国金证券 唐建伟

　　投资要点

　　四川汶川突发大地震，区域旅游板块将受直接影响

　　2008年5月12日下午14时28分，四川省汶川县发生7.8级地震，北京、上海、天津、山西、陕西等全国多个省市有明显震感，根据网最新的消息，地震在四川就已造成约8533人死亡。

　　四川是旅游大省，是国内唯一一个旅游收入占GDP比重超过8%的省份，可以说，旅游对当地经济具有十分重要的意义。此次四川汶川发生大地震，不仅在短期内造成当地及其附近区域交通、通信等公共设施的混乱，使得入川旅游变得困难重重，还将在一段时间内，游客出于安全等方面的考虑，减少到四川的旅游，甚至可能影响居民国内游的出行，由此可能造成经济损失和心理上影响将是十分直接和显著的。

　　我们认为，四川汶川突发大地震对旅游上市板块的短期冲击难以避免，地处四川的旅游上市公司更是首当其冲，我们短期下调峨眉山的投资评级至“持有”，待有关地震带来的不确定因素逐步明朗后再重新调整；

　　旅游行业近期宜规避风险，短期下调评级至“持有”

　　鉴于从年初至今国内发生诸多对旅游行业短期发展具有不利影响的事件(如雪灾、地震等)，市场对相关旅游上市公司的风险评价显著提升，我们建议短期内对旅游行业应予以谨慎对待，宜回避重仓持有旅游股，短期下调行业评级至“持有”。然而，短期内的突发性事件并不改变我们对旅游行业作为消费升级产业的长期发展趋势，不会由于此类突发性短期因素调整行业长期评价。因此，我们将待有关事件影响逐步明朗后，重新对旅游板块进行评估后再做调整。

　　其他旅游上市公司应不受四川地震的直接影响，但自然灾害对居民旅游出行的影响还是存在，因此，此次地震可能间接影响到其他旅游上市公司的经营，建议近期也予以谨慎对待。

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