发布机构：西南财经大学信托与理财研究所

　　一、市场概况

　　据不完全统计，2008年4月份，31家商业银行(包括26家中资银行和5家外资银行)共发行314款银行理财产品①。本月银行理财产品发行数较2008年3月份(以下简称上月)下降12%。

　　2008年4月份，商业银行理财市场最引人注目的事情莫过于监管部门正在掀起的首轮“监管风暴”，这是自2005年11月1日《商业银行个人理财业务管理暂行办法》实施以来，监管部门对商业银行理财市场的不规范行为进行的首次整顿。

　　2008年4月份，银行理财产品市场呈现以下特点：人民币理财产品增加、美元理财产品减少；信托贷款类理财产品发行数和市场占比急剧增加，QDII理财产品、新股申购类理财产品急剧萎缩。延续上月的趋势，稳健型理财产品成为市场的主流，激进型理财产品被市场看淡。

　　二、数据盘点

　　1、发行

　　2008年4月份银行理财产品发行受“监管风暴”的影响程度并未如人们此前猜想的那样严重，高风险的结构型理财产品、QDII理财产品以及新股申购类理财产品大量减少取而代之的是信托类等稳健型理财产品的大量涌现。因此，与2008年第一季度各月份相比，4月份银行理财产品发行数略有下降，但总体下降趋势并不明显。

　　2、类型

　　2008年4月份,从银行方面公布的数据看，接近一半的银行理财产品仍然是非保本浮动收益理财产品，保本固定收益理财产品只占据1/5的市场份额。

　　与2008年第一季度各月份相比，4月份保本浮动收益理财产品比3月份有所下降，但仍高于1、2月份的水平。可见此轮“监管风暴”带来的是市场的规范，而不是简单地封杀高风险产品。一个成熟的理财市场需要具备丰富的产品品种和结构，既具有低风险的固定收益产品，也具有高风险的浮动收益产品。

　　3、币种

　　人民币理财产品的发行在全部理财产品中的占比明显上升。与此相比是美元理财产品的下降。

　　与2008年第一季度各月份相比，除了人民币和美元理财产品变化明显外，港币、欧元与澳元理财产品的发行数占比始终维持在相近水平。

　　4、期限

　　从一季度的CPI和居民日常生活情况来看，通胀压力仍然十分明显。市场对于加息的预期使银行理财产品短期化趋势十分明显。

　　2008年4月份发行的6个月期以下短期银行理财产品197款，占全部理财产品发行总量的62.74%。1年期以上的理财产品大幅萎缩，1年期以下的理财产品占据近90%的市场份额。4月份理财产品继续延续3月份的短期化趋势。

　　5、固定收益理财产品

　　从上图可以看出，美元降息前，美元固定收益理财产品的平均收益率低于LIBOR；美元降息过程中，美元固定收益理财产品收益水平却走高，表现出与LIBOR背离的态势。以美元6个月固定收益理财产品为例，2008年4月份该类理财产品平均预期收益率达到了6.18%，而同期LIBOR仅为3%。

　　形成这一背离差异的主要原因，在于美元固定收益理财产品主要投资于国内美元同业拆借市场。尽管LIBOR走低，但国内银行间美元同业拆借利率却并未受到影响。近期，国内6个月美元拆借利率与LIBOR大约相差500个基点，也就是说国内美元同业拆借利率可达8.00%。这一利率水平解释了为何美元6个月固定收益理财产品平均收益率可达6.18%。

　　6、浮动收益理财产品

　　2008年4月份有125款浮动收益理财产品到期兑付。从已获得数据的77款理财产品的收益情况来看，有97%的浮动收益理财产品实现了预期收益率，仅有3%的浮动收益理财产品未实现预期收益率②。

　　如果其它未公开收益情况的48款理财产品也大致如此的话，那么银行理财产品的到期收益率实现情况就显得较为乐观。但从收益率水平来看，到期理财产品普遍处于较低水平，新股申购类理财产品的到期收益率仍位于到期浮动收益理财产品的前列，尽管这类理财产品的收益率已经处于历史最低水平。从掌握的数据来看，建设银行的“利得盈”2007年第16期人民币两联结构基金类理财产品(B联)的收益水平较为出色，到期年化收益率达到了18.32%。