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　　报告作者：杨国平、刘均伟、提云涛 撰写日期：2008-05-07

　　纯债价值较低。本次康美药业没有担保，我们估计康美药业可分离债上市后的债券部分到期收益率基本在6.3%左右。如果康美药业分离债的票面利率将为0.8%，则康美药业可分离债的债券部分对应的价值在73元左右。

　　康美药业股价处于9-11元时，上市初期康美CWB1价格在2.5-3.5元之间可能性较大，低于2元的可能性几乎没有。

　　公司的主营业务是从事中药饮片、化学药品等的生产与销售，以及外购药品的销售和中药材贸易，生产的主要产品有康美利乐、康美诺沙、康美络欣平、康美培宁和中药饮片等。公司2007年实现主营业务收入129405.6万元，净利润14610.9万元。

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