股指期货：政策效应发威 保持谨慎乐观(2)
三、期指综述
受益于标的指数的反弹，本月期指合约在月底也出现了超跌反弹的走势，但是相对于标的指数，由于前期跌幅较大，除了本月下旬上市的0812合约，0805、0806和0809合约全线下跌，月跌幅分别达8.12%、6.59%和18.54%。在22日开始的这波反弹中，期指合约的反弹幅度出现了较大分化，除了0812合约本月上市，上涨幅度无可比性外，0805和0809合约反弹幅度小于标的指数，而0806合约反弹幅度远远大于标的指数，一定程度上说明投资者担心股市回调，对五月的股市还是持较谨慎的态度，但是认为股市会保持反弹趋势，比较看好六月的市场，而对奥运会结束后的九月持相对谨慎的态度。
在期指合约的套利机会方面。由于期指合约的跌幅远远大于现指，导致各合约的基差在正向市场一路走强，给投资者提供了较好的正向市场套利机会。但是本月下旬，由于期指合约的反弹幅度整体与标的指数一致，其中主力合约0806合约的反弹幅度远远大于现指，导致各合约的基差高位回落。
在股市的下跌过程中，除了期指合约跌幅大于现指外，还呈现近强远弱的走势，远月合约的跌幅大于近月合约，从而导致合约之间的价差逐渐缩小，给投资者提供了较好的熊市套利机会(卖出远月合约，买入近月合约)，而月底，随着股市的转暖，以及远月合约0812合约的上市，远月合约的反弹幅度整体大于近月合约，除0809合约和0806合约之间的价差继续减少外，其他合约之间的价差开始扩大。
四、国际股市
国际股市
指数 | 开盘 | 收盘 | 幅度％ |
香港恒生 | 23084.93 | 25755.35 | 12.72 |
香港国企 | 12205.92 | 14230.25 | 17.77 |
日经225 | 12539.80 | 13849.99 | 10.57 |
12319.97 | 12820.13 | 4.54 | |
S&P500 | 1326.41 | 1385.59 | 4.75 |
NASDAQ | 2306.51 | 2412.80 | 5.87 |
FTSE100 | 5684.00 | 6087.30 | 6.76 |
本月国际股市延续3月的反弹态势，继续小幅反弹。其中亚太股市主要股指涨幅较大，恒生指数、恒生国企指数和日经225指数涨幅均超过10%，其中恒生国企指数受益于内地股市的大幅反弹，本月下旬涨幅远超过恒生指数，月涨幅高达17.77%。欧美主要股市也出现了不同程度的上涨，涨幅均超过4%。
国际股市仍然受到美国次贷危机的影响，但是影响幅度已经大大减少，而且从3月中旬开始的这波较大幅度的反弹来看，作为经济晴雨表的股市的企稳反弹，一定程度上说明了危机的影响已经放缓。同时四月份，美国上市公司陆续公布一季度财报，财报好坏一定程度上左右股市走势。整体而言，虽然金融业在一季度仍然亏损，但是花旗银行等亏损程度等低于市场预期，同时其他行业的许多上市公司的业绩高于市场预期，推动股市上涨。
国际股市已经大幅反弹，截至到月底，欧美股市主要股指的主要反弹幅度已接近10%，亚太股市主要股指涨幅也在20%左右，从技术面上来看面临回调压力。但是从基本面上来看，市场普遍认为美国次贷危机最困难的时候已经过去，且美元指数在本月底也出现强劲反弹，且4月30日 美联储再次小幅降息至2.00%。估计五月股市股市将保持平稳走势。
五、后市研判
在政府的一系列救市组合拳下，连续下跌的内地股市终于大幅反弹，市场又出现了久违的活力。从4月22日开始，截至月底，短短的七个交易日，上证指数的反弹幅度高达23%，深成指涨幅更是高达27%，成交量也出现了一定程度的放大，但是这主要得益于印花税的下调。同时反映人气指标之一的开户数开始攀升。来自中登公司的最新统计，4月14日——4月18日一周，A股开户数为26.5万户，较前一周环比上升28.8%；4月21日——4月25日，A股开户数升至42.2万户，较上一周环比劲升60%。而且按照惯例，节前和节后市场通常具有连贯性，红五月可期。
这波反弹的直接动力来自于政府的一系列救市措施，更确切的说是政府对股票市场的完善。因此政府能否继续出台相关的措施，直接关系到本轮反弹幅度的大小。而且反弹前抑制股市的大小非解禁、通货膨胀压力等并没有根本改变，以后还将影响股市的长期走势。
从技术面上来看，从深成指和沪深300指数的走势来看，已经基本反弹到三月底和四月初的盘整阶段，将面临较大的套牢盘解套压力。而且从这波反弹的资金流向来看，基金和大小非一直逢高减磅，是最大的空头，而游资、保险和OFII则是这波反弹的主力，反弹过程中卖力经常大于买力，当短期涨幅高达20%以上后，大量的短期获利盘会获利回吐，抑制股市的上 涨力度。因此虽然整体上会延续反弹趋势，但是短期难免会出现回调，而且不排除会回补3月24日的跳空 缺口，不过短期的回调是为了后期更好的上涨。
因此在操作上，应该保持谨慎乐观的态度，长期资金可以继续持有，短期资金则注意股市短期回调，逢高减磅。在期指合约的操作上，建议在0806合约上逢低建立中期多头，而在当月合约上，建议短线操作。
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