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　　报告作者：王嘉 撰写日期：2008-05-07

　　天时一行业调控降低扩张成本，地利一大本营珠海市场持续向好，人合一资金和开发能力优势明显。在目前房地产行业的行业性调整中，珠海市场可谓一枝独秀，这使得华发股份在08年仍将保持快速的发展势头。并且携资金和开发能力之优势，走出珠海，开始其跨区域布局。

　　华发股份开发品质出众，公司设计、技术类人员超过ioo人，占公司员工的比例远大于行业平均。在项目运作中，公司设计人员直接与世界顶尖设计机构对接，而不是通过外部转化，从而保证了世界级设计理念完在华发的产品中得到充分体现。

　　华发集团的房地产业务整合大方向并未改变，我们实地调研了集团的主要项目储备，其地段和周边软环境都不错，如果能够进入上市公司，将进一步增强公司实力。

　　配股将进一步提升公司实力。不考虑配股和集团资产注入，预计公司08-09年EPS分别为1.20元和2.10元，13.98元的配股价仅相当于08年11.6倍PE，相对5月6日收盘价折价超过30%，对老股东较为有利，建议投资者参与配股。虽然配股将对08年EPS有所摊薄，但公司基本面优良，募集资金到位后开发速度也将加快，公司08年尤其是09年业绩超出预期的可能性极大。维持“强烈推荐”评级。

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