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　　报告作者：高源

　　撰写日期：2008-05-09

　　短期的风险因素

　　基本可以排除D增长明确的前提下，我们来考察银行的稳定性，最直接的指标是资产质量。我们反复强调由于历史残留的汽车消费货款，银行的不良率较高(由于受核销政策的限制，无法一次性核销)，但是随着正常的核销节奏，不良率会迅速降低。

　　之前我们比较担心开设分行初期大规模扩张带来的资产质量隐忧，从这次会议的情况来看，由于银行初期增长全部依靠单笔业务数额较大的“政治资源货款”，其中财政项目、基础建设项目较多，银行对不良率的控制比较有信』V(甚至有分行行长明确表示2010年之前将对公货款不良率控制在0，对私控制在0.2%以下)。

　　3年后的业务转型存在不确定性

　　依靠强大的政治优势，北京银行有望实现在2-3年内间内全国网点布局的目标(这让人联想起当年的兴业银行)，分行设立初期有优质的大型对公货款业务来做支持，解决了生存的问题。

　　但是3年后，银行会面临发展的问题，势必展开例如当地中小客户业务、零售业务等，如何在那之后保持一定程度的高增速、如何持续有效地控制风险、如何维持低成本高效率的经营模式，是银行面临的巨大挑战。

　　9月份有较大的解禁压力

　　总体来看，我们对北京银行的态度是比较乐观的，目前的股价也具备相对的估值优势，维持“买入-A”投资评级。

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