内 容 摘 要

　　国内玉米基本维持了与外盘独立的走势，基本面虽然仍然受政策调控和南方消费恢复缓慢的利空因素困扰，但全球的通胀使玉米价格重心稳步上移将是大势所趋，尤其近期北方主产区反馈的种植成本的大幅提升及深加工企业不断提高收购价格的推动，玉米将呈现稳步盘升的格局。

　　一.国内外期市月度综述

　　国际市场

　　本月CBOT 玉米市场冲高回落，美国农业部报告利多，推动玉米市场创历史新高，然而在高位出现获利了结打压市场回吐涨幅。自3 月底出台的种植意向报告、季度库存报告以及供需报告均对市场形成利多。在4 月份供需报告中，美国农业部下调07/08 年度美国玉米期末库存1.55 亿蒲式耳至12.83亿蒲式耳，而之前市场预估均值为13.03 亿蒲式耳，库存数据低于预期，显示市场供给趋紧状态，增加市场上行动能。报告中上调07/08年度美国玉米出口量以及饲料消费量，但下调了燃料乙醇的使用量。不过出口量以及饲料消费量增加幅度超过燃料乙醇使用量的下降幅度，美国玉米消费量总体增加，导致库存数据下降。同时，后期种植面积将大幅减少，新年度市场供应数量下降，对玉米价格走势提供稳固支撑。另外，国际市场的上涨得益于原油价格的创新高，加之美国中西部天气依然潮湿，市场对于播种的担忧。据华盛顿4 月28日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布，截至4 月27 日当周，美国玉米种植率为10%，低于前一周的4%，去年同期为20%，五年均值为35%，进一步的拖延可能令生产商难以及时播种作物。玉米播种的延迟可能导致玉米种植面积继续下滑，令新年度供给堪忧。有分析师指出，目前凉爽潮湿的天气持续时间越长，就越利于大豆种植，令玉米面积减少。供需数量的背道而驰支撑玉米市场保持牛市格局。另外，周边市场环境对玉米走势的影响亦不容忽视。美元走势出现筑底迹象，由于美国就业数据好于预期，且欧元区经济数据下滑，市场对美联储下调利率的预期转弱，周四美元指数大幅反弹。美元指数的强劲反弹打压原油市场高位滑落，商品市场亦出现投机性抛售。目前玉米市场自身基本面需关注天气变化，同时美元走势可能出现转变也需关注，预计玉米市场短期走势仍以震荡为主。

　　图1.CBOT玉米7月合约周K线

　　国内市场

　　本月大连玉米市场大部分交易时间维持窄幅走势，然而远月合约在资金推动下发动几次涨势，成交较为活跃。美国农业部下调07/08 年度美国玉米期末库存对国内市场有一定的利好影响，但玉米市场基本面缺乏新变化，国家调控措施限制价格波动幅度，期货市场观望情绪浓厚。不过，产区加工企业大幅上调玉米收购价的消息提振市场人气，多单进场推升期价，市场交易重心有所上移。目前产区玉米存量下滑，而国储收购仍在继续，为争夺有限粮源，加工企业不得不屡次上调收购价格。自去年玉米上市以来，加工企业一直充当产区玉米价格的风向标。虽然春节之后，随着多元主体的入市，加工企业收购主体地位有所动摇，但是加工企业收购价格仍具有一定代表性。在加工企业上调价格支撑下，产区玉米价格坚挺向上。

　　销区市场表现不同，养殖业需求恢复仍有待时日，销区玉米价格总体持弱。需求的差异导致国内玉米市场呈现北强南弱的格局。面对国际粮价上涨，为稳定国内价格水平，国家加大对玉米市场调控力度。北粮南调工程平衡区域供给差异。不过，北粮南调工程将占用大量铁路资源，后期贸易粮运输难度加大，对港口运输依赖性增加，后期北方港口压力较大。一旦贸易粮运输受阻，国储拍卖将成为企业采购粮源的主要途径，预计拍卖成交情况将明显好转。

　　中储粮管理总公司近日发出通知，为巩固前期调控市场效果，决定6 月中旬前从东北继续调出200 万吨玉米发往南方平抑市场价格，同时定期抛售50 万吨玉米的政策不变。国家的调控开始实施，南方玉米供应相对充裕，这对当地玉米价格形成抑制。国家调控力度的加强限制价格波动幅度，但随着成本的提高，价格底部将继续抬升，而市场何时启动涨势仍要看养殖业恢复状况。更多来说是市场与政策的较量，作为国家要做的更多的是引导农民的种粮积极性，一方面加强最低收入者补助，加强农业补助。另一方面利用技术手段调控农业物资价格，有效的从源头控制农业成本。

　　总上所述，在政策未有松动的前提玉米期货欲走出一波大还缺时机，对于近期走势，

　　关注资金动向，短线操作为宜。

　　图2.DCE-C091 合约周K线

　　二、 国内现货市场月度综述

　　近期，随着东北产区春播活动全面展开，当地可供应的玉米货源数量继续有所减少，同时国内养殖业需求较前期也有相对恢复，加之后期铁路运输政策性偏向国储库玉米南下入，也进一步增添了市场对东北粮源市场供应长期趋紧的预期，东北一些深加工企业也因此连续大幅提价。总的来看，受供应相对趋紧的影响，近期国内大部分地区玉米价格呈现小幅走强态势。其中：

　　1. 东北产区玉米价格强势不改

　　由于东北农民忙于春播，加之存粮水平同比偏低，导致近期市场玉米贸易量继续大幅减少。虽然当地深加工企业库存相对充裕，但与之满负荷生产相比，后期原料库存仍存在一定缺口，因此主动采取涨价争粮的策略来与其他的收储主体争夺市场上为数不多的低水分粮源，但收效甚微。据了解，由于目前正值农民春播忙种时期卖粮数量有限，仍有收购任务的吉林省深加工企业及国储粮收购库继续抬高玉米收购价以期待吸引更多粮源，但价格走高并没有直接导致收购进度大幅增加。而省内贸易商收购群体目前暂处停收阶段。其中长春大成公司将门前挂牌价格再度上调30 元/吨，目前价格为二等玉米1530 元/吨，三等1520 元/吨，湿水分玉米价格分别调为：25 水分1.5 杂质0.667 元/斤，同等杂质20 水分玉米价格为0.751 元/斤，14 水分为0.761 元/斤，但日收购量也不足千吨。松原赛力事达公司：上周五将玉米收购价格上调至1540 元/吨，较前期上涨了30 元/吨。25%水分玉米价格为0.667元/斤，日收购量近两日增加至1000 吨左右。当地国储库收购价也涨至1540 元/吨，但要求玉米水分必须在20 以内二等品以上。黄龙及中粮生化公主岭公司上周六将玉米收购价调涨至1500 元/吨，不过日收购量仍只有300-500 吨左右。当地中储粮收购价在1540 元/吨。辽宁沈阳农民玉米播种已近尾声，贸易商收购价1500-1520 元/吨，水分14%，进饲料厂价1540-1560 元/吨，水分14%，较前期大涨50-60 元/吨。

　　受铁路运输政策性偏向国储玉米南运的影响，可能会导致后期东北部分贸易商南下的玉米滞留当地，并对近期持续上涨的东北玉米市场起到一定的区域性制约作用。预计近日东北地区依然维持稳中有升局面，但涨势将有所趋缓。同时，由于东北部分地区玉米收购价格大幅上涨，与大连港平仓价格已逐渐倒挂，为港口玉米价格上涨提供了想象空间。

　　2. 华北产区玉米价格小幅反弹

　　近期华北地区由于本地玉米性价比优势逐渐显现，近期多数地区由前期依赖东北玉米转为以消耗本地玉米为主，但随着当地农民库存的下滑，华北一些地区玉米“青黄不接”的迹象已有所显现，近日华北部分地区相继出现本地玉米价格小幅反弹的。其中山东寿光

　　某玉米深加工企业东北玉米挂牌收购价格为0.83 元/斤，较前期上调0.14 元/斤，当地玉米收购价格为0.85 元/斤，涨0.01元/斤。河北石家庄地区玉米收购价格稳定。大型饲料企业国标二等玉米挂牌价格在1600元/吨，企业日收购不好。由于近期山东局部地区养殖业出现疫病情形，对当地仔猪影响较大。后期若疫病得不到有效控制，将会对当地养殖业恢复进度造成较大的影响，值得市场关注。预计未来一段时间华北玉米市场振荡趋强的走势不会改变。

　　图3.主要各地玉米(二等玉米)每日报价 单位：元/吨

　　3. 南方玉米价格振荡趋强

　　近期南方部分沿海地区由于受到东北产区玉米收储困难、港口到货量明显减少的共同支撑，拉动当地玉米价格大幅上涨。而南方部分内陆地区玉米需求量受养殖业支撑也较前期有所回升，但一些地区铁路到货量仍较多，导致当地玉米价格明显回落。值得市场注意的是，近期陆续展开的东北国储玉米南运动态，预计在8 月前，将移库玉米累计约800 万吨。据保守预测，将调用约10万个车皮，这将对5、6 月份地方玉米的到货量提出极大挑战。届时正逢国内养殖业恢复启动阶段，市场需求也将有所回升，这将使得南方部分库存偏少的用粮企业再次采购国储拍卖粮源积极性较前期有所提高。

　　图4.1999-2008 年国内玉米价格周走势(大连港平仓价)单位：元/吨

　　注：以上报价品种为二等黄玉米，水分14%。

　　分析：

　　纵观后期受养殖业恢复进度预期、东北产区玉米货源减少及“北粮南运”的影响，近期国内大部分地区玉米市场呈现小幅走强态势。由于自去年新粮上市以来，东北玉米出省量同比大增，需警惕今年关内玉米市场季节性上扬时间或将提前。