市场正沿着我们在5月投资策略报告中提出的逻辑发展，多重的博弈将A股市场打造成震荡市格局。

　　外部环境非常温和，市场的担忧逐一被消解。如对大小非减持限制规则的执行力度，在宏达股份、冠福家用、开开实业等公司股东相继违反《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》后，管理层及时对违规股东进行立案稽查，并酝酿更严厉的处罚；如对市场回暖再融资趁机出动的担忧，中国平安及时发布公告表示6个月内不提及。

　　内部做空动力依然存在。宏观经济趋势和上市公司业绩的悲观预期左右市场。本周将公布4月份金融、经济数据。4月CPI为8.5%，我们预计出口形势依然严峻，出口增速21%；名义投资反弹，固定资产投资增速26.4%，外需下降通胀高企仍然困扰中国经济。

　　短期仓位建议：上证综指有望在3400-3800点为核心的区域中反复震荡，适合板块轮动和波段操作。在此区间底部附近，可以保持积极的仓位配置，即机构投资者仓位在8成左右，个人投资者在7成左右。

　　行业板块上，首先，防御或免疫通胀＋产业升级的行业，如，百货、医药、新能源、旅游、信息服务、信息设备、铁路、军工等；其次，波段操作主题式投资机会，包括，″手足口病″受益、奥运、创业板、两岸″三通″、上海本地股(特别是直接受益于资产注入、世博、迪斯尼主题公园的)等。

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