08 年5 月12 日14 点28 分四川汶川发生里氏7.8级强烈地震。由于震中距离四川省会成都、人口密集的德阳和绵阳较近，所以造成比较大的人员和财产损失。申银万国5月13日发布分析报告，认为地震将引起市场对于保险赔付上升的担心，造成保险公司股价压力。

　　财产损失方面我国的家庭财产保险和车险通常将地震列为除外责任，在企业财产保险中则属于附加险，只有在参加主险并额外交费后才能够获得赔偿，所以申银万国估计只有部分财产险保单承保了地震险。人身保险通常没有将地震除外，这样保险公司因灾害的赔付将大大增加。

　　财产保险以重灾区损失最严重，但是由于保费规模的原因并不严重损毁保险公司价值，真正值得关注的是成都的受损状况。为了测算灾害的极端最大影响，申银万国假设企业财产险全部承保地震险（但是这是明显过于谨慎的假设）。本次地震最严重的是阿坝州（辖区包括汶川、理县、茂县等重灾区）、都江堰市和北川县等地，2006年这些地方的保费收入合计2.44亿元。假设所有企业财产险都投保地震附加险并发生全损（极端恶劣假设，通常保险公司在地震高发代并不原因承保地震险，也不会全部全损），则赔付最多100亿元。成都市区是大家最为关注的地方，以成都的保费规模测算企业财产全部损失的是大约在2000亿元，当然由于成都出现的是房屋裂缝并主要见于一些居民住宅，所以实际可能产生的损失将远远小于上述数字。考虑通常房屋在投保资产中占比并不大，尤其是房屋的建筑成本占比更低（保险公司可采用重置成本法），申银万国估计实际赔付最多是并不大的3位数。2007 年四川产险市场中中国人保、平安和太保的市场分额分别为44.8%、8.7%和6.4%。

　　人身保险将地震列为保险责任，人员伤亡人数增加还将将引起给付的增长，申银万国认为，以四川地区的经济发达程度看人均投保金额应小于50万，而投保比例也应该比较低（其中比较重要的原因是除都江堰以外，受灾害严重的地区的居民收入水平更低，此外，条件简陋的房屋也更容易发生事故），申银万国估计该项引起的赔付应在2位数。2007 年中国人寿、太保和平安在四川的市场分额分别为38.6%、11%和10.7%。

　　申银万国认为灾害引起的赔付增加应该被视为一次性影响，并不影响保险公司的长期盈利能力。由于保险公司收取保费的同时承担了小概率的灾害事件，所以汶川地震这类巨灾会导致当年赔付巨增，引起利润波动。国际上通常在巨灾过后，保险公司都会提高费率建立更为充足的偿付能力。从国际经验看保险股在灾害发生后短期股票价格承压而后恢复，甚至有更好的表现。我国长期以来巨灾保险的发展严重滞后，本次地震或许将推动中国巨灾保险的发展。

　　申银万国认为3 家A股保险公司都会不同程度的受到影响，结合各个公司现有的业务规模和市值，受影响程度依次是中国太保、中国平安和中国人寿。不过，对于当期业绩的担心可能导致保险股价格承压，而出现过度下跌，这将是买入的机会，建议关注后续的伤亡尤其是财产损失数据。