本报记者 别冶 发自北京

　　昨日，受市场大幅下跌影响，以快涨快跌为鲜明特征的瑞福进取下跌8.85%，在封基中跌幅居前，溢价由前一天的超过30%回落至21%。分析人士指出，受益于杠杆设计，牛市中瑞福进取这类基金极受追捧，而同时拜杠杆设计所赐，熊市中此类基金也会受挫更深。

　　8天暴涨60%凸显杠杆优势

　　近期市场大幅反弹，瑞福进取从4月23日的0.653元暴涨到5月6日的1.04元，涨幅高达60%。截止2008年5月6日，瑞福进取收盘价为1.04元,溢价幅度超过30%。

　　据了解，瑞福进取是国内首只具有杠杆设计的创新基金，其杠杆效应体现在能够对市场的涨跌进行放大，因此瑞福进取表现出随市场快涨快跌的特征。

　　具体而言，瑞福进取分为瑞福优先和瑞福进取两个级别，这两个基金分开募集，但合并运作，其中瑞福进取相当于普通的封闭式基金，而瑞福优先则不上市交易，每年进行一次集中申购与赎回。

　　但在收益分配上，瑞福进取可以在满足瑞福优先基准收益分配后，可按比例与瑞福优先共同分配剩余收益。

　　由于可以获得更高收益，因此在看涨中，瑞福进取会因市场的乐观预期而加速上涨。反之，下跌中，瑞福优先若发生亏损，瑞福进取要在以后盈利时先弥补瑞福优先的亏损后，再进行收益分配，因此看跌中，瑞福进取会因悲观预期而加速下跌。

　　对于近期该基金的操作，分析师认为，目前来市场反弹仍有望持续，而昨日暴跌后，瑞福进取溢价回落三分一，因此可短期对该基金进行配置，但是相对于普通基金近20%的折价率而言，该基金仍存在较大风险，投资者还需注意风险，理性投资。

　　封基整体折价率较为合理

　　就整体封基而言，一季度股市的大幅调整，使得封基净值损失较大，在4月分红逐步兑现后，封基的仓位可能将达到契约上限80%，这将使得基金在股市震荡中承受更大的风险，会间接影响封闭式基金业绩表现。

　　从分红后基金折价水平看，考虑分红后封基整体折价率为25.09%，该折价率已处于合理区间。理由是2007年全年封基市场平均折价率为22%，考虑2008年股市环境，封基的合理折价区间为20%～30%。

　　二季度封基难觅超额收益

　　在经历分红后，5月封基市场将完全被动跟随股市波动，而2008年一季度的大幅亏损也可能会影响年中分红，因此从超额收益看，今年上半年封基整体的超额收益已经在一季度完成，二季度将很难再获得超额收益。

　　申银万国认为，二季度首要任务是控制风险，对已持有的封闭式基金做适度调整。

　　一方面在兑现分红后适度减持折价偏低的基金，防止后期价格的补跌；另一方面则在分红过程中理清各基金的投资价值，业绩优异的基金仍可作为长期投资品种继续持有，而对于业绩较差的基金则要及时兑现收益。

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