由John Kicklighter和Antonio Sousa撰写 外汇分析师Sukki译

　　上周套息交易沉重受挫，美元/日元和其它日元交叉盘遭遇风险厌恶情绪打压。不过，日央行加息前景减弱，表明此次套息减仓是更具规律性的。次贷阴霾持续不散，上周五花旗和美国国际集团AIG均公布巨额季度损失，前者计划在未来两至三年内出售4000亿美元的低收益资产和1000亿美元的非核心资产。此次减记占整家公司资产比例超过了20%。另一利淡套息交易的主要因素来自高息货币一系列的疲弱数据。影响力最大的是新西兰第一季度失业率，该数据跌至19年来的最低。除此之外，美联储再次将定期拍卖额度由500亿美元增加至750亿美元，并接受AAA级相关资产抵押证券作抵押。

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　　什厶是Dailyfx波动率指数(VIX)？

　　Dailyfx波动率指数用来测量货币市场的整体波动率水平。该指数由一标的货币篮子的期权隐含波动率组成。我们的货币篮子权重相等，含有汇市里流动性最大的部分货币对。如何解读图表？当Dailyfx波动率指数走高，表明交易商预期汇市在未来几天或几周里将更活跃，不利于套息交易。

　　什厶是风险逆转？

　　风险逆转是外汇市场买权和卖权之间的波动率差(这两份期权的执行日期和执行价相等)。当风险逆转向下，表明卖权需求大于买权需求，预期汇价将下滑，反之亦然。我们利用美元/日元的风险逆转作为例子。如图所示，当风险逆转越来越倾向下滑，表明日元走高的几率越来越大，不利于套息交易。

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　　利率预期如何计算？

　　预期利率决定存在投机行为，市场预期利率方向的效率很高，许多经济学家和分析师甚至相信汇价能影响政策决定。我们将结合长期、短期和零风险利率资产来决定未来12个月日央行的利率方向。之所以选择日央行，原因是日元是套息融资的最根本货币。图表上，任何正值将表明未来一年日本基准借贷利率将走高，每点代表一个基点。当利率预期上扬，套息利率差将收窄，套息交易将受压。

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