摘要

　　?? 原油在完成上个月过山车的调整后，本月雄风再现直逼120美元/桶，仅是在月末出现了10美元幅度的调整，而沪油跟涨步伐明显的放缓，仅有一天创下新高，其余时间基本是在高位维持震荡。

　　?? 基本面上，4月利多因素仍占据优势。

　　?? 技术上，原油长期上涨通道完好，不过技术指标存在修复的要求。

　　?? 操作上，长期仍要保持偏多思路，短期存有回调的要求，本月关注区域100-130美元。

　　四月收盘数据播报

	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交	持仓
NYMEX连续	101.56	119.8	99.55	114.69	13.11	5459385	367163
FU807	4141	4519	4122	4475	268	786290	39730

　　一、描述

　　原油市场：美国原油期货完成了上月过山车的表演后，回调基本宣告结束。4月原油期价重拾涨势，月初的一根长阳线拉开了新一轮上涨的序幕，在基本面和技术面双重利好的刺激下，期价依托5日均线稳步攀升，在突破前期高点后，连续六个交易日连拔新高，一举创下了119.8美元的历史新高纪录。牛市氛围空前高涨。不过月末在美元强劲反弹及投资者忧虑原油市场可能产生一定的泡沫的影响下，原油出现了修复性的调整，最终收于114.69美元。

　　沪油市场：对于国内燃料油的而言，受到原油高涨的影响，沪油价格走势基本相仿，而非同原油般的强势大幅上涨连创新高，只是从月初低位一路反弹，如今其走势基本反映了沪油自身的特点，在原油如此高位的状况下，进一步的抑制了沪油的消费，从而限制了沪油的涨幅，主力合约仅是一天创下了前期高点，其余时间维持在高位震荡徘徊，主要是在等待原油走势的进一步明朗，来确认燃料油的生产成本。从目前主力合约807的走势看，自月初最低点4122月，顺着原油的强势，一路走高，在该月下旬完成4519元的新高后，基本震荡于4400元上方，表现明显的弱于原油，但上涨的势头依旧，较上月涨了268元。成交量增加769960手，持仓量增加了37634手。总体来看远月合约价格相对低于近月合约，说明了市场仍处于一种贴水状态。

　　二、基本面分析

　　1、原油供求分析

　　油轮追踪机构Petrologistics 预计，欧佩克4 月日产量将下降10 万桶至3,250 万桶，略低于3 月的3,260 万桶。其中沙特产出月比持稳，尼日利亚产量减少。根据上述数据，欧佩克当前产量远高于该集团受配额限制的12 国产量目标2,967 万桶/日。其中沙特4 月产量预计持稳于约915 万桶/日。其指出，多数产出降幅归结为尼日利亚方面影响，该国近两年来因武装袭击事件的储运损耗严重。预计尼日利亚日均产量约在195 万桶，较之3 月减少10 万桶，归咎于管道运营中断。埃克森美孚驻尼日利亚分支机构的工会代表25 日表示，当地约有20 万桶的日产量因罢工活动而陷入中断。欧佩克近六个月来一直维持当前官方产量目标不变，并抵制能源消耗国的增产呼声。原油的供给形势依然紧张。

　　而对于石油输出国组织，将会继续保持石油产量的不变的策略，将原油创出历史高价归咎于其他因素，而非供求本身。

　　2、美国经济好于预期，降息幅度有限，美元指数或见底部

　　美国公布的4月非农就业人口降幅低于预期，且本周稍早公布的美国国内生产总值(GDP)数据显示首季经济温和成长。

　　在本月月底美联储决定将基准利率下调25 个基点至2 %，在表面上解决美次贷危机的影响后，美国政府将会掉转方向解决国内的通胀问题，所以，美联储再次大幅将息的可能性已不大，将有可能步入加息的通道，美元指数底部由此也将逐步确立。　　

　　

美元指数与原油价格走势对比图。（来源：鲁证期货）

　　3、原油库存变化令油价止跌企稳。 　　

　　

原油库存与价格对比图。（来源：鲁证期货）

　　自08年以来，原油库存已经连续7周在增加，由此也拖累了油价的涨幅，不过从近期原油价格的走势看，库存的利空影响逐渐减弱，美国原油的进口增加仍是库存增幅主要原因。不过对于成品油的库存来讲，则是处于减少的局面，所以说从本月看，库存影响力度和时间仅是在公布数据时候，对于大势影响较小。