对市场依然乐观，您觉得这个市场现在是进场的好时机吗？

　　王鸿嫔：我们认为这是进场的好时机。

　　提问：刚才您说现在这个阶段是一个进场比较好的时机，老基金缩水比较严重，新基金批得比较多，是一个集中发行期。在新基金、老基金选择上对投资者有什么建议？

　　王鸿嫔：投资人一定要改变一个观念，就是区别新、老基金来投资。其实，决定是否购买这个基金主要还是看自己是否缺这类型的产品。比如投资人手上已经有股票型基金，而且比例够多那就不要再买股票型基金了。如果投资人自己擅长判断时点和择时，那么可以投资指数型基金。而如果投资人不会择时建议购买平衡型基金，因为平衡型基金会帮投资人做择时。

　　　　

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