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　　报告作者：李树荣、周竞竞撰写日期：2008-04-30

　　公司2008-2010年进入盈利快速增长期。主要原因是:(1)2012年前没有大额资本开支，东三、西三指廊及中性货站资本支出仅为20亿元左右，新增折旧费用增长较少;(2)2008年人事改革完成后，管理效率和运营效率有望提升。C3)所得税并轨后，公司所得税率将从33%下降到25%0.维持中性评级。预计08，09，10年每股收益分别为0.50.0.61.0.83，复合增长率为38%。对应的08-10年动态市盈率为32，27，19倍，08年PB为3倍。

　　在内部人事改革成果显现之前，业绩仍然有持续低于预期的可能，故维持中性评级。风险因素为1)奥运安全保卫支出可能会大幅增长导致业绩低于预期。(2)08年内部人事改革成本较高使业绩低于预期。

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