——连玉米的四月回顾与五月展望

　　摘要

　　 过去一个月的玉米期货，大致可以概括为“外盘高位运行、内盘震荡扬升”?? 对于影响未来五月玉米的因素，笔者试就当前市场流行的观点结合期货、现货市场玉米的变化，简要分析并陈述个人观点?? 综合以上分析，内外市场并力，大连玉米面临高压力。虽然不排除资金推动下再度小幅走强，但基本面的因素决定了其难以大幅上扬。

　　过去一个月的国际、国内玉米期货，大致可以概括为“外盘高位运行、内盘震荡扬升”，但从连玉米主力合约走势看，反弹上涨动力明显弱于外盘。

　　一、玉米期货的四月回顾

　　从CBOT玉米连续合约日K线图看， 4月1日，以570.5美分/蒲式耳开盘并探月低561.5美分/蒲式耳后，当日即强势拉升，期价一举突破前期盘整平台，奠定了当月期价高位运行的基础，此后于4月29日创历史新高624美分/蒲式耳，月末以614美分/蒲式耳报收，较上月收盘上涨45美分(见下图)。月K线图显示，CBOT玉米期价自07年7月、8月的最低不足310美分/蒲式耳，连续上涨已持续8个月，最大涨幅超过1倍。值得注意的是，5月2日，在小麦、大豆均呈大涨之时，玉米期价独自收低，显示上涨动能有所衰竭，出现回调的可能性较大。

　　与强势的CBOT玉米相比，连玉米势态显弱。主力合约WS901开盘1905元/吨，上旬回落探底，4月9日创月低1867元/吨、中旬弱势反弹，月末大幅拉升，但最高受阻于本波反弹的61.8%技术阻力位1981元/吨，终盘以1968元/吨报收(见下图)，较上月收盘小幅上涨20元，成交、持仓均较上月增加1倍，显示多空对峙，决战在即。未来五月如何演绎？笔者的结论是：玉米上行少空间，期价高处不胜寒。

　　二、国内、外期货差异的市场因素分析

　　连玉米期价之所以弱于CBOT，缘自国际、国内不同的市场环境。

　　从CBOT玉米期价走势分析，四月强劲的涨势归因于市场供应的恶化，3月31日，USDA公布的种植意向报告显示，2008年美国玉米种植面积预估为8601.4万英亩，较2007年大幅缩减758万英亩。而3月1日的当季库存仅为68.59亿蒲，低于市场预期2.19亿蒲。强劲的出口及后期恶劣气候影响种植进度更对CBOT玉米期价的高位运行推波助澜，据USDA4月28日公布的出口检验报告，截至4月24日，本作物年度美国玉米的出口检验检验量累计已达到16.49亿蒲，超过去年同期13.88亿蒲18.79%。而同期公布的USDA作物生长报告显示，截至4月27日当周，美玉米种植率仅为10%，不仅大低于5年均值35%的水平，也比去年同期20%的种植进度落后一半。此外，原油期价屡创新高亦对作为燃料乙醇生产原料的玉米期价产生提振。显然生产及供应的紧张及相关商品的拉动是CBOT玉米期价强势运行的根本原因，但从另一角度看，随着美元的强势反弹、原油价格自高位回落，在全球玉米预期增产的前提下，连续暴涨8个月的CBOT玉米期价面临大幅回调的风险，毕竟农产品具有“可再生性”。

　　从连玉米走势分析，之所以弱于CBOT，原因在于国内玉米市场宽松的供求，叫停粮食转化能源新增项目令能源转化概念对国内玉米价格的影响甚微；为保障国家粮食安全暂停出口的政策，客观上将增加国内玉米供应500万吨以上；据海关总署数据，我国1——3月仅出口玉米6.33万吨，同比减少97.8%；雪灾过后的饲料需求恢复迟滞仍在影响需求。从国内玉米现货市场看，近日价格略有回暖，广东港口4月30日的玉米报价为1770——1780元/吨，较本周初上涨10——20元，北方输出港口的二等玉米平舱价也涨至1600元/吨，吉林玉米深加工企业的收购价最高提至1560元/吨，但即使以上述数次调高的现货价格与当前主力合约C0901约1970元/吨的期货价格相比，我们也不能不得出结论：过高的期货估价抑制玉米上涨空间。毕竟定价的基础是现货。