民生证券 李国正

　　投资要点

　　1、交通运输仓储业盈利水平高于A股市场平均水平；

　　2、交通运输仓储业具有比较好的成长性；

　　3、交通运输仓储业投资收益相对稳定；

　　4、交通运输仓储业现金流相对一般

　　5、交通运输仓储业的资产负债水平相对合理；

　　6、交通运输仓储业的实际税负低于A股平均水平；

　　7、各子行业之间存在明显差异：

　　(1)水运行业具有良好的业绩和成长性，具有攻守兼备的特征；

　　(2)铁路行业业务快速发展，盈利能力相对稳定；

　　(3)航空类上市公司收入稳定增长，盈利大幅增长；

　　(4)机场上市公司盈利水平较高，业务发展稳定；

　　(5)港口类上市公司业绩低位稳定，成长性不高；

　　(6)公路类上市公司具有一定盈利水平，但有下降趋势。

　　目前，A股市场所有上市公司2007年年报和2008年第一季度季报已经公布完毕，我们对A股市场的各个行业(按交易所分类)及交通运输行业进行了统计分析，我们得到以下结论：

　　一、交通运输仓储业整体情况良好

　　(一)交通运输仓储业盈利水平高于A股市场平均水平。

　　1、每股收益情况

　　2007年交通运输仓储业的平均每股收益为0.45元，高于A股市场的平均水平0.42元，仅比采掘业、金属非金属、批发和零售贸易、房地产业4个行业低；2008年第一季度，交通运输仓储业的平均每股收益为0.13元，高于A股市场的平均水平0.12元，仅比金属非金属、采掘业、食品饮料3个行业低。

　　2、净资产收益率情况

　　2007年交通运输仓储业的净资产收益率为16.08%，高于A股市场的平均水平14.86%，只比采掘业的水平低；2008年第一季度，交通运输仓储业的净资产收益率为4.61%，高于A股市场的平均水平5.64%，仅比金融保险业低。

　　(二)交通运输仓储业具有比较好的成长性。

　　1、上市公司营业收入和利润增长较快。

　　2007年交通运输仓储业的主营业务收入增长率、净利润增长率分别38.65%、87.72%均高于A股市场的平均水平；2008年第一季度交通运输仓储业的净利润增长率65.54%，比A股市场的平均水平高出许多。

　　2、行业的盈利能力明显提高，发展趋势更好。

　　　　　

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